Конспект лекций. Международный рынок денег и капиталов

1.1. Формирование мировой валютной системы

Международная валютная система - это совокупность существующих денежно-экономических отношений, обусловленных существованием мирового хозяйства и усилением взаимосвязей национальных экономик. Она охватывает определенную совокупность финансовых межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения, национальных банковских и внебанковских учреждений, международных платежных средств, устоявшихся правил, регулирующих режим обмена валют, комплекс договорных установок и методов осуществления международных расчетов. Мировая валютная система базируется на различных формах денег, которые обслуживают международные отношения. Поэтому эти деньги называются мировыми. Функциональные формы последних развивались параллельно с национальными деньгами, т.е. они прошли путь от золотых к кредитних.
В своем развитии мировая валютная система прошла следующие основные этапы:
И (до 1914 года) - период господства системы золотого стандарта, когда золотую предоставлялась роль резервной валюты и инструмента урегулирования сальдо платежных балансов;
II (с 1914 до 1946 года) - период распада, связанный с заменой золотого стандарта золотовалютным, где ведущую роль играли фунт стерлингов и американский доллар;
III (с 1946 до 1973 - 1974 годов) - отмена золотовалютного стандарта, создание международных финансовых институтов и господства доллара как основной резервной валюты. Доллар превратился в основную резервную валюту и занял ведущее положение в системе международных платежей. Были созданы новые международные деньги - специальные права заимствования (СПЗ), которые являются расчетным корзиной ведущих валют мира;
IV (с конца 70-х годов) - происходит формирование современной мировой валютной системи.
В 1944 году представителями крупнейших стран Запада был сформулирован новый международный валютный порядок (Бреттон-Вудская денежная система), основанный на фиксированных валютных курсах. Каждая страна-участница сама определяла номинальную стоимость своей валюты к золоту и доллару США, используя собственные валютные резервы для поддержания равновесия между спросом и предложением. США взяли на себя обязательство осуществлять покупку-продажу золота по цене 35 долларов за тройскую унцию (31,1 г.). Это был отход от золотовалютного стандарта и установление системы фиксированных валютных курсов (отклонение допускались не более одного процента). Валютный обмен происходил только через официальные органы, то есть была создана жестко регулируемая денежная система. Для поддержания ее стабильности и регулирования валютных связей были созданы Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк. Поскольку наиболее прочным положением в этот период пользовался доллар США, где было сосредоточено более 70% мировых золотых запасов, то валюты стран-участниц выражались в золоте и долларах. Правительства стран охотнее покупали доллары, а не золото, поскольку предполагалось, что США при необходимости будут выкупать доллары за золото. Доллар превратился в основной ориентир для мировой торговли валютой и начал выполнять функцию мировой резервной валюты. Итак, в основу международной монетарной системы был положен доллар США, и его стоимость по отношению к золоту оставалась неизменной (35 долларов), хотя формально статус резервной валюты закреплялся и за фунтом стерлингов. Фактически эта система базировалась на долларовом дефиците и служила целью восстановления экономики европейских стран. Фактически был восстановлен механизм международных расчетов, который действовал уже не стихийно, а на основе четко определенных принципов. Однако с укреплением экономического положения других стран, ставка на доллар в качестве единственной резервной валюты уже не отвечала возросший требованиям торговли, которая развивалась. На конец 50-х годов в европейских странах накопились значительные запасы долларов, и США уже были не в состоянии поддерживать объявленную цену на золото. Долларовые обязательства США превысили их официальные резервы. Возникла реальная угроза долларовой инфляции в связи с подорожанием золота на частных рынках. Американская администрация была вынуждена ввести ограничения на использование долларовых депозитов. Есть ограничивался доступ к кредитным ресурсам США. Следствием этого процесса стало формирование нового международного рынка евродолларов, а в будущем и евровалютного рынка. Первым существенным сигналом краха Бреттон-Вудской системы стала девальвация в 1967 году английского фунта, который с этого момента потерял свой статус резервной валюты. Возникла реальная возможность девальвации доллара, которая должна была вызвать потери у стран, которые накопили значительные долларовые запасы. В середине 60-х годов с ухудшением экономического положения США и, прежде всего, дефицитом внешнеторгового баланса, фиксированный валютный курс, основанный на долларе, начал давать сбои. США прекратили обмен долларов на золото, ввели налоги на импорт. Закончилась эпоха монополизма США на мировых финансовых рынках. В 70-х годах доллар потерял свои международные позиции под давлением валют других экономически развитых стран - ФРГ и Японии (марки и иены).
Однако в начале 70-х годов делается попытка сохранить Бреттон-Вудскую систему. Следствием этого было заключение Смитсонианивськои соглашения в 1971 году, в соответствии с которой доллар был девальвирован на 8%, и цена золота повысилась до 38 долларов за унцию. Был увеличен интервал отклонения обменных курсов от паритетов. Возникла необходимость перехода к либерализации валютной системы. В 1973 году доллар был снова девальвирован на 10%, а основные валюты начали "плавать" друг относительно друга. Параллельно начала формироваться европейская валютная система, стержнем которой стала искусственная валюта ЭКЮ.
Увеличение масштабов международного перемещения капитала, быстрое развитие транснациональных корпораций (ТНК), широкое использование государствами банковских ставок процента требовало окончательной отмены системы фиксированных курсов. Это подтвердила Ямайская соглашение 1976 года. МВФ разрешил странам выбирать правила установления валютного курса по своему желанию, но своевременно информировать его об этом (раз в год). Была поставлена ​​точка на демонетаризации золота, и произошел окончательный переход к использованию в качестве мировых денег национальных валют и международных расчетных денежных единиц (СПЗ, ЭКЮ). Вводились свободная продажа золота, а также право выбора странами любого режима валютного курса. В результате за золотом сохранялась роль международного резерва для приобретения ключевых валют. Национальная валюта признавалась ключевой, если она была конвертируемой и выполняла все три функции денег. Что касается искусственных валют, то они выполняли две функции денег: функцию резерва и меры стоимости. Фактически с конца 70-х годов начала формироваться современная валютная система, в рамках которой сложились три вида международных денег: золото, ключевая валюта и искусственная валюта. Однако в перспективе золото вообще перестанет выполнять свои традиционные функции, а золотой запас МВФ будет ликвидований.
С целью увеличения международных резервов МВФ учредил в 1969 году искусственную базовую валюту (символическое золото) - специальные права заимствования (СПЗ, или СДР), которые являются счетной единицей и средством повышения ликвидности валют в мире. Это новая форма международных активов, предназначенных для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах конкретных стран. Ее условная стоимость рассчитывается на базе средневзвешенной стоимости и валютного курса основных валют мира ("корзины"). Стоимость 1 единицы СПЗ определяют: доллар США (39%), немецкая марка (21%), японская иена (18%), французский франк и британский фунт стерлингов (по 11%). Доли определялись в соответствии с важностью каждой валюты в международной торговле и расчетах. СДР в качестве счетной единицы не заменили золото и доллар, а стали пунктом отсчета (ориентиром) для различных сделок и операций. Вместе с тем, СПЗ пока не пользуются тем доверием и популярностью, что им назначались. Они не выполняют свою основную функцию - главного резервного инструмента. Основной резервной валютой остается доллар США.
Любая валюта является платежным средством для конкретной страны. Для того, чтобы можно было рассчитаться с другой страной, необходим обмен валютами. Свойство одной денежной единицы обмениваться на иностранные валюты называется конвертовнистю. Легкись, по которому одна валюта обменивается на другую, зависит от степени развития экономики страны.
Различают несколько видов валют:
1) свободно конвертовни валюты, которые без ограничений обмениваются на любые иностранные валюты. Такую валюту имеют 10 стран с высокоэффективной экономикой (США, Канада, Япония и ряд наиболее развитых стран Европы)
2) частично конвертовни валюты обмениваются на отдельные иностранные валюты (примерно 50 стран);
3) неконвертовни (замкнутые) валюты, т.е., не обмениваются на другие иностранные валюти.
Знание конвертируемой валютой позволяет гражданам соответствующей страны (резидентам), а также другим лицам (нерезидентам) обменивать ее в неограниченном количестве на другие валюты. Полностью конвертируемые валюты называют твердыми валютами, которые являются относительно стабильными по сравнению с другими валютами. Однако они не являются равноценными. Среди них выделяют резервные или ключевые валюты, которые государство накапливает и хранит в своих резервах. Роль мировой валюты зависит от таких факторов, как:
-Экономическое положение страны и ее доля в мировой торговле;
-Степень независимости от внешних рынков;
-Стабильность национальной валюты;
-Масштабы рынка капиталов тощо.
На каждом этапе формирования мировой валютной системы статус резервной валюты закреплялся за валютами стран с развитой экономикой. В мировой торговле роль основной валюты продолжает играть доллар США. Фактически он превратился в экспортный товар. Если в 1977 году почти 80% всей долларовой эмиссии использовалось внутри США и только 20% экспортировалось, то через двадцать лет ситуация изменилась: 75 и 25%, соответственно. По некоторым данным более половины долларов находится в обращении за пределами США. Причем когда-то крупнейшими потребителями доллара были страны Латинской Америки и Ближнего Востока. Сегодня больше всех долларов потребляет Россия. К ключевым валютам относятся: немецкая марка, "евро", японская иена, фунт стерлингов, французский франк, швейцарский франк и голландский гульден. Однако монополия остается за долларом. Об этом свидетельствуют данные об удельном весе отдельных валют в резервах центральных банков в середине 90-х годов: доллар - 64, немецкая марка - 15, йена - 8, другие валюты - 13%.
Итак, современные мировые деньги - это набор национальных валют, которые используются иностранными банками как платежно-расчетный знак и резервное средство, а также выступают базой определения валютного паритета и валютного курса. Кредитные деньги в отличие от золота не могут выступать в качестве полноценных мировых денег, поскольку не имеют собственной стоимости и не могут выступать общим платежным средством. Поскольку в мире еще отсутствуют единые деньги, обязательные для приема всеми государствами, то возникает необходимость в купле-продаже банками иностранных валют и наличия различных норм и инструментов, обеспечивающих функционирование валютного ринку.
В США с 1980 года сберегательные учреждения выпускают собственные чеки, и в результате 98% населения не пользуются наличными. Этот процесс характерен для развитых стран. В последние годы распространились расчеты с помощью кредитных карточек и чеков. Введение электронных денег означает отказ от материальных носителей в расчетах. В этом проявляется основная специфика современных грошей.

Рекомендуем посетить:

<- Раздел 1 Мировая валютная система 1.2. Европейская валютная система ->