Конспект лекций. Международный рынок денег и капиталов

1.5. Регулирование валютного курса

Поскольку валютный курс является ценой денежной единицы конкретной страны, то под воздействием спроса и предложения он отклоняется от своей стоимостной основы (покупательной способности). На колебания валютного курса влияют следующие факторы:
- Изменение относительных темпов инфляции (рост цен) и объема денежной массы приводят к колебаниям обменного курса. Тем самым цены на товары в двух странах более или менее одинаковыми. Если темпы инфляции в стране ниже, чем за рубежом, ценность отечественной валюты растет. Однако темпы инфляции и уровень цен следует рассматривать не как единый, а как один из факторов, влияющих на обменный курс валют, поскольку обменные курсы являются в основном функцией обмена товаров на внешнем рынке, а инфляция касается внутреннего рынка;
- Платежный баланс страны, писумовуе международные операции между резидентами своей страны и резидентами других стран и, в первую очередь, изменения экспорта и импорта. Если страна экспортирует в стоимостном выражении больше товаров и услуг, чем импортирует, то она будет получать больше валюты, чем тратит. В этом случае стоимость национальной валюты относительно других валют возрастет. При дефиците торгового баланса происходит снижение стоимости национальной валюты;
- Различия в процентных ставках. Изменение процентных ставок влияет на международное движение капиталов и на операции на валютных рынках. Банки отдают предпочтение более дешевым кредитам на иностранном рынке ссудных капиталов и размещению иностранной валюты там, где процентные ставки выше;
- Спекулятивные валютные операции, связанные с ухудшением или улучшением позиции определенной валюты и стихийным движением «горячих» денег;
- Степень использования определенной валюты в международных расчетах;
- Ускорение или задержка международных платежей, связанных с определенными ожиданиями;
- Соотношение государственного и рыночного регулирования динамики валютного курса;
- Доверие к определенной валюте, влияние которой очень значителен в условиях общей нестабильности.
Кроме того, на валютный курс могут влиять такие экономические факторы, как денежно-кредитная политика правительства, с помощью которой государство пытается сбалансировать экономику, общая тенденция изменения валютных курсов; сбережения и инвестиции; индексы производительности труда, увеличение разрыва между официальным и рыночным курсами; цикличность деловых операций, изменение валютных резервов в мире тощо.
Вместе с важнейшими экономическими факторами следует учитывать и роль технических факторов (публикация статистических данных, сезонная потребность в валюте, некоторое укрепление валюты после длительного послабления). Опираясь на приведенных выше факторов, влияющих на формирование валютного курса, можно прогнозировать его динамику и предвидеть последствия изменения валютных курсив.
Рынок иностранных валют является механизмом, с помощью которого составные части мировой экономики становятся взаимосвязанными. Межстрановой потоки товаров и услуг подчиненные регулированию курса национальной валюты со стороны конкретных государств. Манипулируя ценой денег, правительство может стимулировать или сдерживать размеры импорта и экспорта товаров и услуг. Если цена гривне растет, то теоретически это наносит вред внешней торговле Украины, поскольку это делает ее продукцию дороже для продажи, а иностранная продукция становится дешевле не только за рубежом, но и для украинских потребителей, то есть высокий курс гривни стимулирует импорт товаров в Украину и сдерживает экспорт украинских товаров. Усиление экономической и политической нестабильности в Украине толкает инвесторов к покупке долларов. Возникает дефицит торгового баланса. Когда курс гривни снижается, наблюдается обратная ситуация.
Государство через центральный банк имеет возможность влиять на валютный курс посредством валютных интервенций. Она скупает или продает свои денежные знаки, чтобы удержать курс национальной валюты в определенных пределах. При скупке инвалюты снижается курс национальной валюты, а при продаже - растет. Надо иметь в виду, что возможности осуществления валютных интервенций центральным банком ограничены величиной валютных резервов. Когда государство ограничивает денежную массу, повышает процентные ставки, то она тем самым снижает темпы роста инфляции, что привлекает иностранных инвесторов. Деньги поступают в страну, повышая курс национальной валюты. Это порождает следующие последствия:
- Иностранные фирмы начинают испытывать дефицит капитала для инвестиций, поскольку всегда доступны для них деньги вкладываются и в экономику Украины;
- Местные экспортеры сталкиваются с трудностями, продавая свои товары за границу, что приводит к сокращению производства и увеличение числа безработных.
При увеличении объема финансирования и снижении процентных ставок происходит сокращение иностранных вложений в экономику и снижение курса национальной валюты. Например, экспорт из Украины будет расти, а импорт сокращаться. Страна теряет капитал, который могла бы использовать для реализации внутренних программ. Следовательно, необходимо пытаться достичь оптимального равновесия между ценой национальной валюты и ценами других валют. А это зависит и от решений, которые принимают другие государства.
Рыночный механизм установления обменного курса предусматривает только обеспечение равного доступа к рынку иностранной валюты всех его субъектов. Это отнюдь не исключает возможности и необходимости регулирования динамики обменного курса с применением инструментов прямого и опосредованного (через воздействие на доходность по различными активами, адекватная торговая политика и т.д.) воздействия на спрос и предложение иностранной валюты в зависимости от изменения внутренней и внешней конъюнктуры. Рыночные принципы установления обменного курса лишь не допускают применения каких-либо дискриминационных валютных сделок и использования практики множественных валютных курсив.
Основными инструментами влияния на паритет валюты страны являются:
- Интервенции центрального банка на валютном рынке для сглаживания краткосрочных колебаний валютного курса;
- Заявления правительства относительно динамики валютных паритетов и экономико-политических мер, которые он намерен ввести для его обеспечения с целью формирования ожиданий;
- Меры денежно-кредитной политики, направленные на контроль за ликвидностью коммерческих банков через ценовую (операции ЦБ на открытом рынке, механизмы рефинансирования коммерческих банков, установление учетной ставки) и количественную (предложение национальных денег, нормы резервирования) стратегию;
- Валютный контроль и регулирование товарной конвертованости.
Валютный контроль - это комплекс административных мер, направленных на сдерживание вывоза и стимулирования возврата валютных средств в страну. Валютный контроль может распространяться как на все операции, предусмотренные платежным балансом страны, так и на их часть. Как правило, он распространяется на движение капиталов для защиты стабильности денежной системы и валютных резервов в период реформирования экономики и является одним из неотъемлемых элементов переходной экономической политики. Валютный контроль как инструмент стабилизации движения капиталов в малых открытых экономиках ограничивает колебания процентных ставок и обменных курсов, пока не будет сформирована развитую рыночную инфраструктуру и не станет возможным регулировать движение капиталов, а значит и динамику обменного курса через влияние на уровень процентных ставок.
Ограничивая движение капиталов, страна получает возможность маневра для установления процентной ставки в интересах реальной экономики, а не исключительно для обеспечения целей курсовой политики или в зависимости от уровня процентных ставок по кордоном.
К основным принципам валютного контроля относится:
- Монополия банков на осуществление валютных операций;
- Необходимость выполнения валютных операций, которая должна быть доказана;
- Репатриация и обязательная продажа резидентами поступлений в иностранной валюте;
- Обязательное право иностранных авуаров;
- Запрет на экспорт и импорт платежных средств;
- Изоляция внутреннего рынка национальной валюты от внешней (резидентам запрещается предоставлять и брать займы в национальной валюте у нерезидентов)
- Запрет компенсаций и арбитражных операций;
- Контроль за игрой на сроках на валютном рынке;
- Контроль за валютными позициями коммерческих банкив.
Следует отметить, что валютный контроль имеет смысл только тогда, когда проводится комплексно, эффективность контроля зависит от прочности его слабой ланки.
До сих пор основным принципом, на котором строится международная валютная система является принцип свободно плавающих валютных курсов. В соответствии с ним сам рынок определяет действительное соотношение стоимости валют. При отсутствии внешних вмешательств рынок в состоянии учитывать множество различных факторов, влияющих на соотношение валютных курсов, и реагировать на них. В основу кладется принцип совершенной конкуренции и рациональности. Однако развитие виртуальных инструментов финансового рынка достиг таких масштабов, которые в десятки раз превышают реальные операции с активами. Ежедневный мировой оборот этих инструментов составляет примерно 1,5 трлн. долларов. За год он почти в 10 раз превышает мировой ВВП.

<- 1.4. валютный курс выводы ->