Конспект лекций. Международный рынок денег и капиталов

6.4 Небанковские финансовые структуры

Существует особая группа финансовых посредников, представленная страховыми компаниями, пенсионными фондами и инвестиционными институтами (инвестиционные фонды, трастовые и инвестиционные компании), которые концентрируют в своих руках огромные финансовые ресурсы. Их роль в наше время очень велика.
Частные лица и компании могут инвестировать свои средства не непосредственно в корпоративные или ценные государственные бумаги, а опосредованно через пенсионные фонды, инвестиционные и страховые компании. Как раз эти институты преобладают на мировых рынках ценных бумаг. Они нанимают профессиональных менеджеров для управления своими активами. Это крупнейшие участники рынка ценных бумаг. Происходит расширение механизма институционального владения акциями. Например, в США этот механизм охватывает более 40% их общего круговорота. Общая тенденция - отказ от прямого инвестирования. Как известно, инвестиции за рубежом связаны с повышенным риском. Для мировых финансовых рынков характерна неустойчивость. Об этом свидетельствуют периодические обвалы мировых фондовых рынков. Особенно этот процесс ускорился после краха рынка ценных бумаг в 1987 и 1997 роках.
Страховые компании являются финансовыми посредниками, которые осуществляют страхование жизни или имущества. Реализуя страховые полисы, они принимают от населения сбережения в виде регулярных взносов, которые затем предоставляются фирмам в виде кредитов на долгосрочной основе. Страховые компании имеют два источника дохода: платежи, которые вносят владельцы страховых полисов, и доходы от инвестиций. Поскольку поступления значительно превышают страховые вознаграждения, то они накапливают значительные денежные средства, за счет которых покупают ценные бумаги корпораций и государства, проводят операции с недвижимостью, осуществляют прямые инвестиции в экономику. Именно этот вид страхования на западе является основным источником денежных сборов страховых компаний.
Примером небанковских финансовых структур являются пенсионные фонды. Среди вкладчиков находятся корпорации-гиганты. Быстрый рост системы пенсионного обеспечения в последние десятилетия превратило пенсионные фонды государственных и частных предприятий в крупные финансовые институты. Пенсионные фонды, под руководством банков и страховых компаний, являются финансовыми посредниками, которые собирают взносы работающих людей для выплаты собранного дохода при выходе на пенсию. Деньги, которые собираются, используются для инвестирования в различные объекты. Фонды предоставляют коммерческие кредиты, займы под залог недвижимости, покупают государственные облигации и ценные бумаги. Кроме того, они участвуют в гарантированном размещении новых эмиссий ценных бумаг. Государственные и частные пенсионные фонды в качестве инвесторов на Западе играют заметную роль. Например, в США они занимают 26% фондового рынка (по типам инвесторов). Благодаря долгосрочному характеру обязательств они имеют преимущество на рынке долгосрочных активов, поскольку имеют дело в основном с "длинными деньгами".
Мировой пенсионный фонд за период с 1991 по 1996 год вырос с 5,4 до 8,5 трлн. долларов. К концу 2001 года величина пенсионных фондов достигла 13500000000000. долларов. Наиболее быстрый рост был характерен для стран Латинской Америки. За указанный период он увеличился в 4 раза и в 1996 году составил 113 млрд. доларив.
Крупнейшие пенсионные активы имеют США, которые в 1995 году достигли 4,4 млрд. долларов. Это составляет две трети пенсионных мировых фондов. Для индустриальных стран характерна значительная дифференциация. Если проанализировать вероанализуваты ве пенсионных фондов как отношение их активов к ВВП, то значительной величины достигли фонды Испании, Великобритании, Бразилии, Канады. Доля активов частных инвестиционных фондов в этих странах колеблется от 65 до 75% ВВП. В Великобритании пенсионные фонды владеют 34% акций английских пидприемств.
Специализированные кредитные институты возникли для того, чтобы взять на себя часть услуг, которые не выполняют коммерческие банки. Их сближает с коммерческими банками общность выполняемых функций: хранение денежных вкладов и предоставление ссуд заемщикам. И хотя в современных условиях происходит стирание различий между банковскими и небанковскими учреждениями однако они остаются конкурентами. Последние ориентируются в основном на такие финансовые услуги, как предоставление кредита (потребительский кредит, лизинг, рисковое кредитование, ипотечные ссуды), операции с ценными бумагами, услуги по страхованию, финансовые консультации и т.п.. Главной особенностью небанковских финансовых посредников является накопление ресурсов в основном путем привлечения сбережений широких слоев населения. Некоторые из них сосредоточивают огромные капиталы и в состоянии осуществлять инвестиции на различные цели. Фактически они являются учреждениями банковского типа, но работают в основном с мелкими вкладчиками, поскольку коммерческие банки не хотят с ними працювати.
Структура активов финансовых институтов США примерно выглядит (в% от общей суммы):
- Коммерческие банки - 26;
- Пенсионные фонды - 21;
- Страховые фонды - 17;
- Инвестиционные фонды - 12;
- Ссудно-сберегательные ассоциации - 10;
- Прочие - 14.
В США коммерческие банки не занимают господствующих позиций в качестве финансовых посредников. В условиях обострения конкуренции на финансовых рынках и снижения доходности своих операций банки вынуждены менять свою стратегию и тактику. Эту проблему они решают, с одной стороны, увеличением числа услуг, предлагаемых клиентам, а с другой - улучшением качества их обслуживания. Однако надо иметь в виду, что приведенная структура банковской системы США не является наиболее типичной. Различия зависят от конкретной краини.
В мире сложилось несколько моделей поведения финансовых структур. Для США, Канады и Великобритании характерна розокремлена банковская система (англосаксонская), в соответствии с которой придерживается строгое разделение между кредитованием, вкладам и операциям с ценными бумагами, то есть банк может заниматься или кредитами, вкладами, или акциями. В США инвестиционные финансовые структуры отделены от традиционного банковского бизнеса, - а коммерческие банки не имеют права осуществлять инвестиции в ценные бумаги корпораций и участвовать в первичном размещении, т.е. отстранены от инвестиционного бизнеса. Это связано с необходимостью ограничить возможность коммерческих банков использовать деньги вкладчиков в спекулятивных целях. Система регулирования фондового рынка США является наиболее жесткой, но очень эффективной. По сравнению с США в странах ЕС банковская, страховая и посредническая финансовая инфраструктура характеризуются громоздкостью, повышенным ставкам оплаты услуг и невысокими доходами.
Другой формой инвестиционного бизнеса является немецкая модель, где фондовый рынок развивается под контролем коммерческих банков, которые являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Для Германии характерно господство универсальных банков, которые осуществляют различные виды банковских операций. Немецкая система универсальных банков включает в себя частные банки, сберкассы и общительные кредитные институты. Кроме того, существуют еще специальные кредитные институты, банки потребительского кредита или ипотечные банки, которые имеют право выдавать только кредиты или заем. Фондовые рынки Японии, Англии и Франции имеют промежуточную модель. Следует подчеркнуть, что американская модель сегодня подвергается серьезной критике как со стороны правительства, так и со стороны финансовых институтов США. Наличие барьеров, которые разграничивают по видам деятельности кредитные, сберегательные, инвестиционные банки, а также другие финансовые учреждения, тормозит процесс концентрации финансового капитала.

<- 6.3 Перестройка международной финансовой системы 6.5 Межгосударственные финансовые институты ->