Конспект лекций. Международный рынок денег и капиталов

7.3 Первичное размещение ценных бумаг

Различают первичный рынок ценных бумаг, где распространяются заново выпущенные акции и облигации для сбора средств, и вторичный, когда происходит последующая перепродажа ценных бумаг. Первичная продажа ценных бумаг эмитируя компанией или государственным органом проводится частном или государственном инвестору (частное размещение в форме закрытой подписки) и через инвестиционные банки, специализирующиеся на размещении новых выпусков ценных бумаг. Некоторые из них занимаются реализацией всего выпуска бумаг по поручению клиентов. Операция получила название андеррайтинг или гарантированное размещение. Эта форма называется открытой подписке. Процесс размещения нового выпуска ценных бумаг осуществляется следующим образом: главный инвестиционный банк (андерайтингова фирма) тесно связан с данной корпорацией-эмитентом и по договоренности с ней организует временное объединение в форме синдиката инвестиционных банков для гарантированного размещения выпуска. Синдикат создается группой инвестиционных банков для распределения риска. Он формирует группу (сеть брокерских фирм) по продаже ценных бумаг на первичном рынке. Каждая брокерская фирма берет на себя обязательство продать определенную часть выпуска. Менеджеры гарантийного синдиката обычно продают институциональным покупателям новый выпуск акций крупными партиями. Инвестиционный банк может и сам приобрести весь пакет ценных бумаг. Продажа акций означает поступление средств в фонд компании-эмитента. После продажи акции уже принадлежат лицу или компании, которая их купила. Акции могут быть многократно перепроданы. В будущем инвестор будет иметь дело с брокером и фондовой биржею.
Инвестиционная банковская деятельность включает в себя гарантии и размещение новых выпусков ценных бумаг, консультирование клиентов по поводу их эмитирования. Инвестиционный банк консультирует другие компании по вопросам привлечения дополнительного капитала, организует поглощения и слияния, размещает новые выпуски акций или облигаций. Очень престижно и выгодно для инвестиционных банков участвовать в слияниях и поглощениях. Только на консультациях по слиянию фармацевтических компаний Glaxo Wellcome: Smithkline инвестиционные фирмы Beecham Morgan Stanley и Lasard Brothers в 1997 году заработали более 650 млн. доларив.
Для мирового фондового рынка характерна острая конкурентная борьба за контроль над ним. Инвестиционные банки конкурируют за престижных и крупных клиентов. Например, фирма Morgan Stanley, чтобы привлечь клиентов, первая предложила модель слияния и поглощения, которые финансируются за счет выпуска новых акций или облигаций.
Среди инвестиционных компаний наиболее известны американские фирмы Merill Lynch, Goldman Sachs, Morgan Stanley, JP Morgan. Создание в 1998 году мощной финансовой группы Citigroup в результате слияния крупнейшего банка США Citicorp и универсальной финансовой компании Travelers Group означает, что на мировом финансовом рынке появился гигант с активами в 700 млрд. дол. Комплексный финансовом обслуживанию более 100 млн. институциональных и частных клиентов в 100 странах мира. Американский инвестиционный банк Morgan Stanley поглотил брокерскую компанию Dean Wittez, Discover (США), а крупнейшая инвестиционная и брокерская компания Merill Lynch решила слиться с британской корпорацией Mercuri Asset Management, которая занимается глобальным управлением активами пенсионных фондов. Клиентами МАМ есть пять крупнейших в мире пенсионных фондов, 25 крупных японских корпоративных пенсионных фондов, 900 британских пенсионных фондов. Цель слияния-увеличение масштабов деятельности Merill Lynch в области управления фондами. В результате слияния она становится крупнейшей в этой сфере и управляет активами в 450 млрд. доларив.
Мировой рынок ценных бумаг контролируют 8 американских инвестиционных банков и практически не допускают на него других конкурентов. Попытки изменить соотношение сил даже со стороны мировых гигантов не дают желаемых результатов. Примером может служить попытка Deutsche Bank (Германия) закрепиться на инвестиционном рынке через покупку инвестиционной компании Deutsche Morgan Grenfell (Великобритания), специализирующейся на проведении крупномасштабных операций на азиатских фондовых рынках. Однако эта попытка вторжения в очень выгодный инвестиционный бизнес не принесла Deutsche Bank успеха.
Доминирующие позиции на мировом инвестиционном рынке занимают финансовые корпорации США. Одна только брокерская компания Merill Lynch имеет свои офисы в 45 странах, контролирует 8% фондового рынка Нью-Йорка и 20% Лондона. Поэтому не случайно, что наиболее активными сторонниками осуществления идеи полной либерализации мировой финансовой системы и снятие ограничений на перемещение капитала выступают США. Это позволит американским ТНБ свободно проникать на национальные рынки капитала и осуществлять там спекулятивные операции.
В качестве инвестиционных банков выступают практически все финансовые структуры. Высокую активность на мировом фондовом рынке проявляют коммерческие банки Швейцарии. Наблюдается стремление западных и американских брокерских компаний закрепиться на фондовом рынке Японии. Особенно это усилилось после краха в конце 1997 года ряда крупных японских инвестиционных компаний. Непосредственная деятельность ТНБ по осуществлению операций с ценными бумагами дополняется операциями по управлению различными фондами.
И если монополистические тенденции до недавнего времени были характерны для внутреннего рынка, то сегодня они стали проявляться и на мировом рынке. Господствующее положение олигополий делает невозможным саморегулирования рыночных связей. Рынок начинает работать в интересах мощных финансовых групп. Механизмы регулирования рынка, которые существовали до этого, фактически превратились в инструменты манипулирования со стороны гигантских объединений. Причем подобные субъекты рынка действуют в ущерб своим стратегическим интересам.
Более мелкие банки не в состоянии конкурировать с оптовыми торговцами и вынуждены осваивать небольшие рыночные ниши, заниматься розничной торговлей ценными бумагами. Сфера их деятельности - региональные рынки.

<- 7.2 Крупнейшие мировые фондовые рынки 7.4 Торговля ценными бумагами ->