Конспект лекций. Финансовый механизм внешнеэкономической деятельности

3.4. Инструменты валютного регулирования

3.4.1. Девальвация валюти
Девальвация валюты предполагает направлены действия соответствующих институциональных структур, которые имеют целью снизить обменные курсы валюты собственной краини.
Такое снижение используется, с одной стороны, для стимулирования потребительского спроса на внутреннем рынке, а с другой - для повышения конкурентоспособности и улучшения торговых позиций страны на мировом ринку.
3.4.2. Ревальвация валюти
Ревальвация валюты имеет противоположный смысл. Она связана с соответствующими действиями, направленными на повышение курса национальной валюты. Здесь преследуется цель удержать на внутреннем рынке потребительский спрос и стимулировать товарный импорт и приток инвестиций.
3.4.3. Валютная интервенция
Наряду с девальвацией и ревальвацией, что являются достаточно жесткими, по сути, «хирургическими» средствами государственного вмешательства в сферу валютных отношений, широко используются и другие инструменты валютной политики. Одним из наиболее действенных из них выступает валютная интервенция.
Активно используемый в мировой практике механизм валютной интервенции, санкционированный МВФ как норма межгосударственных валютных отношений, связанный с операциями купли и продажи собственной валюты или конкурентной валюты своей страны. Такие операции влияют на соотношение на валютном рынке спроса и предложения определенной денежной единицы и вызывают корреляцию ее обменного курсу.
Валютная интервенция может осуществляться:
• за счет использования собственных резервов валюты;
• с помощью своп-сделки (swap agreement) - договор с определенной страной по поводу получения кредита в валюте этой же страны, необходимой для проведения валютной интервенции;
• за счет продажи ценных бумаг, размещенных в иностранной валюти.
О масштабности таких операций свидетельствует пример из практики валютной политики США. В 1987 г., когда курс доллара после стремительного роста в 1980-1985 гг начал быстро падать, США использовали на поддержку собственной денежной единицы путем валютной интервенции более 140 млрд. дол.
В отдельных случаях МВФ предоставляет специальные кредиты для осуществления валютной интервенции с целью стабилизации валютных курсов.
3.4.4. Механизм регулирования платежного балансу
Средством влияния на валютные курсы служат также составляющие механизма регулирования платежного баланса страны: экспортные субсидии, таможенные тарифы, налоговые льготы, страхование от потерь, вызванных колебаниями валютных соотношений, и ин.
3.4.5. Валютные обмеження
Рассмотрены инструменты валютной политики является средством экономического воздействия государства на динамику курсового соотношения собственной валюты. Наряду с этим в практике валютных отношений активно применяются методы прямого вмешательства в механизм формирования обменных курсов. Речь идет о валютных ограничения представляют собой систему нормативных правил, регламентирующих права граждан и юридических лиц рынка относительно обмена валюты своей страны на иностранную, а также осуществления других валютных операций,
Валютные ограничения могут использоваться при осуществлении контроля за движением капитала, блокировании валютной выручки, регламентации вывоза валюты гражданами, которые едут в туристические путешествия, тощо.
3.4.6. Коррекция учетных ставок Национального банку
Довольно распространенным средством воздействия на курсовые соотношения есть соответствующая коррекция процентных ставок Национального банка, повышение которых ведет к росту (благодаря повышению спроса) курсов валюты, а сокращение - к снижению этого курсу.
Механизм влияния учетной процентной ставки Национального банка на курс валюты осуществляется через операции Национального банка с коммерческими банками и другими кредитными учреждениями по учету краткосрочных государственных обязательств (прежде казначейских векселей) и переучета коммерческих векселей. Поскольку показателем доходности капитала в разных странах учетные процентные ставки и эти страны имеют разные темпы инфляции, то для корректного определения доходности вычисляются реальные процентные ставки с учетом «эффекта Фишера».
«Эффект Фишера» связывает номинальные процентные ставки (и), реальные процентные ставки (i реал.) И инфляцию (п):
(1 и) = (1 и реал.) (1 П) (3.1)
Исходя из этого реальная процентная ставка равна:
и реал. = (1 и) / (1 П) - 1
При твердой гарантии возврата капитала и процента свободные капиталы будут вложены в ту страну, где реальная процентная ставка выше и, следовательно, можно получить более высокий доход, а значит привлекательность и стоимость этой валюты пидвищуеться.
Зависимость валютного курса от реальных процентных ставок объясняется объемами и степенью свободы капиталов, а также надежностью новых активов по сравнению со старыми и наличием перспектив изменения процентных ставок по ними.
Степень свободы капиталов определяет время, необходимое для продажи имеющихся активов, наличие спроса на эти активы на рынке. Поэтому можно сделать вывод, что в краткосрочном периоде изменения в реальных процентных ставках (с учетом риска) способствуют мобильности абсолютно свободных капиталов и лишь при сохранении тенденций на длительный период происходит движение ранее «связанных капиталов»
3.4.7. Конвертируемость валют
В системе валютного регулирования особое место занимает целый комплекс мер по обеспечению конвертируемости валют.
Реализация этого мероприятия, осуществляется на основе нормативных актов каждой отдельной страны, является одной из установленных требований МВФ. В статье VI его Устава предусматривается снятие валютных ограничений и внедрение валютной конвертируемости. Страны-участницы, взявших на себя обязательства по этой статье, должны избегать, подчеркивается в Уставе, внедрение ограничений относительно платежей и переводов с потоковых международных операций, не внедрять системы множественности валютных курсив.
Статьей XIV Устава разрешается хранить ограничения валютной конвертируемости только в течение переходного периода. Одновременно в нем подчеркивается, что страны-участницы должны стремиться к их отмены по мере того, как будут созданы возможности регулирования платежных балансов без валютных обмежень.
Конвертируемость характеризует способность свободного обмена национальной денежной единицы на другие валюты. Она предусматривает возможность покупки и продажи иностранной валюты за национальную. Понятие конвертируемости по своему содержанию выходит за пределы собственно валютных отношений. Это общеэкономическая категория, которая охватывает круг проблем, не сводятся только к операции обмена валют. Конвертируемость - неотъемлемый атрибут рыночной экономики. Без конвертируемости невозможна свобода выбора, то есть то, за чем рыночные отношения теряют свою сутнисть.
Без конвертируемости национальной денежной единицы товаропроизводитель не может быть включенным в различные структуры мирового рынка, в международное разделение труда, а покупатель лишается возможности соответственно удовлетворять свой платежеспособный попит.
Только при таком подходе понятно, что конвертируемость предполагает открытость экономики, либерализации внешней торговли, свободную миграцию капитала и др.. В этом случае сбалансированность экспортных и импортных операций достигается экономическими методами, среди которых важнейшими инструментами является валютный курс и банковский процент. Итак, конвертируемость всеми своими корнями входит в системные связи, которые формируются в базисной структуре рыночной економики.
Режим конвертируемости кредитно-бумажных единиц определяется институциональными нормами. Он является одним из важных звеньев валютной политики, которую осуществляет страна. Одновременно существуют и общепринятые МВФ требования относительно содержания режима конвертируемости. Эти требования сформулированы в статье VIII Устава Фонду.
Теорией и практикой различаются полная и частичная, внешняя и внутренняя конвертованисть.
При режиме полной конвертируемости все юридические и физические отечественные и зарубежные лица, обладающие определенной суммой денег данной страны, могут свободно (без ограничений) использовать эти деньги по любой целью: свободно осуществлять как текущие, так и инвестиционные валютные операции по всем видам операций платежного балансу.
Сейчас существует ограниченное количество валют, действующих в режиме полной конвертируемости. Такую свободу может себе позволить только конкурентоспособная на мировом рынке экономика с мощной экспортной базой, развитыми внутренними денежными и инвестиционными ринками.
При частичной конвертируемости на операции покупки и продажи применяются определенные ограничения. Согласно требованиям МВФ, указанные ограничения не должны касаться платежей с текущих международных операций. К таким операциям относятся платежи по результатам внешней торговли, краткосрочные банковские операции, платежи на погашение займов и процентов, перевода прибылей по инвестициям, денежные переводы некоммерческого характера. В связи с тем, что осуществление названных операций является характерным признаком конвертируемости, их ограничения в соответствии с требованиями Устава МВФ не допускаються.
При внешней конвертируемости полная свобода валютных операций для осуществления расчетов с заграницей предоставляется только иностранным (физическим и юридическим) лицам, которые могут свободно обменивать. Заработанную в определенной стране валюту на любую другую иностранную, осуществлять переводы этой валюты за кордон.
При внутренней конвертируемости право обменных операций национальных денежных единиц на иностранную валюту имеют только физические и юридические лица этой краини.
Опыт стран, достигших конвертируемости своих денежных единиц, свидетельствует, что нейтрализовать негативные последствия и эффективно использовать положительную сторону конвертируемости можно только путем поэтапного постепенного внедрения ее элементов в хозяйственную жизнь. В процессе внедрения конвертируемости наиболее сложным и ответственным является вопрос валютных курсов. В частности, существующая практика валютного регулирования доказывает, что однократное завышения валютного курса обязательно повлечет торговый и платежный дефицит, истощение валютных резервов, подрыв конвертируемости, а также снижение эффективности государственной денежно-кредитной и валютной политики.

<- 3.3. Объекты валютного регулирования 4. ОРГАНИЗАЦИЯ экспортно - импортных операций ->