Береславский А.И. , Наконечный А.Н. , Пясецкая М.Г.. Международные расчеты и валютные операции (2002)

10.6. Практика заключения сделок на рынке текущих конверсионных операций. Ордера , применяемые на рынке конверсионных операций

На практике дилеры банков заключают сделки по телефону или с помощью трансакционного системы Reuters Dealing. Когда сделка осуществляется по телефону, ее основные параметры дилер записывает вручную, заполняя так называемый тикет (tiket). При заключении сделки посредством Reuters Dealing тикет формируется автоматически. Тикет - это бумага определенной формы, где указываются все параметры сделки. На каждую операцию дилер выписывает отдельный тикет.
Основные параметры сделки, обсуждаемых дилерами:
суммы и валюты операции;
курс совершения сделки;
дата валютирования;
основная трасса платежа и реквизиты контрагентив.
Если дилеры заключили соглашение и обусловили ее основные реквизиты, затем изменить что-то можно только с согласия обеих сторин.
Трансакционная система Reuters Dealing позволяет заключать сделки и вести переговоры в режиме двусторонней связи с различными банками мира. Каждый банк, который является корреспондентом дилинговой системы компании Reuters, имеет один или несколько чотирилитерни коды. На данный момент более 6000 банков, брокерских компаний из разных стран мира являются участниками дилинговой системи.
Существуют различные виды запросов котировок с помощью дилинговой системы. Например, банк ААА запрашивает котировки японской иены к доллару США на 100 млн иен. Он может написать (поставить флажок):
USD / JPY 100 JPY;
100 JPY AG USD;
100 JPY.
Обычно указания доллара США как основной валюты в запросе опускается, если же спрашивается котировки кросс-курса, то указываются и базовая валюта и валюта котирування.
Например, банка YYY 20.04.2001 г. необходимо было купити2 млн английских фунтов стерлингов за американские доллары в банке DDD. Ниже приведен образец диалога между ними происходит (все переговоры ведутся на английском языке с помощью системы Reuters Dealing):
Когда делается запрос типа «GBP / USD 2», то это показывает, что маркет-тейкер спрашивает котировки на 2 млн базовой валюты. При запросе котировки на сумму валюты котировки, например на 500000 CHF, делается запрос «0,5 USD / CHF» или сокращенно «0,5 CHF».
В Украине основной объем конверсионных операций приходится на доллар США.
Основные виды запросов: «1 UAH TOD», «0,5 UAH TOM», «UAH 2 TOD», UAH 0,2 TOM ». Запросы «1 UAH TOD», «0,5 UAH TOM» означают, что маркет-тейкер работает с 1 млн украинских гривны и 500000 грн к доллару США в соответствии с датой валютирования сегодня и завтра. «Флажки» «UAH 2 TOD», «UAH 0,2 TOM» означают, что маркет-тейкер спрашивает котировки у маркет-мейкера на 2 млн дол. США и 200000 USD к украинской гривне соответствии с датой валютирования сегодня и завтра.
Цифра, указывается рядом с названием валют, обозначает запрашиваемую сумму валюты в миллионах. Если запрашивается котировка на сумму валюты меньшую одного миллиона, эта сумма записывается в виде десятичной дроби, например:
«USD / DEM 0,5» или, опуская ноль, - «USD/DEM.5»
При запросе котировки валютного курса на среднерыночную сумму, количество валюты порой опускается. При этом банк, осуществляющий котировку, обязуется купить или продать предложенную позже количество валюты, например:
# USD / DEM
2.01 54-59
# I SELL 2 MIO USD
I BUY 2 MIO USD AT 2,0154.
При этом банк, котирующий должен осознавать, сможет ли он осуществить котировки на сумму в пределах лимита, установленном для банка, спрашивает курс, а последний не должен злоупотреблять размером суммы. При запросе котировки без указания суммы валюты, а также если запрашиваемая сумма превышает лимит на контрагента, банк может осуществить котировки, указав ограничения суммы согласно лимита на банк-контрагент, например:
# USD / UAH 5
5. 4850/4950 IN 2
# OK BUY 2 MIO USD AT 5,4950.
Очень часто на практике банки проводят друг с другом по несколько операций в день, и у них возникают встречные платежи в одинаковой валюте. Для уменьшения операционного и кредитного риска и для экономии времени, банки применяют взаиморасчеты на основе неттингу.
Неттинг - взаимозачет обязательств между банком и банками-партнерами по каждой валюте, с которой проводятся операции. Взаимозачет осуществляется на каждую дату валютирования, указанную при заключении валютообменных сделок между банками. При этом:
а) суммы, выплачиваемые одним и тем же банком в одной и той же валюте, с одной и той же датой валютирования, должны суммироваться;
б) если общая сумма обязательств одного банка в одной валюте превышает общую сумму обязательств другого банка в этой же валюте, разница выплачивается стороной, которая имеет большую сумму обязательств;
в) если общие суммы встречных платежных обязательств банков в одной и той же валюте на установленную дату валютирования равны друг другу, взаимозачет осуществляется без движения коштив.
Пример. Банк ААА сделал несколько операций:
1. Купил в банке ВОВ 5 250 000 долл.. против канадского доллара по курсу 1,5676.
2. Продал этом же банке 5175000 дол. по курсу 1,6156 против швейцарского франка.
3. Продал 6500000 швейцарских франков за канадские доллары по курсу 0,8945.
Таким образом, банк ААА не будет рассчитываться с банком ВОВ полными суммами по операциям, а по результатам неттинга меньшими суммами, значительно снизит риск неполучения средств и повысит его платежеспособность. Банк ААА выплатит 2415650 канадских долларов и получит 75 000 дол. США и 1860730 швейцарских франков от банка ВВВ.
Рассмотрим выполнение конверсионной операции с использованием трансакционного системы Reuters Dealing. Это - текст переговоров и сформированный на его основе «тикет» по конверсионной сделке между двумя контрагентами. Наличие в обоих контрагентов копии текста переговоров, достоверность которого гарантирована агентством Рейтер, гарантирует выполнение условий соглашения. В случае отказа одной из сторон от сделки, заключенной с помощью дилингового оборудования, другая сторона может доказать свою правоту, предъявив в суде свою копию текста переговорив.
Пример. Банк «Украина» совершил конверсионную операцию на 100 млн японских иен со своим контрагентом банком Comerzbank, Frankfurt 22 февраля 2000 р.
Дилер банка «Украина» обратился к дилеру банка Comerzbank с просьбой дать котировки USD / JPY на 100 млн иен: «100 JPY». В свою очередь, дилер Коммерцбанка выставил действующее на данный момент котировки «111,18 / 22» на условиях спот, и дилер банка «Украина» купил 100 млн японских иен США по курсу 111,18. Далее дилеры обмениваются реквизитами по приобретенным валютами, то есть до какого банка и на какой счет отправить деньги. Дилер банка «Украина» указывает свой счет в японской иене в банке Bank of Tokyo, Tokyo, а дилер банка Comerzbank указывает свой счет в американском банке Bankers Trust Co, New York.
Очень часто маркет-тейкер сам не может следить за движением валютного рынка, но у него есть определенные обязательства или намерения, которые он хочет осуществить на рынке Forex. Для их выполнения он предоставляет маркет-мейкеру так называемые ордера. Ордер - это определенным образом сформулировано и передано распоряжение маркет-тейкера к маркет-мейкера об открытии и / или закрытии позиций по определенным курсами при достижении рынком заданного уровня. Если маркет-мейкер принял ордер, то он не имеет права отказаться от его выполнения, если рынок достиг указанного уровня цин.
По конверсионным операциям основном используются три вида ордеров - маркет, лимит и стоп. Следует заметить, что на рынке деривативов ордеров гораздо бильше.
Маркет-ордер (market) - типичный ордер, где указываются только такие параметры: валюта, желаемое действие (покупка, продажа) и указание о выполнении ордера по текущей рыночной цене. Рыночные ордера осуществляются сразу же после размещения и должны удовлетворяться за лучшей возможной на момент выполнения циною.
Лимит-ордера (limit) устанавливают худшую цену, по которой клиент допускает выполнение операции. Такое соглашение при возможности может быть проведена по цене лучшей, чем указанная в ордере, но никогда не за гиршою.
Лимит-ордер на покупку указывает самую высокую цену, по которой покупка может быть осуществлена, хотя ордер может быть удовлетворен по лучшей (ниже) цене, если это возможно. Цена, указанная в лимит-ордеров на покупку, должна быть ниже рыночной цены на момент размещения ордера.
Лимит-ордер на продажу - указывает самую низкую цену, по которой продажа может быть осуществлен, хотя ордер может быть удовлетворен по лучшей (высшей) цене, если это возможно. Цена, указанная в лимит-ордеров на продажу, должна быть выше рыночной цены на момент размещения ордера.
Лимит-ордера не гарантируют выполнение, они гарантируют только то, что, если лимит-ордер осуществляется, то цена исполнения равна или будет лучше, чем указанная в ордери.
Стоп-ордера указывают, что соглашение должно быть проведена, как только рынок достигнет или превысит установленный в нем ценовой уровень - стоп-цену. После размещения такой ордер остается неактивным до момента достижения рынком заявленной в нем цены. Как только рынок достигает стоп-цены или переходит ее, ордер исполняется и операция осуществляется немедленно по наилучшей возможной циною.
Стоп-ордер на покупку размещается выше текущей рыночной цены и не выполняется до тех пор, пока рыночная цена не вырастет до уровня, указанного в нем или худшем (при быстром движении рынка). Стоп-ордер на покупку в момент активации становится маркет-ордером на купивлю.
Стоп-ордера на продажу - размещаются ниже текущей рыночной цены и не выполняются, пока рыночная цена не упадет до уровня, указанного в нем или хуже (при быстром движении рынка). При выполнении такой стоп-ордер становится маркет-ордером на продаж.
В отличие от лимит-ордеров, стоп-ордера не гарантируют выполнения операции по определенной цене или лучше. Они могут быть удовлетворены по цене, равной или хуже, чем указанная в ордере. Стоп-ордера используются как для открытия новой позиции, так и для закрытия имеющейся. Хотя типично их использования - для защиты существующей позиции (ограничения потерь или сбережения нереализованной прибыли), стоп-ордера могут использоваться для открытия позиций при достижении рынком какого-то значимого ривня.
Трейдер должен автоматически определять, какой тип ордера должен использоваться в каждом конкретном случае, в частности знать, с какой стороны рынка ордер должен быть размещен (ниже или выше) и какой тип ордера должен быть применен для получения желаемого результату.
Стоп на покупку, лимит на продажу размещаются выше текущего уровня рынка (правильно для GBP / USD и EUR / USD). Стоп на продажу и лимит на покупку размещаются по ценам, ниже текущих рыночных цен (правильно для GBP / USD и EUR / USD).
Существуют специальные инструкции дилеру об отмене ранее размещенных ордеров, которые еще не были удовлетворены. Есть три метода отмены:
Прямое отмены (straight cancel) - делается для предотвращения выполнения заказа, по каким-то причинам больше не нужно трейдеру. При нормальных условиях такая отмена делается для стоп-ордеров, которые не были выполнены, и для лимит-ордеров, которые не были виконани.
Отмена предыдущего ордера (CFO - Cancel Former Order) - это инструкция об отмене предыдущего ордера с одновременной заменой его новым, при условии, что ранее размещен ордер еще не был задоволений.
Один отменяет другой (OCO - One Cancels Other) - это инструкция с двумя заказами, только один из которых должен быть доволен. При достижении рынком одной из заявленных цен и выполнении одного из ордеров второй автоматически скасовуеться.
На рынке Forex применение ордеров осложняется наличием двух типов котировок - прямого и обратного, что затрудняет быстрое определение «лучшей» или «худшей» цены. Все вышеизложенное касается валют с обратной котировкой - GBP / USD и EUR / USD. Для валют с прямой котировкой: USD / CHF, USD / JPY, USD / CAD все правильно с точностью до наоборот.

<- 10.5. валютная позиция Глава 11. форвардные операции ->