Береславский А.И. , Наконечный А.Н. , Пясецкая М.Г.. Международные расчеты и валютные операции (2002)

11.2.1. Соглашения форвард / форвард

Любая депозитная операция в иностранной валюте связана для банка не только с валютным, но и процентным риском. Конечно, самый простой вариант - привлечение и размещение одинаковой суммы средств в одной валюте на одинаковый срок. Однако на практике часто случается так, что сроки привлечения и размещения средств не совпадают. В таких случаях нужно, во-первых, проанализировать и спрогнозировать возможность изменения процентных ставок в будущем, а во-вторых, принять решение о том, стоит хеджировать риск и какой именно метод обрати.
Одной из возможных форм защиты от процентного риска является соглашение форвард / форвард (forward / forward).
Представим, что в банке открыта длинная депозитная позиция на три месяца и короткая в той же валюте тоже на три месяца. Таким образом, на первые три месяца позиция закрыта, а на следующие три месяца банк имеет короткую депозитную позицию. Конечно, банк может по истечении трехмесячного депозита привлечь еще один на такой же срок, но если процентные ставки вырастут, то банк может оказаться в затруднительном становищи.
Форвард / форвард позволяет банку заключить соглашение о депозитной операции в будущем в определенной валюте, на определенный срок и по фиксированной процентной ставкою.
Соглашения форвард / форвард можно использовать для хеджирования и для спекуляции.
В основе этого финансового инструмента лежит ставка форвард / форвард. Она не является прогнозной ставке будущего периода, а лишь отражением процентных ставок на рынке на дату заключения сделки. Неизвестно, какой будет ставка трехмесячного депозита через три месяца, но сегодня известны процентные ставки трех-и шестимесячного депозита, именно на их базе и рассчитывается будущая форвардная процентная ставка.
Пусть долгий период равен T (рис. 11.1), а ставка процента на этот период равен RT, короткий период равен t, процентная ставка - rt, необходимо рассчитать, какой будет процентная ставка RT-t в период T - t.
Примечание: для расчета ставки форвард / форвард по этой формуле ставки процента нужно брать в абсолютном, а не в относительном значении (ставка процента разделена на 100).
Пример. Процентная ставка трехмесячного депозита в долларах США равен 6,15% pa, процентная ставка депозита на шесть месяцев - 6,52% pa Рассчитаем ставку форвард / форвард депозита сроком три месяца, будет привлечен через три месяца (3 v6).
Банки маркет-мейкеры котируют ставки форвард / форвард как для привлечения, так и для размещения депозитов. Для расчета значения сторон котировки bid и offer ставки форвард / форвард необходимо принять соответствующие котировки процентных ставок, участвующих в розрахунку.
Ставки форвард / форвард, как правило, котируются по наиболее ликвидным валютам - доллар США, британский фунт стерлингов, евро, швейцарский франк и японская иена, но могут быть рассчитаны и для любой другой валюти.
Соглашения форвар / форвард не получили значительного распространения. Это связано прежде всего с тем, что указанный финансовый инструмент имеет ряд неудобств. Во-первых, операция привлечения или размещения средств в рамках соглашения форвард / форвард должна быть отражена в балансе, а, во-вторых, значительный спрэд между процентами по привлеченным и размещенным средствам может значительно завысить настоящую процентную ставку по форвардным угодами.
Однако ставка форвард / форвард лежит в основе процентных фьючерсов и применяется в другом инструменте, имеет значительное распространение - в соглашении по форвардным ставкам.

<- 11.2. процентные форварды 11.2.2. Соглашения по форвардным ставкам ->