Береславский А.И. , Наконечный А.Н. , Пясецкая М.Г.. Международные расчеты и валютные операции (2002)

12.2.2. Валютные свопы рынка капиталов

Валютные свопы рынка капиталов называются еще валютно-процентными свопами (cross currency interest rate swap). Они предусматривают обмен обязательствами по активам в разных валютах.
Валютно-процентный своп может предусматривать как обмен процентными платежами, так и обмен суммой основного долга. Ситуация на международном рынке капиталов может сложиться таким образом, что банку могут котироваться низкие процентные ставки по кредитам в одной валюте, и выше - по кредитам в другой (например, американском банке котируются более привлекательные процентные ставки в долларах США по сравнению со ставками по кредитам в британских фунтах стерлингов). Тогда для банка можно получить заем на рынке, где он имеет преимущество, и осуществить валютный своп. Такой своп будет предусматривать:
обмен суммами основного долга в начале действия соглашения;
обмен процентными платежами в течение действия соглашения;
обратный обмен суммами долга в конце действия угоди.
Возможно также, что банки осуществляют только процентные платежи, без обмена суммами основного боргу.
Пример: Банки А и Б имеют такой доступ к ресурсам:
Как видим, банка А выгоднее привлекать американские доллары, а банку В - британские фунты стерлингов. Если же банке А необходимо располагать британские фунты, а банку В - долларовые ресурсы, то они могут осуществить своп.
Если валютный курс на дату заключения сделки равна 1,6000, то банк А долг 16 млн дол., Банк В - 10 млн ф. ст., банки обмениваются суммами долга (рис. 12.3), а затем в течение действия соглашения обслуживают процентные платежи друг друга (при этом каждый из банков отвечает по своим обязательствам на международном рынке капитала независимо от качества исполнения другим банком своих обязательств по свопом). В конце действия соглашения банки осуществляют обратный обмен суммами долга и каждый из них рассчитывается со своим кредитором.
Но обмен суммами основного долга включает в себя кредитный риск, так как на дату завершения сделки валютный курс может значительно отличаться от курса, который был на дату заключения. Однако банки обменялись фиксированными суммами, и в конце действия свопа они должны вернуть друг другу именно эти суми.
Возможно также осуществление валютно-процентных свопов без обмена суммами основного долга. То есть банки обмениваются лишь процентными платежами по обязательствам в разных валютах. Такие свопы осуществляются, когда банку не нужно привлекать ресурсы в той или иной валюте, а лишь зафиксировать доходы и расходы в одной валюте, т.е. когда банк процентные доходы от актива в одной валюте, а процентные расходы - в другой. Например, британский банк осуществляет выпуск долговых обязательств в долларах США, сроком обращения пять лет с ежегодной выплатой процентов. Это предполагает, что в течение этих пяти лет банк должен платить проценты по облигациям в долларах США. При этом банк имеет доходы от активов в британских фунтах стерлингов. Итак, банк поступления в одной валюте и обязательства по платежам в другой, предполагает валютный риск для банка. Своп позволяет банку рассчитывать доходы и расходы в одной валюте. При этом возможны свопы с обменом:
процентными платежами по фиксированным ставкам;
процентными платежами за плавающими ставками;
платежей по фиксированным ставкам на платежи по плаваючими.
Как правило, такие свопы заключаются с участием третьей стороны - дилера. Зависимости от условий свопа валютный риск может брать на себя дилер или одна из сторин.
Механизм осуществления валютного свопа на базе швейцарских франков и долларов США отражено на рис. 12.4.
Валютные свопы рынка капиталов предшествовали появлению процентных свопов, но сегодня они менее поширени.
Основными пользователями процентных свопов является Всемирный банк, МВФ, крупные банки и транснациональные корпорации.

<- 12.2.1. Понятие процентных свопов , их виды и характеристика Глава 13. Финансовые фьючерсы ->