Береславский А.И. , Наконечный А.Н. , Пясецкая М.Г.. Международные расчеты и валютные операции (2002)

13.1. Понятие финансовых фьючерсов и определяющие черты фьючерсных рынков

Контракт на поставку определенного актива на согласованную дату в будущем называют фьючерсному контракту, если он учитывает определенные требования:
все условия контракта стандартизированы (установленные биржей)
стороны контракта вносят денежный депозит и поддерживают необходимый размер депозита до даты исполнения контракта, чем гарантируется его выполнения;
исполнения контракта осуществляется через расчетно-клиринговую палату биржи или расчетно-клиринговый банк.
Днем исполнения фьючерсного контракта называют день, в который стороны должны выполнить условия контракту.
Актив, который поставлен в день выполнения согласно фьючерсного контракта, называют базовым активом. Это может быть материальный актив: нефть, газ, электроэнергия, золото, серебро, платина, зерно, масло и т.д.. В этом случае имеют дело с товарными фьючерсами. Но если согласно контракту осуществляется поставка финансового актива, то такой фьючерсный контракт называют финансовым фьючерсом. Примером финансового фьючерса является валютный фьючерс, т.е. контракт, согласно которому в день исполнения поставляется определенное количество иностранной валюти.
Нужно различать стороны фьючерсного контракта. Сторона, которая обязана выполнить поставки базового актива, называется продавцом фьючерсного контракта. Сторона, которая обязана перечислить денежные средства против поставки актива, называется покупателем. Считают, что покупатель фьючерсных контрактов занимает длинную позицию, а продавец - коротку.
Длинная или короткая позиции могут быть закрыты с помощью равнозначной по объему и противоположной сделки с тем же базовым активом, т.е. так называемой офсетной сделкой. Офсетная соглашение ликвидирует предыдущую позицию, т.е. обязательства относительно покупки / продажи актива в день исполнения. Но в этом случае возникают курсовые прибыли / убытки, которые определяются на основе цен открытия и закрытия позиции и ее обсягу.
Контракты, которые заканчиваются поставками базового актива, называют фьючерсами с поставками. Финансовые фьючерсы могут не предусматривать поставки финансового актива, а только взаиморасчеты сторон в день исполнения контракта. В этом случае в день исполнения клиринговое учреждение закрывает все существующие позиции офсетными соглашениями по цене, равной текущей рыночной цене актива. Взаиморасчеты сторон возникают в связи с курсовыми прибылями / убытками относительно цен открытия позиций и текущей рыночной цены актива в день исполнения, а также объемов позиций. Такие контракты называют расчетными фьючерсами.
Все условия определенного фьючерсного контракта (вид и объем актива, день поставки и др.). Устанавливаются биржей. Покупатели и продавцы контрактов согласовывают только один параметр контракта - его цену. Согласование цены осуществляется в соответствии с правилами торговли, которые существенно различаются на разных биржах. Структуру рынка фьючерсов с точки зрения мотивов деятельности образуют два типа лиц - хеджеры и спекулянты. Хеджеры покупают и продают фьючерсы с целью страхования позиций на рынке базового актива, так как в процессе основного бизнеса они производят или используют базовый актив. Спекулянты покупают и продают фьючерсы только с целью получения прибыли за счет разницы цен покупки и продажи. Они не используют и не производят базового активу.
Пример спецификации фьючерсных контрактов. Сегодня крупнейшим рынком валютных фьючерсов в мире Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange, или сокращенно CME), поэтому рассмотрим спецификацию валютного контракта именно этой биржи. Ниже приведен (без перевода) спецификацию контракта на немецкую марку с нашими коментарями.
Помимо доллара США и немецкой марки, распространенными валютами сделок на рынках фьючерсов является британский фунт, швейцарский и французский франки, канадский доллар, японская иена и евро.
Подобный вид имеют также спецификации контрактов на другие финансовые инструменты, поэтому нет необходимости их приводить. В период существования рынка валютных фьючерсов на Украинской межбанковской валютной бирже (УМВБ) аналогичные спецификации были разработаны для контрактов на доллар США и немецкий марку.
Цель спецификации заключается в стандартизации соответствующего биржевого товару.
Статистическая информация рынке фьючерсов. Для тех, кто хочет следить за обобщенной информации рынке фьючерсов (те, участвующих в торгах, должны подробную информацию о ценах и объемах сделок, заключенных в течение сессии), финансовая пресса представляет данные в виде стандартной таблицы, которая приведена нижче.Module . В первой графе такой таблицы указывают месяца, на которые открыто торговлю контрактами. Вторая графа (Open) подает сведения о ценах открытия торговых сессий, третья (High) - указывает на высокую цену сделки в течение торговой сессии, четвертая (Low) - минимальная цена. Пятая графа (Settle) подает значение расчетной цены, смысл которой мы рассмотрим несколько позже. Шестая графа (Change) указывает на величину расчетной цены относительно расчетной цены предыдущего дня. Седьмая и восьмая графы подают самую низкую и самую высокую цены сделок на протяжении всего времени с начала открытия торговли соответствующим контрактом. Наконец, девятая графа (Open interest) определяет открытый интерес, то есть количество контрактов с соответствующим месяцем исполнения, остались зарегистрированными после проведенной торговой сессии (равно количеству открытых коротких или открытых длинных позиций).

<- Глава 13. Финансовые фьючерсы 13.2. Фьючерсная цена и особенности ее формирования на разные виды контрактов ->