Береславский А.И. , Наконечный А.Н. , Пясецкая М.Г.. Международные расчеты и валютные операции (2002)

14.1. Понятие опционных контрактов , их виды , стороны и цена исполнения

Опционом называется контракт, согласно которому одно лицо предоставляет другому лицу право купить или продать стандартное количество определенного актива по определенной цене в рамках определенного периода. Актив, поставляемого по опционным контрактом, называют базовым. Предметом опциона могут быть как материальные активы, так и финансовые: акции, фондовые индексы, облигации, валюты, валютные фьючерсы и ин.
Различают стороны опционного контракта. Продавец опциона передает право, но не обязанность, выполнить условия контракта покупателю опциона. Подчеркнем, что предметом опциона является именно право, а не базовый актив. Покупатель опциона приобретает право (но свободен в своем выборе - воспользоваться этим правом или нет) на определенную операцию с базовым активом.
Существуют две разновидности прав, которых может приобрести покупатель зависимости от того, какой опцион заключен: колл или пут. Опцион колл - контракт, предоставляющий покупателю опциона право купить стандартное количество базового актива продавец опциона обязан продать этот актив. То есть здесь возможны две сделки купли / продажи. Первая - приобретение опциона колл, вторая - приобретение базового актива у продавца опциона согласно его условиям. Но вторая операция не является обязательной, а осуществляется по желанию покупателя опциону.
Опцион пут - это контракт, предоставляющий покупателю опциона право продать (а не купить, в отличие от опциона колл) стандартное количество базового актива. То есть здесь также возможны две операции купли / продажи. Первая - приобретение опциона пут, вторая - продажу базового актива продавцу опциона. Но вторая операция также не является обязательным, а осуществляется по желанию покупателя опциону.
Таким образом, покупатель опциона может приобретать права покупки (колл) и права продажи (пут) базового актива. Цена, которую платит покупатель опциона его продавцу за право исполнения опционного контракта, называется премией опциона.
Датой окончания опциона называют дату, на которую опцион может быть исполнен, продан или куплен, а ценой исполнения - цену, по которой происходит поставка базового актива. Причем различают опционы, которые могут быть выполнены только на дату окончания (их называют европейскими опционами), и опционы, которые могут быть выполнены в любой день от даты заключения до даты окончания опциона (американские опционы). Эти названия не связанные с местом заключения опционов. Как в Америке, так и в Европе организуют торги как американскими, так и европейскими опционами.
Внутренняя стоимость опциона указывает на возможность получить прибыль при его немедленном исполнении и определяется следующими формулами:
Внутренняя стоимость опциона колл = max (0, цена базового актива при исполнении опциона - цена исполнения)
Внутренняя стоимость опциона пут = max (0, цена исполнения - цена базового актива при исполнении опциона).
Действительно, если цена базового актива на рынке выше цены исполнения опциона, то исполнения опциона колл (т.е. приобретение базового актива по цене, ниже рыночной) приносит прибыль. Иначе исполнения опциона колл не имеет смысла, следовательно, его внутренняя стоимость равна нулю.
Опционы in-, at-, out-the-money. Различают также опционы с выигрышем, без выигрыша и с проигрышем. В табл. 14.1 вторая и третья графы определяют это качество опциона при соблюдении условий, записанных в первом стовпци.
Временная стоимость опциона = Премия опциона - Внутренняя стоимость опциона. Эта характеристика указывает на превышение настоящей цены опциона над его внутренней стоимостью и отражает стоимость особых преимуществ, связанных с владением данным активом. Временная стоимость линейно падает до нуля в течение времени до окончания опциона.

<- Глава 14. опционы 14.2. Торговая опционными контрактами и система маржи ->