Береславский А.И. , Наконечный А.Н. , Пясецкая М.Г.. Международные расчеты и валютные операции (2002)

15.1. Понятие спекулятивных операций

Одним из основных источников дохода современных банков во всем мире конверсионные операции. Доходы, полученные после проведения спекулятивных операций, составляют от 50 до 80% от всей прибыли таких банков, как Barclays Bank, ABN-Amrobank, Swiss Bank Corporation и инших.
Украинская банковская система становится частью мировой. Украинские банки за последние годы расширили свою деятельность на рынке FOREX и также начали проводить конверсионные операции по поручениям своих клиентов на срочном рынке и рынке спот.
Целью таких операций является получение прибыли от благоприятного движения курса валют, акций, цен товаров и деривативов. Но надо учитывать риск того, что цена может изменяться в неблагоприятном для вашего ожидания напрямку.
Для того чтобы можно было дешевле купить и дороже продать и получить прибыль, необходимо уметь анализировать рынок с финансовой точки зрения, необходимо учитывать множество факторов, влияющих на цину.
Нередко работу на валютном рынке называют игрой, сравнивая ее с казино. Ссылаются на то, что оба участника «игры» - и спекулянт на валютном рынке и игрок в казино - рискуют. Их объединяет желание относительно небольшой капитал получить прибыль. Однако спекуляция на валютном рынке и игра в казино имеют принципиальные видминности.
Казино - это высокий риск игры шансов. Здесь все рассчитывают только на удачу и везение. И если игроку не везет, то он все свои деньги теряет.
Спекуляция на валютном рынке - это торговля на основе профессиональной оценки движения рыночной цены товара. Спекулянт рассчитывает получить большую прибыль от небольших инвестиций на основе научно достоверного оценки стоимости валюты сегодня и изменения ее стоимости в дальнейшем. Здесь главным фактором успеха является высокий профессионализм, а не везиння.
Спекулянты - активные участники международного рынка финансов. Согласно теории рефлексивности Дж. Сороса цепочку событий, которые происходят на финансовых рынках, зависит не только от внешних факторов (политические катаклизмы, фундаментальные изменения экономических показателей и т.д.), но и от оценки поведения самих участников рынка и их реакции. Наконец, по степени влияния на рынок спекулятивный сектор весомый, и это - характерная особливисть.
Международный рынок спекулятивных финансовых операций - мало известен у нас сектор рынка. Если на Западе деятельность на этом рынке является высокодоходной и уже много лет переживает бум, у нас движение в этом направлении только починаеться.
Финансовые спекулятивные операции имеют важное значение, не только с точки зрения быстрого получения значительной прибыли, но и по ускорению движения капитала, расширения рынка, выравнивание цены денег на различных его секторах.
Характерной особенностью спекулятивного сектора рынка является наличие как профессиональных дилеров, так и частных трейдеров, которые «работают» не на корпоративных, банковских, а на своих собственных деньгах. Успех зависит только от способностей грамотно анализировать ситуацию, правильно определять направление ее изменения, своевременно покупать и продавать. Но ошибочный взгляд относительно легкости этого бизнеса всегда приводит к потере капиталу.
В предыдущих разделах были уже выяснены различные виды страхования (хеджирования) от финансовых рисков. Наряду с хеджерами на финансовых рынках всегда работают спекулянты, которые осуществляют финансовые операции, направленные не на хеджирование открытой позиции, а на получение прибыли от наличия разницы в цинах.
Представим себе такую ​​картину: На рынке появилось два торговца. Один - представитель Британской компании (далее Компания), которая экспортирует свою продукцию в США. Продукция Компании продается, как правило, за доллары США. В таком случае Компания берет на себя риск падения доллара за период между датой продажи товара и датой получения платежа. Первого июля Компания продала свой товар с отсрочкой платежа на 90 дней и 1 октября ожидает получить плату в размере 10 млн. дол. США от американской компании. 10 млн долл.. должны быть проданы за фунты стерлингов. Текущий спот-курс доллара относительно фунта составляет 1,6500, трехмесячный форвардный курс составляет 1,6350, а октябрьская фьючерсная цена - 1,6280.
1 сентября Компания эффективную длинную позицию спот за долларами и короткую по фунтами, при курсе спот - 1,6500.
10000000 дол. по курсу 1,6500 = 6060606 ф. ст.
Компании необходимо осуществить хеджирование своих позиций спот. Для этого представитель Компании покупает 98 октябрьских фьючерсных контрактов по курсу 1,6280 (номинал фьючерсного контракта равна 62500 фунтов). Таким образом, Компания купит 6125000 ф. ст. (98 фьючерсных контрактов на фунты стерлингов) с датой погашения в декабре этого года и на общую сумму 9971500 дол.
1 октября компания получает от американской компании платеж на сумму 10 млн дол. На дату погашения курс спот составляет 1,6900, фьючерсная цена - 1,6680. Английская компания продае10 млн дол. США по курсу 1,6900 и покупает 5917159 ф. ст.
В тот же день Компания продает 98 фьючерсных контрактов по курсу 1,6680, т.е. 6125000 ф. ст. за 10216500 дол. США. Компания получает прибыль в размере 245 000 дол.
Время, когда представитель Компании покупает фьючерсные контракты для хеджирования риска потери капитала, еще один торговец, который сделал анализ рынка и пришел к выводу, что, возможно, английский фунт будет дорожать, покупает 98 фьючерсных контрактов по курсу 1,6280. Его цель получить прибыль в случае, если фунт стерлингов подорожчае.
Если Компания не хеджувала позицию спот, то она понесла бы убытки на сумму 6060606 - 5 917 159 = 143 447 ф. ст.
Приведенные ниже данные свидетельствуют, что компания не понесла убытки и не получила прибыль, поскольку базис остался незминним.
Время торговец, который приобрел 98 фьючерсных контрактов с целью спекуляции, получил прибыль на сумму 245000 долл. США (в расчет не включена плата за комиссию).
На финансовых рынках всегда рядом с хеджерами работают спекулянты, которые осуществляют финансовые операции, направленные не на хеджирование открытой позиции, а на получение прибыли от возникновения со временем разницы цин.
Таким образом, отличить хеджера от спекулянта очень просто. Спекулянт покупает (продает) активы с целью продать (купить) их в будущем по более привлекательной цене. Своими действиями спекулянт, с одной стороны, увеличивает ликвидность рынка, с другой - берет на себя риск изменения цены, который передают ему хеджеры. Хеджер, в свою очередь, страхует на срочном рынке свои активы и готов платить за це.
На международном валютном рынке работает и такой субъект, как арбитражер. Это лицо, которое получает прибыль за счет одновременной покупки и продажи одного и того же актива. Считается, что арбитражная операция позволяет получить прибыль почти без риска и не требует инвестиций. Арбитражер становится украинский банк, который предоставляет клиентам услуги по покупке и продаже финансовых активов, одновременно заключая соглашение с банком-партнером на покупку актива, если клиент его покупает, и на продажу актива, если клиент продает этот актив.
Например, Банк А предоставляет клиентам услуги по маржинальной торговли на рынке FOREX. Клиент считает, что цена британского фунта стерлингов будет расти относительно доллара США. Он подает в банк заявку на покупку GBP / USD и указывает сумму. Дилер банка связывается с банком-контрагентом и получает двустороннее котировки, например 1,4250 / 1,4255. Но перед тем, как предоставить это котировки клиенту, он включает в него свои комиссионные и предоставляет клиенту котировки 1,4248 / 1,4257. Таким образом, Банк А:
купить GBP в банка-контрагента по курсу 1,4255;
продаст клиенту GBP по курсу 1,4257;
получит прибыль на разнице курса (1,4257-1,4255) почти без риска;
для осуществления этой операции банк не будет инвестировать средства, поскольку эта операция осуществляется за счет средств клиента банку.
Самые активные участники международного валютного рынка, осуществляющих спекулятивные операции, - это коммерческие банки, инвестиционные банки, торговые учреждения, страховые и другие фонды, корпорации, а также индивидуальные инвестори.
Мировые валютные рынки являются весомой частью финансового рынка с ежедневным оборотом около 2 трлн. Такое обращение равнозначен трем-четырем месяцам ежедневной работы Нью-Йоркского рынка акций. Примерно 20% сделок на рынке FOREX - это операции на реальную поставку актива, а 80% - это операции, целью которых является получение спекулятивной прибыли за счет изменения курса валют. Таким образом, практически весь финансовый рынок - FOREX - это рынок спекулятивных валютных операций.
Рынок спекулятивных операций настолько велик, что не один игрок, даже не одно правительство не могут полностью влиять на него, поэтому эксперты назвали FOREX лучшим рынком на земли.
Основная часть торговли приходится на 300 международных банков, которые осуществляют транзакции для крупных компаний и правительства. Дневной объем операций в межбанковской торговле достигает миллиардов долларов США. Операции с валютой, которые до недавнего времени были привилегированными только для банков-монополистов, сейчас общедоступны благодаря системам электронной торговли. Банки выставляют котировки валют, и последняя котировка рассматривается как текущая цена рынка за эту валюту. Торговля ведется через терминалы компьютеров, интернет и по телефону со всех концов свиту.
Если посмотреть на динамику изменения курса валют, то становится понятным, что спекулятивные операции с целью получения прибыли могут быть выгодными как для финансовых институтов, так и для частных компаний и частных лиц. Действительно, графики движения валют показывают, что удачно заключенная сделка является эффективным инвестиционным ришенням.
Например, покупка доллара за иены по курсу 103,00 USD / JPY, а продажа следующий день по курсу 104,50 USD / JPY одного лота на условиях Margin Trading даст возможность получить прибыль на сумму 1342 дол. (На условиях Margin Trading вы можете при сумме страхового депозита 1000. Совершать сделку по покупке или продаже 12500000 иен за доллары США.)
Успех бизнеса на спекулятивном рынке определяется прежде профессионализмом его учасникив.
Специалист по дилинга - дилер (тот, кто занимается куплей-продажей финансовых инструментов) - строит свои первичные и профессиональные знания, позволяющие ему уверенно держаться в стихии непрерывных рыночных изменений курсов, процентных ставок и других параметров финансовых рынков.

<- Глава 15. Спекулятивные операции на валютном рынке 15.2. фундаментальный анализ ->