Береславский А.И. , Наконечный А.Н. , Пясецкая М.Г.. Международные расчеты и валютные операции (2002)

15.2.1. Сущность и особенности фундаментального анализа международного валютного рынка. Виды экономических индикаторов

Углубление интеграционных процессов на мировом валютном рынке, усложнение структуры и инструментов, через которые осуществляется его функционирования, требует от операторов этого рынка комплексного подхода к оценке основных факторов, влияющих на курсообразования и изменение направлений финансовых потокив.
Под комплексным подходом следует понимать всесторонний анализ основных факторов, влияющих на состояние рынка. Есть два глобальных подхода к оценке ситуации на рынке - фундаментальный анализ и технический анализ. В этом разделе остановимся на фундаментальном анализи.
Фундаментальный анализ в широком смысле - это прогнозирование изменения состояния валютного рынка на основании анализа основных показателей экономического развития стран, финансовых показателей, оценки политических событий, кризисных явлений, природных и экологических условий, поведения потребителей тощо.
Предметом фундаментального анализа является изучение параметров спроса и предложения определенного объекта (это может быть реальный товар, валюта, акции и т.п.) с целью определения его «истинной» цены. «Истинная» цена затем сравнивается с фактической текущей рыночной цене. На основе этого сравнения делаются выводы и прогнозы относительно будущего изменения цены. Если рыночная цена выше «истинную», т.е. оценка объекта завышена, то в недалеком будущем следует ожидать коррекции рыночной цены в сторону уменьшения, а потому товар нужно продавать. Если же рыночная цена ниже «настоящую», то объект недооценен и можно ожидать его подорожания, а потому товар лучше купить, чем продати.
Если отобразить изменение валютных курсов как функцию от времени, график будет выглядеть пылевидной кривой, которая представляет собой синтез различных наложенных друг на друга циклических процессов различной длительности (рис. 15.2). Сущность фундаментального анализа заключается в правильном определении дальнейшей тенденции развития событий на валютном рынке через комплексную оценку экономического развития как ведущих стран мира, так и непосредственно страны, валюту которой мы пытаемся оцинити.
Но если дилер будет самостоятельно исследовать направления экономического развития страны и ее место в современном экономическом мире, у него совсем не будет времени работать на рынке FOREX. Поэтому ему приходится пользоваться оценкам экспертов, аналитиков, специалистов в этой сфере. Однако взгляды специалистов могут существенно различаться в оценке того же события. Перед дилером встает вопрос, кому из них доверять, ведь никто из них не несет юридической ответственности за правильность своих прогнозов. Поэтому дилеру нередко приходится самостоятельно отслеживать состояние экономики по макроэкономическим показателям и определять факторы, которые могут повлиять на курс валюти.
Основные фундаментальные факторы могут быть разделены на четыре основные группы: экономические, финансовые, политические, кризови.
Экономические факторы находят свое проявление в экономических показателях состояния экономики той или иной краини.
Экономические показатели (индикаторы) имеют четко определенный календарь публикации в информационно-финансовых системах (табл. 15.1). Такие глобальные экономические календари обнародования экономических индикаторов содержат основные параметры развития промышленно развитых стран мира. Они включают дату и время публикации экономических индикаторов, их название, период, за который предоставляется информация, последнее значение индикатора, прогнозное значение на следующий период и среднее значення.
В отличие от экономических политические факторы не имеют четкой определенности ни в виде постоянных индикаторов, ни во времени обнародования информации. Их анализ осуществляется через регулярное отслеживание политической ситуации. Кроме того, следует учитывать специфику страны, анализ поведения валюты которой мы совершаем. Так, в США сроки президентских выборов четко определены, и это событие не имеет значительного влияния на тенденции валютного рынка. В других странах, например в Италии, правительства менее стабильны, и предусмотреть политическую ситуацию на длительную перспективу достаточно сложно. Поэтому политические изменения в таких странах могут иметь существенное влияние на поведение валюты этой краини.
Финансовые факторы в определенной степени непредсказуемы, загадочными. Процентная политика центральных банков, установление новых норм резервирования, политика действий на открытом рынке до момента обнародования находятся в засекреченном виде и имеют, как правило, неожиданный эффект, несмотря на то, что рынок всегда пристально следит за поведением центральных банков и пытается ее передбачити.
Наибольшей сложностью при оценке кризисных факторов является их непредсказуемость и масштабность влияния. Так, финансовый кризис 1998 г. тайфуном прокатилась по экономикам многих стран мира. Даже Украина, несмотря на незначительную интеграцию в мировую финансовую систему, почувствовала ее тяжелый удар опосредованно через Росию.
В мире сложилась целая транснациональная индустрия информационных и рейтинговых услуг, основанная на всемирно интегрированных информационных сетях, с помощью которых в любой части мира можно проанализировать состояние валютного рынка и выполнить прогноз относительно будущих тенденций в движении валютных курсов. Информация о важнейших экономических индикаторов публикуется в таких всемирно известных газетах, как The Wall Street Journal, The Financial Times, The New York Times, в экономических журналах, например в Business Week. Экономическую информацию в реальном режиме времени можно получить благодаря таким информационно-финансовым системам, как Telerate, Reuters, Knight-Ridder, Bloomberg. Данные агентства предоставляют как обобщенную информацию, так и власну.
Поскольку индустрия распространение информации существует уже некоторое время на мировом рынке, сегодня сложилась определенная унифицированная форма распространения данных, которая называется, как было указано выше, экономических индикаторов (табл. 15.2). По характеру информации систему экономических индикаторов можно разделить на три основных блока:
во-первых, блок глобальных показателей, отражающих современное состояние экономики данной страны в целом (GDP - валовой внутренний продукт, GNP - валовой национальный продукт, Unemployment - уровень безработицы, Implicit Deflator - индекс инфляции, Price Index - индекс цен)
во-вторых, экономические показатели, отражающие нынешнее состояние определенной отрасли экономики или сферы деятельности (Retail Sales - уровень розничных продаж, Retail Ex Auto - уровень розничных продаж без учета автопродаж, Housing Starts - начало строительства новых домов, Non-Farm Production - объем производства (без учета сельского хозяйства), New Home Sales, Existing Home Sales - уровень продаж новых и существующих зданий, соответственно, Construction Spending - затраты на строительство, Business Inventories - производственные и товарные запасы, Consumer Credit - уровень потребительского кредитования);
в-третьих, это индикаторы социально-психологического состояния потребителей и населения данной страны в целом (NAPM - индекс деловой активности Национальной ассоциации менеджеров по продажам, Consumer Confidence - потребительская смелость, готовность покупать).
По периодичности публикации индикаторы можно разделить на квартальные, месячные и со сроком обнародования меньше месяца. Общей тенденцией является - чем более глобальным выступает индикатор, тем продолжительнее является периодичность его опубликования. И это понятно, поскольку чем масштабнее есть индикатор, тем больший объем информации и за длительный период необходимо обобщить.

<- 15.2. фундаментальный анализ 15.2.2. Анализ экономических индикаторов ->