Конспект лекций. Организационное развитие предприятия

9.1. экономическое содержание , предпосылки создания и формирования холдинговых компаний

Становление рыночных отношений невозможно без внедрения организационных форм, созданных многолетним историческим опытом человечества. На современном этапе эта проблема на Украине является одной из самых актуальных. Развитые страны уже с давних времен применяют акционерную собственность как основу формирования различных форм объединений предприятий и организаций.
В Украину акционирования собственности имеет свою специфику, оно началось на фоне разгосударствления производственных структур. Причиной такого реформирования является то, что в условиях экономической нестабильности государство не в состоянии поддерживать функционирование предприятий. Государственной программой приватизации предусмотрена полная корпоратизации всех (допущенных к приватизации) государственных предприятий. Акционерные общества могут закупать не только материальные средства, но и ценные бумаги других обществ, обмениваться с ними пакетами акций. Это является основой высокой мобильности обществ в создании различных хозяйственных структур. Общества могут объединять усилия с разной степенью финансового, технологического и организационного проникновения в каждом конкретном случае злиття.
Относительно процессов интеграции акционерных обществах является гибким, универсальным механизмом для установки вертикальных связей между производственными подразделениями путем учреждения дочерних и других акционерных обществ. Создание дочерних акционерных обществ позволяет достичь самостоятельности, при этом сохраняются крупные формирования как единый производственно-хозяйственный комплекс, изменяя административные рычаги управления на економични.
Акционерное общество предоставляет значительные возможности для установления межотраслевых и внутриотраслевых горизонтальных и вертикальных связей.
Холдинговая компания представляет собой тип акционерного общества, создаваемого для владения контрольным пакетом акций (контрольными паями) других фирм с целью делового контроля над ними и управления их дияльнистю.
Практически все современные корпорации и группы в развитых странах имеют холдинговую форму организации. При этом во главе много-численных предприятий, заводов, фирм, банков, имеющих юридическую самостоятельность, стоит главная фирма-холдинг, которая концентрирует в своих руках их контрольные пакеты, придает всей структуре характер целостности и управляемости. Выделяют следующие виды холдингов:
чистый холдинг (финансовый), который создается, прежде всего, с целью финансового контроля и управления;
смешанный холдинг осуществляет также определенную предпринимательскую деятельность (промышленность, торговля, транспорт, кредитно-финансовая деятельность).
Смешанные холдинги типичны как материнские компании современных промышленных концернов, многоотраслевых объединений, организационно связанных между собой предприятий. Однако в последнее время наметился количественный рост чистых холдингов, объединяющих финансовые учреждения (банки, страховые и другие фирмы).
Будучи финансовыми компаниями, чистые (финансовые) холдинги имеют целый ряд специфических функциональных отличий от других финансовых институтов, например, банков и инвестиционных компаний и фондив.
В отличие от банков, холдинги могут осуществлять прямые долевые инвестиции в нефинансовые предприятия (т.е. промышленные, торговые, строительные и другие фирмы). При этом, имея соответствующие лицензии, холдинги могут заниматься и соответствующей кредитно-финансовой дияльнистю.
Холдинги не ограничиваются портфельными инвестициями в акции того или иного предприятия, а пытаются завладеть его контрольным пакетом, позволяющим осуществлять управленческие функции. Кроме этого, задачи инвестирования средств в различные активы фондового рынка (особенно производные, например, фьючерсы и опционы), типичные для инвестиционных компаний, вообще может не рассматриваться руководством холдинговой компании как один из приоритетних.
Основная разница финансового холдинга от других финансовых институтов заключается в осуществлении особой инвестиционной стратегии, целью которой является установление делового контроля над уже существующими или новыми фирмами, входящих в круг его интересив.
Процесс организации холдинговой структуры может идти «снизу», «сверху» или объединять оба способи.
На первой стадии при организации «снизу» осуществляется объединение независимых компаний с основанием их холдинг-центру.
При этом основатели могут оказывать различные учредительные взносы в активы объединения: денежные средства, ценные бумаги, здания, сооружения, оборудование, права на пользование недрами, а также имущественные права. В обмен на это основатели получают обычные акции.
В случае, если учредители холдинга - открытые акционерные общества, то учредительным взносом могут быть обычные акции этих компаний. В данном случае возникают отношения соучастия, тогда как обе компании владеют голосующими акциями друг друга. Холдингом является та из них, которая в состоянии осуществлять деловой контроль над деятельностью иншои.
После основания холдинговой компании процесс формирования объединения идет «сверху». Если достигнута условие между руководством холдинга и другими компаниями на куплю-продажу акций, то осуществляется обмен акциями («дружественное» поглощение). Другим вариантом «дружественного» поглощения может быть передача пакета акций фирмы в доверительное управление холдингу.
В противном случае, когда отсутствует такое согласие, холдинг пытается скупить акции компании на фондовом рынке, а затем уже вступает во взаимоотношения на общем собрании акционеров («агрессивное» поглощения). Результатом этого варианта может быть замена всего состава руководства компании.
В практике достаточно распространенным вариантом установления делового контроля над фирмой является инвестиционное кредитование. Такие кредиты направляются на реализацию конкретных мероприятий и проектов при участии кредитора в прибутку.
Еще одним из способов установления делового контроля над предприятием, причем дешевле, чем покупка акции, является приобретение холдингом долгов предприятия. В условиях дефицита денежных средств долги могут быть скуплены со значительным дисконтом к номинальной величини.
Как видно, функция контроля представляет собой основную причину появления этой формы объединения, которая способствует достижению максимального результата от консолидированной деятельности предприятий и максимальных дивидендов на каждую единицу инвестированного капитала материнской компании.
Основными мотивами создания холдингов бывают следующие виды контроля:
контроль за источниками сырья;
контроль цен и рынков сбыта;
контроль выполнения обязательств субъектов внешней среды;
контроль технологии производства;
контроль распределения рисков между участниками коммерческих угод.
Механизм контрольного пакета обеспечивает безусловное право принятия или отклонения некоторых решений на общем собрании акционеров, например, существенных изменений и дополнений в устав, создания, реорганизации и ликвидации дочерних предприятий и т.д.. Кроме того, указанные права дают возможность холдинговой компании осуществлять единую экономическую, финансовую и технологическую политику.
Термин «холдинговая компания» касается объединений, имеющих контрольный пакет в акционерном капитале (количество их не ограничивается) одного или нескольких предприятий. Для эффективного решения конкретных задач холдинг объединяет и консолидирует их интересы, в то же время каждое самостоятельное предприятие продолжает функционировать в своей сфере деятельности в качестве филиала или дочернего предприятия. Суммарный капитал контролирующих холдингом дочерних предприятий (их может быть до сотни и более) во много раз больше, чем капитал самой холдинговой компании. Иногда 10-15% акций достаточно, чтобы получить контрольный пакет. Пользуясь этим, холдинговые компании могут формировать структуру отдельных отраслей, не занимаясь непосредственно виробництвом.
Это особенно важно для украинской промышленности, которая долгое время уже требует рационализации отраслевой структуры. Дело в высокой маневренности холдингов, их способности быстро и существенно реагировать на потребности в перемещении капитала, увеличивать число сфер своей деятельности, осуществлять комплексные програми.
Можно считать установленным тот факт, что определяющая роль в руководстве рыночной экономикой принадлежит крупным объединением типа холдинга. Холдинги функционируют в мире практически во всех отраслях господарства.
Созданные на сегодня в Украине по инициативе государства холдинги трудно отнести к одному из видов, которые эффективно функционируют на Западе. Это объясняется тем, что при их создании целью ставится сохранение ранее существовавших объединений предприятий. Кроме того, украинский фондовый рынок еще продолжает формуватися.
Нарушение жестких, административных, управленческих вертикальных отношений наряду с демонтажем механизмов централизованной экономической системы диктует необходимость создания новых хозяйственных объединений, которой является холдинговая структура - контроль акционерного капитала предприятий. Следует определить, что эффективность этого процесса достигается в значительной мере за счет высокой степени взаимодействия, а не конкуренции.
В условиях переходного периода возможны следующие варианты создания государственных холдинговых компаний:
по инициативе самих государственных предприятий;
создание новых акционерных обществ
создание государственных холдинговых компаний министерствами;
в результате реструктуризации крупных предприятий;
по инициативе крупных предприятий, производящих сложную готовую продукцию.
К созданию холдинга могут побудить много причин. К типичным из них можно отнести:
отсутствие необходимых финансовых средств;
износ и техническое устаревание оборудования;
трудности с реализацией продукции;
необходимость стабильного и качественного обеспечения сырьем и комплектующими;
отсутствия спроса на акции пидприемства.
Управление портфелем ценных бумаг стало основной задачей в системе стратегического управления интегрированной деятельностью холдинга. Рационально выбранное направление стратегической деятельности в сфере производственной, финансовой и хозяйственной деятельности предопределяют эффективную деятельность всего объединения.
Преимущества консолидации предприятий и цели, которые достигаются в пределах холдинговой компании, могут быть такими:
ограничение или ликвидация конкуренции;
контроль за поставками сырья и готовой продукции;
независимость от внешних поставщиков сырья;
создание единого производственного комплекса от добычи сырья до готовой продукции
уменьшения накладных расходов за счет централизации управленческих расходов;
возможность снижения налогов;
широкие возможности инновационной деятельности;
объединение технического опыта, экономия в производстве и распределении продукции;
экономия на торговых операциях;
уменьшение кризисного тиску.
Кроме того, создаваемые таким образом государственные холдинги будут выступать как этап передачи функции управления и распоряжения государственной собственности негосударственным структурам. Формирования холдинговых групп в Украине наблюдается и в сфере негосударственных структур (коммерческие финансовые компании).
Следует отметить, что поглощение хозяйственных субъектов в процессе приватизации осуществляется с согласия Антимонопольного комитета Украины. Поглощение может осуществляться способами:
путем заключения договора:
закупки за денежные средства акций дочернего предприятия (во время первичного размещения) на вторичном рынке ценных бумаг;
дарения;
обмена;
выпуск материнской компанией привилегированных акций на сумму стоимости контрольных пакетов предприятий, которые поглощаются; выпуск привилегированных акций осуществляется на сумму, не превышающую 10% уставного фонда холдинговой компании;
выпуск холдинговой компанией простых именных акций и обмен на вторичном рынке ценных бумаг дочернего предприятия;
приобретение на условии договора вследствие:
наследия;
решения суда;
приватизации.
Материнская компания может быть любой организационно-правовой формой, но лучше, если она будет иметь статус открытого акционерного общества. Это дает возможность реализовать основные холдинговые функции путем постоянной манипуляции составом портфеля ценных бумаг материнской компании.

<- ГЛАВА 9. АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВАХ и холдинговые компании 9.2. особенности системы управления холдинговой структуры ->