Базилинська. Макроэкономика (2005)

1. Предложение денег.

Под рынком денег в макроэкономике понимается совокупность отношений между банковской системой, создающей всеобщие платежные средства - деньги, и «публикой», что предъявляет спрос на них. В «публики» относятся все экономические субъекты, кроме банкив.
Деньгами называется:
- Общепризнанное средство платежа, без каких-либо ограничений принимается в обмен на товары и услуги, а также при уплате долговых обязательств;
- Совокупность финансовых активов, которые используются для проведения расчетов при осуществлении различных операций.
Современные платежные средства выпускаются Центральным (эмиссионным) и коммерческими (депозитными) банками.
Совокупность общепринятых средств платежа, выпущенных банковской системой и вращаются в экономике, называется денежной массы. Для количественного измерения денежной массы используется показатель уровня ликвидности активив.
Под ликвидностью понимают способность финансового актива быть безусловным и ничем не ограниченным средством платежа без изменения его номинальной стоимости. Степень ликвидности активов определяется трансакционными издержками - тем, насколько быстро и с какими минимальными убытками, по сравнению с величиной их денежной оценки, одни финансовые активы можно обменять на другие. Чем больше трансакционные издержки обмена актива на деньги, тем ниже будет ликвидность данного актива. В соответствии с уровнем их ликвидности, финансовые активы группируются в денежные агрегаты (по принципу от абсолютно ликвидных к наименее ликвидных).
Денежные агрегаты - это особое сочетание ликвидных финансовых активов, которые являются альтернативными измерителями объема и структуры денежной массы. Состав и количество применяемых агретив определяется прежде всего особенностями финансовой системы различным в зависимости от краин.
Согласно классификации, используемой в Украину, денежные агрегаты определяются следующим образом (табл. 7. 1.):
агрегат МО:
1) за банковские средства (СВ)
агрегат МИ = М0:
1) наличные деньги и банковские вклады до востребования (Z));
агрегат М2 = МИ:
1) срочные депозиты;
2) средства на счетах капитальных вложений предприятий и организаций;
3) средства Госстраха;
4) валютные заощадження.
агрегат МЗ = М2 средства клиентов за трастовыми операциями банкив.
Независимо от их структуры, денежные агрегаты отличаются между собой степенью ликвидности, скорости обращения, функциональной ролью в экономике, участии в инфляции.
С точки зрения анализа текущей ситуации и ближайших перспектив наиболее адекватным показателем денежной массы является агрегат МИ. Для прогнозирования и регулирования в долгосрочном периоде используется агрегат М2, поскольку включены в него срочные депозиты и сберегательные вклады могут существенно повлиять на совокупный попит.
Соотношение между имеющейся денежной массой и объемом ВВП (уровень монетизация ВВП) в Украине - одно из самых низких среди государств с переходной экономикой (табл. 7.2). В 1997 г. этот показатель составлял лишь 13,6%, тогда как в Польше он был в 2-2,5 раза выше и в 1997 г. составил 40%, в Венгрии превысил 42%, в Чехии - 71%. В Китае уровень монетизации вырос в течение 1991-1997 pp. с 87,4 до 120,8%.
Монетизация в развитых странах составляет около 60%. Так, в 1995 г. широкие деньги в ВВП составили: в Англии - 98%, Италии - 62,5%, Канаде - 59,3%, Германии - 62%, США - 59,4%, Японии-112, 7% .
Для стабильного функционирования экономики необходимо поддерживать постоянно низкую эмиссию, достаточно низкую, чтобы избежать инфляции. По М. Фридмена прирост количества денег в обращении должен составлять около 0,3% в месяц или 0,08% в неделю в год это 15%.
Немаловажное значение имеет и структура денежной массы (табл. 7. 3.).
В развитых странах объем наличности в составе общей денежной массы не превышает 10%. Одновременно с 1994 по 1997 pp. доля денег во вне банковском обороте в Украине увеличилось вдвое - с 24,7 до 49,3%. В 1990 г. в структуре денежной массы наличность составляла лишь 15%, а уровень монетизации-80%.
Наличность в национальной валюте во всех странах обслуживает как официальный, статистически учтен экономический оборот, так и неофициальный, а учитывая размер теневого сектора экономики Украины, некоторыми исследователями оценивается в 60-70% ВВП, значительно уменьшается правомерность сопоставлений нашего государства с более развитыми по статистическим показниками.
В дополнение ко всему, следует указать на значительно больший, чем в других странах, объем оборота иностранной валюты в наличной форме в Украину. По некоторым классификациям, Украину можно отнести к странам с полуофициально признана долларизацией, несмотря на законодательно установленную обязательность осуществления всех внутренних расчетов исключительно в национальной валюте. Объемы неучтенной долларовой наличности в собственности наших граждан никто не может указать точно, но большинство экспертов оценивают их в 12 - 15 млрд. дол. США. Пожалуй, только в России их еще больше - четверть всех наличных долларов в мире, около 100 млрд. Не случайно ФРС США отметила, что с 1990 p., Когда начался распад социалистической системы, до 70% прироста наличной долларовой массы начали вывозить из страны. Эксперты отмечают, что 200 млрд. дол., Находясь за границей, дают США доход в 10 млрд. дол. ежегодно. За счет долларизации Украины «дарит» США 1 млрд. дол. эмиссионного дохода (доход от выпуска облигаций = их сумма - затраты на их производство). На производство 1000 шт. 100-долларовые-вых купюр США расходуется 25 долл., А доход равен 1000-100-25 = 99975 дол.
Таким образом, для Украины имеющиеся на ее территории 12 млрд. дол. США (по самой нижней оценке) - это более 60 млрд. грн., Что почти вдвое больше за наличные в национальной денежной единице (31,3 млрд. грн.).
Фактически предложение денег - это агрегат МИ, где наличные деньги означают обязательства центрального банка, а чековые депозиты - обязательства коммерческих банкив.
Существует несколько возможных источников создания новых депозитов в системе коммерческих банков
- Вложения небанковским сектором наличных денежных средств в коммерческие банки;
- Покупка коммерческими банками или Центральным банком государственных ценных бумаг у фирм и населения;
- Покупка банковской системой иностранной валюты у небанковского сектора;
- Предоставление коммерческими банками ссуд небанковскому сектору економики.
Купленные ценные бумаги и иностранная валюта уплачиваются банками путем увеличения депозитов продавца на сумму сделки. Предоставление ссуд также сопровождается ростом депозитив.
Сумма средств, внесенных как депозиты на банковские счета и не выданы в качестве кредита, т.е. присутствуют для обеспечения требований вкладчиков в любое время, составляет фактические или общие резервы коммерческого банка (TR). Система, при которой банк владеет резервами, равными его депозитам, является системой 100%-го банковского резервування.
При такой системе коммерческие банки не могут влиять на уровень предложения денег, но могут изменять ее структуру, принимая вклады. Система, при которой стоимость банковских резервов меньше, чем общая сумма банковских депозитов, называется частичного банковского резервування.
Современная банковская система базируется на частичном резервировании депозитов. Это означает, что все коммерческие банки должны иметь минимальные обязательные резервы пропорционально сумме открытых депозитов. Норма обязательного резервирования, или резервные виморы - установленные законом требования к уровню резервов против обязательств коммерческого банка по вкладам, - есть отношение суммы обязательных резервов к сумме привлеченных депозитов. Обязательные резервы сокращаются пропорционально сокращению депозитов. Величина, на которую фактические резервы банка превышают его обязательные резервы, называется избыточными резервами.
При системе частичного резервирования коммерческие банки способны создавать деньги, увеличивая предложение денег за счет кредитования економики.
Простой депозитный мультипликатор определяет максимальное количество новых депозитных денег, создается одним денежной единицей избыточных резервов при заданном уровне нормы обязательного резервирования. Максимальное расширение депозитов - увеличение денег на чековых счетах - определяется как произведение простого депозитного мультипликатора и избыточных резервов. Уменьшение общего количества банковских резервов приводит к мультипликативного сокращение депозитов. Увеличение резервных требований также сокращает объем безналичной денежной маси.
Вследствие банковского кредитования количество денег в экономике растет. Процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков называется кредитной мультипликацией, или мультипликативным созданием депозитов. Кредитная мультипликация определяет максимальный уровень кредитной экспансии на внутреннем рынке и, соответственно, максимальный объем денежной массы, выпускаемой банковской системы в обращение при определенном уровне резервных вимог.
Денежная база (резервные деньги) состоит из банковских резервов и из наличных денег, которые находятся в обращении вне банков:
В = СВ TR
Наличность вне банков является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег. Поскольку денежной базе присущ мультипликативный влияние на предложение денег, ее еще называют деньгами активной или повышенной сили.
Коэффициент депонирования денег характеризует структуру хранения населением ликвидных средств в виде их распределения между наличными деньгами и средствами на текущих (чековых) счетах. Коэффициент депонирования - это отношение спроса на наличность в депозитив.
Норма фактического резервирования депозитов определяется отношением общих резервов коммерческих банков к депозитив.
При системе частичного резервирования уровень фактического резервирования зависит от нормы обязательных резервов и от размера избыточных резервов:
Предложение денег является функцией трех экзогенных зминних.
Объем предложения денег находится в прямой зависимости от объема денежной базы и в обратной - от коэффициента депонирования и нормы резервирования. Коэффициент пропорциональности между предложением денег и денежной базой получил название денежного мультипликатора, или мультипликатора денежной бази.
Денежный мультипликатор определяет отношение предложения денег к денежной базе, а также сумму, на которую увеличивается предложение денег при увеличении денежной базы на одну денежную единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы резервирования уменьшает денежный мультипликатор.
Центральный банк определяет предложение денег прежде всего из-за денежную базу, величина которого может контролироваться Центральным банком. Увеличение или уменьшение денежной базы, в свою очередь, сопровождается мультипликативным расширением или, соответственно, сокращением предложения денег коммерческими банками. Таким образом, изменения объема предложения денег в экономике, вызванные изменениями денежной базы, проходят в два этапа:
- Изменения в денежной базе, которые вызывают изменение обязательств Центрального банка перед населением (изменения в величине наличных денег в обращении вне банков) и перед системой коммерческих банков (изменения в величине резервов коммерческих банков);
- Мультипликативная изменение предложения денег в системе коммерческих банкив.
В общем виде функция предложения денег имеет вид М = М (и, сг, гг, В). График функции предложения денег будет возрастающей линии относительно процентной ставки (рис. 7. 1.).
Чем выше ставка процента, тем больше предложение денег при заданной денежной базе, коэффициенте депонирования и нормы резервирования. Снижения (повышения) нормы резервирования сдвигает график справа (слева). Снижения (повышения) коэффициента депонирования также сдвигает график справа (слева). При увеличении (уменьшении) денежной базы график сдвигается вправо (влево).
В результате мультипликации денежной базы в ходе функционирования финансовой системы состоит параметр МЗ. Однако в Украине действие денежного мультипликатора относительно мало сказывается на состоянии экономики, поскольку банковская система слишком слаба и роль банковских кредитов в экономике по сравнению с периодом планового управления уменьшилась. В 1992 г. процент суммы кредитов к ВНП составлял 53,5%; в 1993 - 27,4%, в 1994 - 12,9%; в 1995 г. - 7,8%. В 2003 г. доля банковских кредитов в общем экономическом обороте выросла, но не составляет и половины этого показателя за 1992 год. В еврозоне банковские кредиты достигает 265% ВВП.
Объемы банковского кредитования в Украине ограничиваются многими причинами, одна из которых - размеры совокупного капитала украинской банковской системы - 2 млрд. дол. (5% от ВВП, тогда как в Германии - 14%). Капитализация всей украинской банковской системы примерно равна капитализации крупнейшего банка Польши; в 2000 г. капитал «Citygroup» (США) составил 54,4 млрд. дол., «Mizubo Financial Group» (Япония) - 50,5 млрд. дол.

<- ТЕМА 7. РЫНОК ДЕНЕГ. 2. Спрос на деньги. ->