Базилинська. Макроэкономика (2005)

2. Передаточный механизм монетарной политики.

Рассмотрена денежно-кредитная политика государства имеет непосредственное влияние на уровень национального производства, обеспечения занятости в экономике и ценовой стабильнисть.
Цепи, через которые изменения в предложении денег влияют на реальный сектор экономики, называются передаточного механизма монетарной политики, или механизма денежной трансмисии.
Механизм воздействия монетарной политики на параметры национальной экономики в кейнсианской модели покажем с помощью рис. 12. 3.
а) рынок денег;
б) рынок инвестиций;
в) модель «совокупный спрос - совокупное предложение».
Влияние денежного предложения на ВВП начинается с действий Национального банка. Предположим, что государство в лице НБУ решил снизить процентную ставку, увеличивая денежное предложение от М до Мг (рис. 12. 3. (А)). Это приведет к уменьшению процентной ставки на денежном рынке. В свою очередь, более низкая процентная ставка оживляет спрос на инвестиции в И2 на графике инвестиций.
Графические объяснения на рисунке 12. 3. позволяют сделать еще некоторые важные выводы. Эффективность политики «дешевых» и «дорогих» денег зависит от формы кривых спроса на деньги и инвестиции. Чем более крутой есть кривая спроса на деньги (рисунок 12. 3. (А)), тем более значительным является влияние изменения их предложения на равновесную ставку процента. Изменения процентной ставки влияют на спрос на инвестиции. Возможность получить более существенный прирост инвестиций изображается более пологой кривой спроса на инвестиции, а больший прирост инвестиций приведет к большему росту ВВП.
Итак монетарная политика высокоэффективная тогда, когда кривая спроса на деньги принимает вид крутой линии, а кривая инвестиций - пологой (рис. 12. 4.). Других условиях потенциал монетарной политики незначний.
а) рынок денег;
б) рынок инвестиций;
в) модель «совокупный спрос - совокупное предложение»
Таким образом, увеличение предложения денег приводит к росту инвестиций, ВВП, занятости, дохода, совокупного спроса, что, в свою очередь, обеспечит дальнейшее повышение экономической активности.
По монетаристской концепции эффект денежно-кредитной политики зависит от уровня занятости и может быть достигнут преимущественно в условиях низкого уровня занятости. Кривая совокупного предложения в таких условиях имеет относительно горизонтальный вид. Именно поэтому увеличение совокупного спроса вследствие роста предложения денег приводит к существенному росту ВВП при незначительной инфляции или неизменных ценах (рис. 12.5 (a) в условиях низкого уровня занятости).
Согласно взглядам монетаристов, в условиях, близких к полной занятости, кривая совокупного предложения становится более крутой тяготеет к вертикальной линии. В таком случае расширения денежного предложения и увеличения совокупного спроса существенно влияет на рост номинального объема производства (Р-в) Поскольку экономика находится в условиях полной занятости ресурсов (Т = В), рост номинального объема производства произойдет за счет повышения уровня цен (Р), вызывая большую инфляцию (рис. 12. 5. (б) в условиях, близких к полной занятости).
Предложение денег и спрос на них, прежде всего, влияют на номинальную процентную ставку. Время спрос на реальные инвестиционные товары - оборудование, сооружения и т.д. - в целом определяется реальной процентной ставкой, равной номинальной за вычетом темпов инфляции.
Следовательно, можно сделать важный вывод. Например, сокращение денежного предложения приведет к росту процентной ставки, что, в свою очередь, вызовет сокращение инвестиций, а значит - совокупного спроса и ВВП. Но в долгосрочном периоде эффект процентной ставки другой. Сокращение денежного предложения приведет к снижению инфляции и, таким образом, к замедлению роста номинального ВВП относительно реального. Это, в свою очередь, приведет также к сокращению реальной процентной ставки, рост инвестиций и ВВП и, наконец, к сокращению номинальной процентной ставки, поскольку она определяется темпом инфляции, снизился. Но необходимо помнить, что это может быть возможным лишь после периода высокой процентной ставки.
На результаты монетарной политики значительно влияют процессы, происходящие в мировой економици.
Рассмотрим политику «дешевых» денег как элемент общей экспансивной политики. Вследствие увеличения предложения денег процентная ставка в национальной экономике снижается, что сокращает поступления в нее иностранных инвестиций. Это, в свою очередь, уменьшает спрос на валюту данной страны и снижает ее курс по отношению к иностранным валютам. Следствие - сокращение импорта и рост экспорта. Обратная реакция происходит при осуществлении политики «дорогих» грошей.
Таким образом, последствия денежно-кредитной политики усиливаются под влиянием мирового економики.
Для любой экономики наряду с поддержкой внутреннего равновесия исключительно важной является проблема достижения баланса между экспортом и импортом. Каков взаимосвязь макроэкономического равновесия и торгового баланса в условиях проведения той или иной монетарной политики?
Предположим, что для данной страны имеет место существенное превышение импорта над экспортом в условиях высокой безработицы и спада производства. При таких обстоятельствах государство, естественно, попытается снизить дефицит торгового баланса и будет проводить политику «дешевых» денег. Такая политика снизит ставку процента и уменьшит приток импорта, будет способствовать экспорту и улучшит торговый баланс, т.е. политика «дешевых» денег согласуется с политикой торгового балансу.
Предположим теперь, что для страны характерно превышение импорта над экспортом в условиях инфляции. Тогда правительство проводит политику «дорогих» денег и сокращает дефицит торгового баланса. В свою очередь политика «дорогих» денег повышает ставку процента и стимулирует приток иностранных инвестиций. Это увеличивает спрос на национальную валюту и повышает ее курс относительно других валют, что сокращает экспорт и ухудшает торговый баланс. Такая политика «дорогих» денег приходит в противоречие с политикой балансирования торгового балансу.
Следовательно, денежно-кредитная политика может согласовываться с политикой балансирования экспорта и импорта, но может и противоречить ий.
Механизм денежной трансмиссии содержит также эффект процентных ставок и эффект богатства (рис. 12. 6.).
Эффект процентных ставок. Изменение процентных ставок влияет на все плановые компоненты расходов, как инвестиционные (плановые инвестиции фирм, инвестиции в жилищное строительство), так и не инвестиционные (покупка в кредит потребительских товаров долгосрочного пользования, капитальные вложения государства). Увеличение этих расходов приводит к повышению инвестиционного и потребительского спроса и, следовательно, к росту совокупного спроса и совокупного предложения в экономике. Схематично этот эффект совпадает с кейнсианским передаточным механизмом.
Эффект богатства. Этот эффект связан с влиянием процентной ставки на цену таких финансовых активов, как акции и облигации. Уменьшение ставки процента увеличивает курсовую стоимость ценных бумаг. Следствием этого являются:
- Рост богатства владельцев ценных бумаг, что повышает автономное потребление;
- Рост курсовой стоимости акций облегчает фирмам финансирование инвестиционных проектов, поскольку увеличивается соотношение стоимости фирмы на фондовом рынке по сравнению со стоимостью покупки ее капитала на рынке продукции (g), что повышает инвестиционные расходы (I).
В конечном счете рост потребительского и инвестиционного спроса приводит к росту реального объема производства.

<- 1. Монетарная политика государства : понятие , виды и инструменты. 3. Антиинфляционная монетарная политика. ->