Воробьев. Экономическая теория (2003)

31.2. Валютный курс и платежный баланс

Любая внешнеэкономическая сделка связана с обменом одной валюты на другую. Если, например, мы покупаем в Германии обувь, то необходимо отечественные гривни, вырученные от продажи обуви на внутреннем рынке, перевести в марки, чтобы расплатиться с немецкими поставщиками обуви. Если мы едем в поездку в Англию, то должны обменять наши гривны на фунты, чтобы на фунты покупать еду и другие товары во время поездки, потому что в Англии действует другая денежная система, основанная на фунте. Чтобы превратить гривны в марки или фунты, мы идем в банк и осуществляем обмен отечественной валюты на иностранную, или, что то же самое, покупаем иностранную валюту, точно так же, как купили бы любой другой товар. Поскольку каждый товар имеет цену, имеет ее и иностранная валюта. Цена валюты носит название валютный курс, то есть валютный курс - это цена иностранной валюты, выраженная в единицах отечественной валюты, например, $ 1. = 5,4 гривны, или 1 гривна = 0,54 фунта стерлингов (на июль 2001 года).
Возникают вопросы: чем определяется валютный курс? Почему доллар стоит, скажем, не 2,5, а именно 5,4 гривны? В разные периоды времени курс валюты определялся по-разному. Долгий период в странах с развитой рыночной экономикой действовала система золотого стандарта, при которой каждая валюта имела золотое содержание, и государство гарантировало свободный обмен национальной валюты на золото. Для определения валютного курса необходимо было лишь сопоставить между собой золотое содержание двух разных валют.
В этих условиях валютный курс, по сути, был фиксированным. Даже если по каким-то причинам курс валют отклонялся от соотношения золотых паритетов, то отклонения быстро возвращалось к исходной позиции. Так, если согласно соотношение золотых паритетов 1 английский фунт равен 5 дол., И курс фунта поднимался, скажем, к соотношению 1:6, американец, которому были нужны фунты, не обменивал их на доллары в соотношении 1:6, а сначала менял доллары на золото, а затем золото на фунты в соотношении 1:5. Подобный механизм, поддерживая фиксированные валютные курсы, обеспечивал и сбалансированную внешнюю торговлю. Если по каким-либо причинам в Англии образовался дефицит торгового баланса с США (из-за того, что в США был более низкий уровень цен на товары и англичане стремились их покупать, а американцы - экспортировать в Англию с ее более высоким уровнем цен), то спрос англичан на доллары рос, это приводило к росту курса доллара по отношению к фунту, что, в свою очередь, вело к переливу английского золотого запаса в США, в результате уменьшения английского золотого запаса сопровождалось падением цен в Англии (согласно количественной теории денег), а рост американского золотого запаса соответствии сопровождался ростом цен на американском рынке, что в целом приводило к выравниванию торгового балансу.
В современных условиях золотое содержание у валют всех стран с развитой рыночной экономикой отменено, и курсы устанавливаются на основании соотношения спроса и предложения на ту или иную валюту. Эта система получила название плавающих курсов. При такой системе та или иная величина курса устанавливается как следствие пересечения кривых спроса и предложения на данную валюту. Кривая спроса на валюту, например, на доллары, показывает количество долларов, которую владельцы гривен согласны приобрести при той или иной величине курса. Кривая предложения долларов показывает количество долларов, которую их владельцы согласны обменивать раздирающие при той или иной величине курса (рис. 31.3).
Спрос на доллары предъявляют, например, импортеры американских товаров, туристы, которые едут в США и желают обменять гривны на доллары. Предложение долларов исходит от американских экспортеров, продающих свои товары на украинском внутреннем рынке и желающих приобрести украинские товары на гривны, американских туристов, едущих в Украину, и всех тех, кому нужны гривны. Если украинская нужно больше американских товаров, спрос на доллар повышается и его цена в гривнах растет. И наоборот, если американцам нужно больше украинских товаров, то их спрос на гривны растет и курс доллара падает. Соответственно сдвигаются кривые спроса и предложения: рост спроса Украины на американские товары сдвигает кривую спроса вправо и вверх, а рост американского спроса на украинские товары сдвигает кривую предложения вправо и вниз.
Если курс доллара к гривне растет, то доллар дорожает, а гривня обесценивается. В условиях золотого стандарта правительства периодически меняли золотое содержание своих валют: уменьшение золотого содержания называется девальвация (т.е. валюта тем самым обесценивалась относительно всех других валют), а увеличение золотого содержания - ревальвация (подорожание).
Курс валют определяется соотношением спроса и предложения на данную валюту. Чем в свою очередь определяется положение самих кривых спроса и предложения? Положение кривых спроса и предложения определяется действием трех главных факторов:
сравнительной динамикой цен в двух странах,
соотношением темпов экономического роста;
соотношением уровней процентных ставок.
В долгосрочной перспективе соотношение валют двух стран определяется изменениями уровней цен в этих странах. Если, например, в США автомобиль стоит 5000 дол., А в Германии - 10000 марок, то за предположение, что страны между собой больше ничем не торгуют, курс должен составлять 1 дол. = 2 маркам. Если он будет больше, например, $ 1. = 2,5 маркам, то американским экспортерам невыгодно продавать свои автомобили в Германию, потому что они будут неконкурентоспособны (продаваться по цене 12500 марок, то есть гораздо дороже немецких автомобилей того же класса). Предположим теперь, что цены в США удвоились, и автомобиль стоит здесь 10000 дол. В Германии же цены увеличились только на 25%, и там автомобиль стоит 12500 марок. В таких условиях курс должен установиться на уровне $ 1. = 1,25 марки (10000:12500), т.е. вследствие более сильной инфляции в США по сравнению с Германией доллар обесценился по отношению марки.
В краткосрочном периоде более существенное влияние на валютный курс оказывает соотношение темпов экономического роста двух стран. Если какая-либо страна развивается быстрее, чем другая, ее валюта обесценивается. Это происходит потому, что ускорение темпов экономического роста сопровождается распространением импорта и ростом спроса на иностранную валюту в сравнении * с ростом поступления иностранной валюти.
Если ставка процента в Германии выше, чем в США, то американские владельцы валюты будут стремиться продавать доллары и покупать марки, чтобы на них покупать немецкие ценные бумаги, приносящие более высокий процент, а немецкие владельцы американских ценных бумаг, наоборот, будут стремиться продавать американские государственные облигации. Спрос на марки вырастет, а на доллары упадет, и в результате курс марки по отношению к доллару повысится. В краткосрочном периоде именно различия в уровнях процентных ставок в разных странах наиболее существенно влияют на динамику валютных курсов и приводят к перемещениям значительных валютных потоков в страны с более высоким уровнем процентных ставок.
Как происходит регулирование торгового баланса при плавающих курсах} В отличие от системы золотого стандарта, когда балансировки осуществлялось путем перемещения золота между странами, при системе плавающих курсов регулирования внешней торговли происходит с помощью колебаний самих валютных курсов. Предположим, по каким-то причинам в Англии в торговле с США образовался дефицит. Это сопровождается ростом спроса на доллары со стороны англичан и, тем самым, их согласия предлагать фунты по более низкой цене. Кривая предложения фунтов сдвигается вправо и вниз вдоль кривой спроса с точки D в точку Е. При росте курса доллара происходит удорожание импорта американских товаров, побуждает англичан сдерживать рост импорта, а американцев, наоборот, удешевление английских товаров побуждает расширять их ввоз в США. Наконец торговый баланс восстанавливается в точке F (рис. 31.4).
В экономике Украины в период ее независимого развития применялось несколько систем регулирования валютного курса. С февраля 1992 года был введен порядок обязательной продажи валюты экспортерами в размере 100% валютной выручки. Национальный банк Украины устанавливал официальный курс рубля к рублю и доллару США для осуществления обязательной продажи валюты. Для банковской системы обменные курсы устанавливались отдельно на межбанковском валютном рынке. Это привело к существованию нескольких параллельных курсив.
Результатом введения этих правил стали отток капиталов и бартеризация внешней торговли. Стремясь ослабить негативные последствия введения обязательного 100% продажи валютной выручки, органы валютного регулирования с сентября 1992 года снизили уровень обязательной продажи валюты до 50%, но это мало что дало. Формирование собственного механизма валютного регулирования началось в ноябре 1992 года после выхода Украины из рублевой зоны и продолжалось до марта 1993 года. В этот период началось введение плавающего курса на рыночной основе, хотя некоторые параметры такого механизма были заложены еще в период пребывания Украины в рублевой зоне. С марта по август 1993 действовал режим свободного плавания курса рубля. Однако попытка валютной либерализации провалилась главным образом из-за слабости платежного баланса Украины и развертывания гиперинфляции. Резко увеличилось внешняя задолженность, главным образом за счет импорта энергоносителей из России. В августе 1993 года был введен фиксированный курс рубля к, доллара США, немецкой марки и российского рубля с одновременным введением жестких правил обязательной продажи валютной выручки. По январь 1994 года завершилось формирование системы фиксированного курса по типу преимущественно административных методов регулирования, просуществовала до октября 1994 года. С октября снова начинается этап либерализации валютного рынка с унификацией наличного и безналичного курсов на основе результатов валютных торгов на Украинской межбанковской валютной бирже. Завершилось становление механизма валютного регулирования запретом в августе 1995 года использование иностранной валюты как платежного средства во внутреннем обращении и введением в августе 1996 года гривни.
Платежный баланс. Что такое платежный баланс? В самом общем виде это - соотношение между платежами, что страна осуществляет за границу, и поступлениями валюты в страну из-за границы. Если сумма платежей, поступающих в данную страну, превышает сумму платежей, осуществляет страна за границу, то платежный баланс называется активным, если наоборот, то есть выплаты превышают поступления, то платежный баланс называется пассивным. При системе фиксированных курсов дефицит платежного баланса покрывается за счет затраты центральным банком страны ее золотовалютных резервов, а активный баланс сопровождается ростом золотовалютных резервов в результате продажи центральным банком национальной валюты. В условиях же плавающих курсов при активном платежном балансе курс национальной валюты повышается, поскольку спрос на нее растет при относительном падении спроса на иностранную валюту. При пассивном платежном балансе курс валюты, наоборот, снижается, поскольку страна должна своим партнерам больше, чем они ей, и, следовательно, ее спрос на иностранную валюту растет. Через механизм колебаний валютных курсов обеспечивается равновесие платежного баланса страны. Однако при этом возможность правительству с помощью валютных интервенций влиять на динамику курса своей валюты не виключаеться.
По своей структуре платежный баланс включает дебетовые и кредитные статьи. В дебетовых статьях отражаются выплаты, которые страна должна осуществить за границу, а в кредитных - поступление денег из-за границы. Если, например, немецкий покупатель приобрел в Германии американский автомобиль, то стоимость автомобиля отражается в американском платежном балансе как кредитная статья. Любые же покупки американскими покупателями импортных товаров отражаются в дебетовому разделе платежного баланса. Платежный баланс включает в себя баланс по текущим операциям и баланс движения капитала. Общая схема платежного баланса приведена в табл. 31.1.
Из схемы видно, что торговый баланс - лишь часть платежного баланса. В принципе, дефицит торгового баланса может сочетаться с активным сальдо движения капитала. Сам по себе активный торговый баланс не обязательно благо, потому что экспорт означает отток товаров из страны, а импорт - наоборот, приток их в страну. Поэтому рост импорта благоприятно влияет на уровень благосостояния. Для иллюстрации приведем данные о состоянии платежного баланса Украины в 2000 г. (табл. 31.2). Итак, состояние платежного баланса влияет на валютный курс.
Как же изменение валютного курса влияет на уровень производства и занятости в стране? Которые могут использоваться инструменты экономической политики правительства для поддержки внутренней (полная занятость) и внешней (равновесие платежного баланса) экономического равновесия? Прежде чем ответить на второй вопрос, выясним целом, как влияет изменение валютного курса на объем реализации товаров на внешнем рынке и размеры импорта. Приведем пример. Пусть обменный курс немецкой марки составляет 1 дол. = 2 маркам. Если товар на американском рынке стоит 100 дол., То его цена на немецком рынке должна равняться 200 маркам.
Если курс доллара в результате возникновения дефицита платежного баланса США упадет до уровня $ 1. - 1,5 марки, то американский экспортер, чтобы выручить $ 100. от продажи товара на немецком рынке, может снизить цену до 150 марок. Следовательно, обесценение американской валюты повышает конкурентоспособность американских товаров на мировом рынке. Если же не снижать цену, как и раньше, продавать товар за 200 марок, то при переводе этой суммы в доллары по новому курсу выручка составит 133,3 доллара. Американский экспортер может одновременно и снизить цену и увеличить долларовый выручка от продажи своих товаров за границей, например, продавая товар за 180 марок и выручив от такой продажи 120 дол. Наоборот, импортные товары на американском рынке подорожают. Так, если немецкий экспортер продавал раньше свой товар на американском рынке за 100 дол. и в результате обмена валют получал 200 марок, то при падении курса доллара до 1:1,5, чтобы, как и раньше, получать от экспорта своего товара в США свои 200 марок, он должен поднять цену товара до 133,3 доллара. В результате подорожания импортных товаров на внутреннем рынке США состоится переключение спроса на отечественные товары, импорт сократится, и в сочетании с ростом экспорта произойдет исправление платежного баланса США и стабилизация курса доллара.

<- 31.1. Роль внешней торговли в экономическом развитии 31.3. Экономическая политика и проблема внутреннего и внешнего равновесия ->