Пухтаевич Г.А.. Анализ национальной экономики (2003)

6.1. Показатели состояния денежно-кредитного рынка

Финансовый рынок имеет особое значение для нормального развития экономики и является достаточно сложным. Именно на финансовом рынке осуществляются процессы мобилизации временно свободных денежных средств физических и юридических лиц, их распределение и перераспределение между различными секторами рынка. Финансовый рынок охватывает: денежно-кредитный, на котором формируется спрос и предложение денег, определяется процентная ставка, спрос на кредиты для инвестирования; фондовый рынок, на котором формируются спрос и предложение ценных бумаг валютный рынок, на котором формируется спрос и предложение валют, определяются валютные курси.
Структуру рынка приведены на рис. 6.1.
Эффективное функционирование денежно-кредитного рынка в значительной мере зависит от денежно-кредитной политики, которую проводит Национальный банк страны. Главной целью этой политики является воздействие на важнейшие макроэкономические параметры через изменение предложения грошей.
Важнейшими показателями состояния денежно-кредитного рынка являются:
общая денежная масса;
кредиты, предоставленные банками страны (в национальной и иностранной валюте);
процентная ставка;
ставка рефинансирования;
денежная база;
доля наличных вне банков в денежной массе;
коэффициент наличности;
уровень долларизации денежного обращения;
скорость денежного обращения;
уровень монетизации (насыщенность экономики деньгами)
кредитные ресурсы коммерческих банков;
норма обязательного резерва;
мультипликатор депозитный;
мультипликатор грошовий.
Деньги - это особый товар, являющийся всеобщим эквивалентом. В странах с развитой рыночной экономикой денежный оборот складывается из наличных и безналичных денег. Наличные деньги - это банкноты и монеты, которые вводятся в объем Национальным банком. Безналичные (банковские) деньги - это записи на банковских счетах и ​​вкладах в коммерческих банках. К ним относятся банковские депозиты, чеки и кредитные картки.
Вся совокупность наличных и безналичных денег составляет денежную массу. Она является структурированной и состоит из нескольких денежных агрегатов. Последние построены исходя из постепенного уменьшения ликвидности грошей.
Абсолютно ликвидными являются наличные деньги - это деньги вне банков или на руках у населения. Они образуют денежный агрегат М0. Каждый последующий денежный агрегат полностью включает предварительный, а также другие виды банковских грошей.
Денежный агрегат М1 - это наличные и депозиты в банках (до востребования).
Денежный агрегат М2 - это наличные и средства, находящиеся на всех счетах в коммерческих банках (вклады до востребования и срочные депозиты).
Денежный агрегат М2n - это денежная масса М2 за исключением валютных сбережений (ВЗ):
Денежный агрегат М2n определяет гривневую долю денежной массы, находящейся в распоряжении населения, предприятий, организаций.
Денежный агрегат М3 - это агрегированный показатель, который определяет всю совокупность денежных средств, находящихся в обращении. Он состоит из наличности вне банков (СМ), средств на текущих счетах и ​​срочных депозитах (депозитных денег) (D), трастовых операций банков со средствами клиентов (ТО):
Именно общая денежная масса М3 образует денежное предложение (МS), на которую влияет Национальный банк различными методами монетарной политики. Тобто
Если доля трастовых операций со средствами клиентов в денежной массе М3 незначительная, то денежное предложение образуется денежной массой М2:
Существует также денежный агрегат М3n - это общая денежная масса за исключением валютных сбережений (ВЗ):
Кредиты, предоставленные банками страны (CrН), состоят из кредитов, которые предоставлены органам общего государственного управления, предприятиям, организациям и населению коммерческими банками (CrКБ) и кредитов Национального банка Минфина (Сr МФ):
Объем кредитов, предоставленных банками, в значительной степени характеризует состояние инвестиционной активности.
Процентная ставка (ИК) - это ставка, по которой коммерческие банки предоставляют кредиты субъектам хозяйствования. По своей экономической сущности процентная ставка представляет собой цену ссудного денежного капитала, необходимого для приобретения реального капитала. Известно, что с ростом процентной ставки уменьшается ликвидность денег и доход владельцев денег от их хранения. Соответственно увеличивается спрос на финансовые активы. И навпаки.
Для национальной экономики высокие процентные ставки имеют такие последствия: уменьшается спрос на кредитные ресурсы, замедляются процессы мультипликации денег в банковской системе, темпы роста денежной массы отстают от темпов роста денежной базы. К основным факторам, которые тормозят снижение процентных ставок, специалисты относят высокие кредитные риски и слабый механизм страхования от них. Следует заметить, что в условиях снижения процентных ставок стимулируется деловая активность, но ускоряются темпы инфляции.
Ставка рефинансирования (Rф) (учетная ставка) - это ставка, по которой Национальный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам (рефинансирует их). То есть это выражение цены кредитных ресурсов, которые Национальный банк размещает среди коммерческих банков в процентах. В Украине ставка рефинансирования на 1-1,5% выше темпов инфляции (Ри):
Ставка рефинансирования существенно влияет на доступность кредитных ресурсов для субъектов хозяйствования. Так, высокая ставка рефинансирования уменьшает возможность коммерческих банков брать кредиты у Национального банка, и, соответственно, сокращаются возможности самих коммерческих банков предоставлять кредиты субъектам рынка. И навпаки.
Учетная ставка является особенно важной для коммерческих банков, которые кредитуют важные отрасли экономики - сельское хозяйство, угольную промышленность и т.д.. На учетную ставку влияют внутренние и внешние факторы. К основным факторов относятся: значительный размер дефицита государственного бюджета, который покрывается за счет внешних и внутренних займов, рост ставок по ОВГЗ, количество денег в обращении, курс национальной валюты. Внешними факторами считают «колебания спроса нерезидентов на государственные долговые обязательства, поступления или отток с рынка иностранного спекулятивного капитала».
Существует также понятие «ломбардная ставка» (Rл) - это ставка, по которой Национальный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам под обеспечение высоколиквидных активов (государственных ценных бумаг). Ломбардная ставка, как правило, на 2-5% выше ставки рефинансирования:
Денежная база (Н) - это сумма средств, которая состоит из наличности на руках у населения и резервов коммерческих банков (наличные деньги в кассах банков и средств коммерческих банков на счетах в Национальном банке (RR):
Доля наличности вне банков (ЧСМ) характеризует долю наличности в денежной массе и определяется формулою
Значительная доля наличных (более 40% от денежной массы) является негативным явлением, свидетельствует о недоверии к банковской системе, о существовании существенных рисков, связанных со сбережениями денег в банках, о наличии инфляционных ожиданий со стороны населения. Кроме того, к негативным общеэкономических последствий высокой доли агрегата М0 в денежной массе следует отнести содействие тенизации экономики, трудности с взысканием налогов, осложнения контроля со стороны Национального банка за денежными агрегатами и предложением денег. Последнее непосредственно сказывается на эффективности монетарных мер .
Коэффициент наличности (cr) характеризует долю наличных денег в депозитных деньгах и рассчитывается по формулою
Уровень долларизации денежного обращения (Рд) - это доля валютной части денежной массы в ее общей величине:
Уровень долларизации непосредственно отражает уровень недоверия к национальной валюте и имеет тенденцию к увеличению во время роста инфляции. При высокой долларизации национальная валюта лишь частично выполняет функции накопления и меры вартости.
Скорость денежного обращения (V) - это количество оборотов, которые делают деньги за год, чтобы обеспечить определенный уровень экономической активности , приблизительно определяется номинальным ВВП:
где М - средняя величина количества денег в обращении за период обороту.
Этот показатель обратно влияет на величину спроса на деньги: в случае увеличения скорости денежного обращения спрос на деньги уменьшается, и навпаки.
На ускорение скорости денежного обращения влияют высокие темпы инфляции, повышение процентной и учетной ставок, существенные долларовые интервенции. Напротив, замедляют скорость обращения денежной массы тенизация экономики, задолженность по выплате заработной платы, по расчетам за товары и послуги.
Уровень монетизации (РМ) , или коэффициент насыщенности экономики деньгами - это соотношение между денежной массой в обращении и уровнем производства в текущих ценах (примерно равен номинальному ВВП):
Уровень монетизации колеблется под влиянием различных факторов. Так, снижение монетизации может произойти вследствие свертывания денежных отношений в результате значительного бартеризации экономических связей и рост долларизации. На уровень монетизации влияют также колебания спроса на деньги, инфляционные процеси.
ПРИКЛАД
Определить уровень монетизации и коэффициент наличности, если номинальный ВВП равен 140 млрд грн, денежный агрегат М2 составляет 10,5 млрд грн , доля наличных денег в нем - 40%, валютные сбережения - 0,95 млрд грн, объем трастовых операций коммерческих банков - 0820000000 грн.
Решение:
Кредитные ресурсы коммерческих банков (CrRКБ) состоят: из собственных средств банков (ВВК) средств, привлеченных банками через продажу своих долговых обязательств (БЗ); депозитов банков (D) остатков на счетах юридических лиц (зю) объемов кредитования Национальным банком коммерческих банков (CrНБ) объемов денежно-кредитной эмиссии (МСЭ) за исключением обязательных резервов коммерческих банков (RR):
Чтобы определить реальные кредитные ресурсы коммерческих банков (CRКБ (р)), объем кредитных ресурсов, определен по формуле (6.17), необходимо уменьшить на величину просроченных кредитов ( CRпр) и скорректировать эту разницу на уровень инфляции (дефлятор ВВП):
Способность коммерческих банков предоставлять кредиты зависит от величины и структуры их общих резервов (ТR). Они состоят из обязательных (RR) и избыточных (ЕR) резервов банков. средства, которые хранятся как резервные, не приносят процентов. Поэтому банки держат в резервах только часть депозитов. Важной составляющей банковских резервов является обязательные резервы, которые хранятся как депозиты в Национальном банке. Величина обязательных резервов нормируется Национальным банком в процентах к депозитным денег (D). То есть норма обязательного резерва (rr) доривнюе

В разных странах норма обязательного резерва колеблется от 3 до 15%.
Коэффициент наличности и норма обязательного резерва используются для расчетов мультипликаторов - депозитного и грошового.
Депозитный мультипликатор (mD) определяется по формулам:
где rr - норма обязательного резерву.
По формуле (6.21), как правило, рассчитывают возможное изменение предложения денег в зависимости от изменения депозитных денег:
То есть формула (6.21) характеризует экономическое содержание депозитного мультипликатора и не применяется для определения его арифметического значения. Для этого используют формулу (6.22). Из нее легко вычислить мультипликатор, потому что норма обязательного резерва устанавливается Национальным банком и является величиной всегда видомою.
Денежный мультипликатор также выражается двумя формулами, первая из которых (6.24) характеризует его экономический смысл, а вторая (6.25) - числовое значение:
Из приведенных формул (6.22), (6.25) видно, что увеличение нормы обязательного резерва приводит к уменьшению как депозитного, так и денежного мультипликаторов. Согласно уменьшится предложение денег, что повлияет на процентную ставку (ИК).
При этом связь между изменением предложения денег (после изменения нормы обязательного резерва) и процентной ставкой может быть различным в зависимости от того, существует ли в экономике эффект дохода или ожидается инфляция. При первой ситуации уменьшение предложения денег сопровождаться уменьшением спроса на облигации, следовательно, и снижением их цены. Как известно, между ценой облигаций и процентной ставкой существует обратная зависимость и потому процентная ставка будет расти. Цепь связей, возникающая при этом, описывается так:
Если же в экономике существуют инфляционные ожидания, то уменьшение предложения денег приведет к противоположному по связи (6.26) результата:
Приведенные зависимости подтверждают важность нормы обязательного резерва как главного инструмента монетарной политики.

<- Глава 6. Денежно-кредитный рынок : ПОКАЗАТЕЛИ СОСТОЯНИЯ И МЕТОДИКА АНАЛИЗА 6.2. Фактор времени в оценке денежных потоков ->