Пухтаевич Г.А.. Анализ национальной экономики (2003)

7.2. Основные виды ценных бумаг

Предметом торговли на фондовом рынке являются ценные бумаги - денежные документы, удостоверяющие право владения или отношения займа, определяют взаимоотношения между продавцом (эмитентом) и их владельцем, предусматривающие выплату дохода в виде дивидендов или процентов. Экономическая природа ценных бумаг связана с деньгами. Ценные бумаги аккумулируют денежные накопления субъектов рынка, которые направляются на производственное и непроизводственное вложение капиталов. Но не каждый денежный документ является ценной бумагой, а только тот, удостоверяющий имущественное право в форме титула собственности (акции, векселя) или как отношения ссуды (облигации, сертификаты), т.е. является объектом соглашения и источником получения дохода. Именно поэтому к ценным бумагам не относятся долговые расписки, завещания, лотерейные билеты, страховые полиси.
Ценные бумаги принято называть фиктивным капиталом, потому что они практически не имеют внутренней стоимости, а их ценность заключается лишь в способности приносить доход и удостоверять право власности.
Ценные бумаги делятся на три большие группы:
паевые - удостоверяют отношения совладения или долевого участия в формировании уставного фонда и распределении прибыли (акции);
долговые - опосредующие кредитные отношения (облигации, сберегательные сертификаты, депозитные сертификаты, векселя).
Паевые и долговые ценные бумаги объединяются в группу фиктивного капитала первого порядка, потому что эмитент отвечает перед инвестором непосредственно «реальным» имуществом - денежными средствами, основным капиталом, недвижимостью;
производные - это особые фондовые ценности, которые фиксируют промежуточные права партнеров в процессе заключения сделки (опционы, фьючерсы, варранты и др.). Они принадлежат к фиктивного капитала второго и третьего порядков, не дают ни права собственности, ни права на получение дохода, но подтверждают право на покупку или продажу ценных бумаг различных видов. Главной задачей операций с ними является получение прибыли от более точного прогнозирования изменения цен на фондовом ринку.
По признаку дробления ценные бумаги делятся на:
роздриблювани, номинальную стоимость которых может быть изменен (деноминированы)
нероздриблювани, номинальная стоимость которых остается неизменной в течение всего срока действия папера.
По признаку порядка передачи имущественных прав (формы выплаты дивидендов или процентов) выделяют ценные бумаги:
именные, которые удостоверяют право собственности конкретного лица, а переход этих прав требует обязательной идентификации (подтверждение личности) владельца;
на предъявителя, которые являются безличными, и переход прав собственности не требует идентификации его предыдущего владельца;
переводные, содержащие обязательства собственника уплатить определенную сумму денег в указанный срок в обусловленном месте определенной особи.
Независимо от других признаков все ценные бумаги классифицируются как:
рыночные, которые можно перепродать;
нерыночные, которые можно продать только один раз.
По способам выплаты дохода ценные бумаги классифицируются так:
ценные бумаги с фиксированным платежом (облигации, привилегированные акции);
ценные бумаги с переменной ставкой, которая зависит главным образом от учетной банковской ставки (облигации с переменным процентом)
ценные бумаги, доход от которых напрямую зависит от размера чистой прибыли предприятия (простые акции, инвестиционные сертификаты).
Ценные бумаги имеют также разный уровень надежности и в зависимости от этого разделяют на:
высоконадежные, с высокой вероятностью возврата вложенного капитала и получения дохода;
ординарные, более ризиковани.
По признаку территории обращения ценные бумаги делятся на:
региональные;
национальные - внутреннего фондового рынка;
международные - могут обращаться на территории других краин.
Существуют и другие классификационные признаки группировки ценных паперив.
Рассмотрим важнейшие виды ценных бумаг. Сначала остановимся на паевых и долговых ценных бумагах, формирующие группу фиктивного капитала первого порядка. К ним относятся:
акции;
облигации;
государственные казначейские обязательства;
вексели.
Акция - это ценная бумага, которая удостоверяет долевое участие владельца в капитале деловой единицы бизнеса. Акции выпускаются акционерными обществами с целью увеличения собственного капитала. Они дают право на участие в управлении акционерным обществом и на получение части прибыли в форме дивидендов. Акции могут быть:
именными;
на предъявителя;
привилегированными;
простими.
Именные акции регистрируются в специальной книге, записываются фамилия владельца, количество акций у него, при приобретении акций.
Акции на предъявителя также регистрируются, но в книге указывается лишь их общая килькисть.
Привилегированные акции не дают права владельцу участвовать в управлении акционерным обществом. Владелец таких акций получает дивиденды и имеет приоритет в возмещении своей доли капитала в случае ликвидации общества. Ежегодная прибыль по таким акциям начисляется по твердым процентом, зафиксированным на бланке акции.
Простые акции - это акции, прибыль от которых полностью зависит от чистого дохода предприятия и его дивидендной политики.
Денежная форма стоимости акции называется ценой акции. По ценовому признаку акций выделяют:
номинальную цену, которая указывается на ценной бумаге;
эмиссионную цену, по которой акция продается на первичном рынке (эмитируется)
курсовую (рыночную) цену, по которой акция котируется (оценивается) на вторичном рынке ценных бумаг;
балансовую цену, которая представляет собой разницу между стоимостью имущества, принадлежащего акционерному обществу, и величиной его боргив.
Курсовая цена акции может быть выше или ниже ее номинальную цену. Превышение курсовой цены называется лажем или ажио, а превышение номинальной цены над курсовой называется дизажио. Курсовая цена акций напрямую зависит от дивидендов по ней и обратно зависит от процентной ставки.
Доход акционера состоит из дивидендов на акцию и изменения курсовой стоимости акций. Это определяет совокупную доходность акции.
Все инвесторы, играющие на курсовой разнице акций, делятся на два типа: «медведи» - те, кто ожидают снижения курса, и «быки» - те, кто ожидают повышения курсу.
Следует отметить, что инфляция не отражается существенно на акционерном капитале. Акциям присуща антиинфляционная стийкисть.
Облигация - это письменное долговое обязательство, в котором эмитент обязуется выполнить определенное условие - обратную выплату полученной денежной суммы и установленного процентного вознаграждения. В отличие от акции - права на собственность, облигации является правом на займы. В развитых странах рынок облигаций доминирует на рынке акций. Владелец облигации не участвует в управлении предприятием, но ему гарантируется стабильный доход в виде твердой процентной винагороди.
Облигации могут быть государственными или компаний. Эмитентами государственных облигаций является правительство, правительственные организации, местные органы власти. Промышленные фирмы, коммерческие и инвестиционные банки, инвестиционные фонды выступают как эмитенты облигаций компаний.
Рыночная цена (курс) облигаций очень подвижная и зависит от колебаний экономической активности и процентных ставок. Так, во время экономического оживления растет спрос на деньги, следовательно, и процентные ставки. Увеличивается спрос на новые, более высокодоходные облигации, поэтому предложение выпущенных ранее низко доходных ценных бумаг растет. В результате курс облигаций падает. То есть в случае роста процентных ставок курс облигаций изменится ровно на столько, чтобы компенсировать потери дохода вследствие изменения ставок.
При анализе рынка облигаций и определения их рыночной стоимости учитывается фактор времени методом дисконтирования. Дисконтирования (скидка) - текущая стоимость будущего дохода от облигации. Будущие доходы от владения облигациями состоят из двух частей:
купонного дохода (ежегодный доход на облигацию)
выплат при погашении облигации.
Таким образом, расчетная рыночная цена облигации определяется как сумма этих двух составляющих в текущей (настоящее) стоимости:
где Kобл - рыночная цена облигации; Т - срок, на который выпускается облигация; Дt - купонный доход в году t; k - купонный процент; Кобл.н - номинальная цена облигации; Ir - дисконтная (процентная) ставка.
ПРИКЛАДИ
1. Облигация номинальной стоимостью 100 грн выпущена на 3 года. Купонный доход равен 15%. Процентная ставка - 10%. Определить рыночный курс облигации
Решение:
2. Номинальная стоимость акции 100 грн. В текущем году будет выплачен дивиденд 20%. Процентная ставка равна 15%. Определить расчетный рыночный курс акции.
Решение:
Государственные казначейские обязательства распространяются среди населения и дают право на получение фиксированного дохода. Они свидетельствуют о внесении их владельцами средств в бюджету.
Вексель - это специфический ценная бумага-свидетельство, в котором воплощено право на определенный денежный доход. Это составленное по установленной законом форме письменное долговое обязательство выплатить определенную сумму денег через установленный срок предъявителю векселя или лицу, указанному в нем.
Акции, облигации и векселя являются ценными бумагами первого порядку.
К производным ценным бумагам второго и третьего порядка относятся:
фьючерсы;
опционы;
варанти.
Фьючерс - ценная бумага на право поставки определенного количества ценностей в течение определенного периода по цене, установленной на момент заключения угоди.
Опцион - ценная бумага, предусматривающий право, но не обязанность покупателя купить (или продать) определенное количество ценностей, лежащих в основе опциона, по ранее оговоренной цене в течение определенного часу.
Вариант - это сертификат, который дает право его владельцу сделать подписку на определенное количество ценных бумаг по заранее оговоренной цене и за определенный период.

<- 7.1. Функции и структура фондового рынка 7.3. Индексы фондового рынка ->