Верченко П. И. , Сигал А.В. , Наконечный Я.С.. Экономический риск: игровые модели (2002)

6.3. Выбор структуры портфеля с заранее заданными характеристиками

Процесс инвестирования можно реализовать большим количеством способов, но во всех случаях он начинается с формулировки целей инвестирования, оценки объема временно свободных капитальных ресурсов и горизонта инвестирования. Следует заметить, что инвестиционный горизонт определяет промежуток времени, в течение которого инвестор может развивать разумную стратегию и оценивать ее возможные результаты. Существенным моментом при этом является возможность достаточно точной оценки таких количественных показателей проекта, как будущая стоимость, ожидаемая норма прибыли, степень риска и т.д.. Такие оценки можно получить прежде всего на основе статистической информации.
Следующий этап инвестиционного процесса называется инвестиционным анализом. Суть его заключается в выборе инвестиционных активов, с которыми инвестор собирается проводить биржевые операции, т.е. покупать их и продавать. На этом этапе инвестор должен, в частности, спрогнозировать будущую стоимость и норму прибыли каждого актива. Практика такого прогноза по ценным бумагам сформулировала два подхода, которые получили название соответственно «фундаментальный анализ» и «технический анализ», о которых речь шла ранише.
Как уже отмечалось, в 50-е годы ХХ в. возник новый, современный подход к инвестиционного анализа, в котором главное место занимает задача оценки нормы прибыли и степени риска инвестиционного актива, а не просто предвидение объемов его будущих дивидендов или будущей стоимости. Кроме того, современный анализ ориентируется в изучение поведения совокупности активив.
После этапа анализа наступает очередь разработки стратегии по инвестированию. Это означает, что инвестор должен определить, какие именно активы он собирается приобрести, когда он должен продавать их и т.д.. Идея создания портфелей активов, как основы инвестиционной стратегии, не является достоянием современности. Она использовалась и раньше. По современной финансовой теории, то ее достижения заключаются в выработке новых принципов формирования инвестиционного портфеля. Современный подход ставит задачу построения портфеля, т. е. наилучшего согласно тем или иным, а то и несколькими одновременно критериями оптимальности. Именно в рамках современного портфельного подхода проблема формирования инвестиционного портфеля получает свое адекватное решение.
Необходимо отметить, что выбор оптимального портфеля имеет смысл именно относительно заданного инвестиционного горизонта. В дальнейшем эту процедуру (а также предыдущие этапы) необходимо повторять, поскольку с течением времени происходит трансформация рынка, а поэтому цели инвестора могут испытывать существенные изменения. Это вызывает необходимость управлять портфелем активов, то есть последовательно повторять триединый процесс: определение целей - анализ активов-выбор структуры портфеля. Каталог промежутках времени благодаря трансформации рынка структура раньше сформированного портфеля может не быть оптимальной, а потому некоторые активы должны изыматься из него, другие, в том числе и новые, - залучатися.
Такая трактовка инвестиционного процесса является несколько упрощенным, оно носит достаточно обзорный характер. Однако вопросы, которые оно затрагивает, или же были рассмотрены ранее, или же получат детальное освещение в последующих выкладках, основанные на существенном использовании математического аппарата.

<- 6.2.4. Виды портфельных стратегий 6.3.1. Классическая модель Марковица ->