Верченко П. И. , Сигал А.В. , Наконечный Я.С.. Экономический риск: игровые модели (2002)

7.2. Виды валютного риска

Основные виды валютного риска: операционный, трансляционный, економичний.
Источником операционного риска является неопределенность, связанная со случайными уменьшениями чистого притока денежных средств, снижении прибыли и чистого дохода на одну акцию, уменьшение доли рынка сбыта. Этот вид валютного риска связан, в основном, с торговыми операциями, а также соглашениям относительно финансового инвестирования и дивидендными (процентным) платежами. Операционным риском обремененный как оборот денежных средств, так и уровень прибутку.
Источником трансляционного риска является неопределенность, связанная со случайным уменьшением в отчетности стоимости пассивов в иностранной валюте, что приводит к снижению чистой стоимости компании (предприятия), уменьшением в отчетности доходов и показателя чистого (нетто) дохода на каждую акцию компании (предприятия). Этот риск связан с инвестициями за границу и иностранным кредитам. Он влияет на величину показателей статей баланса и отчета о прибыли и убытков в случае их пересчета в национальную валюту, а также изменяет показатели консолидированного баланса группы компаний.
Источником экономического риска является неопределенность, связанная со случайным снижением конкурентоспособности, снижением долгосрочной рентабельности. Этот риск касается будущих контрактных соглашений. Он долгосрочный характер, связан с перспективным развитием компании (фирмы). Считается, что его трудно спрогнозувати.
Если компании (фирмы) регулярно покупают или продают товары за границу, они постоянно обременены риском сокращения выручки или роста расходов, связанных с неблагоприятными изменениями курсов валют.
В международной торговле экономический риск существует всегда, и компании (фирмы) должны стремиться к его максимально возможного скорочення.
Существуют два главных последствия экономического риска для компании в случае неблагоприятного изменения обменного курса валют:
уменьшение прибыли от будущей сделки. Такой экономический риск называется прямым;
потеря определенной доли ценовой конкурентоспособности по сравнению с иностранными товаропроизводителями. Такой экономический риск называется опосередненим.
Источником прямого экономического риска является неопределенность, связанная с операциями, которые будут проводиться в будущем. После заключения соглашения прямой экономический риск трансформируется в операционный. Примером возникновения угрозы понесения убытков может быть предложение заключения контракта, который осуществляется в иностранной валюте, или представление прайс-листа в иностранной валюте. Любая компания, покупает или продает товар за рубежом, отягощенная экономическим ризиком.
Источником косвенно экономического риска является неопределенность, связанная с ухудшением конкурентоспособности определенной компании по сравнению с иностранными (а может даже и внутренними) конкурентами, возникающая в результате оползней курсов валют относительно высоких затрат или низких цен и приводит к збиткив.
Приведем несколько примеров, связанных с валютным риском [89].
Пример 7.1. (Реализация товара за границу за иностранную валюту.) Компания продала за границу оборудование на сумму 280 тыс. дол. На момент отгрузки обменный курс доллар / фунт стерлингов был 1,75 доллара за 1 фунт стерлингов. Сделка была оплачена через три месяца, когда курс составлял 2 дол. за 1 фунт стерлингив.
Анализ. В связи со спадом курса доллара финансовое положение компании обременено операционным риском. Реальный приток денежных средств и действительный прибыль стали ниже ожидаемых. Для определения объема недополученных средств воспользуемся расчетами:
объем реализации на момент отгрузки 160000 = 280000:1,75;
фактически получено 140 000 = 280 000: 2;
недополучено средств (в фунтах стерлингов) 20000 = 160000 - 140000.
Пример 7.2. (Продажа валюты за границу.) Компания продает товары в несколько стран. Себестоимость каждого изделия составляет 8 фунтов стерлингов, а цена, которую она правит, - 10 фунтов стерлингов. Со временем курс обмена фунта стерлингов относительно других основных валют растет и в ближайшее время ожидают его змицнення.
Анализ. Компания обременена косвенно экономическим риском. В связи с укреплением фунта стерлингов может произойти уменьшение спроса и доходов. Если курс фунта стерлингов относительно немецкой марки вырастет от 2,95 до 3,10 за 1 фунт стерлингов, то немецкий потребитель вынужден будет платить за продукцию фирмы не 29,5, а 31 марку. Очень вероятно, что спрос снизится и экспорт компании сократится, если на уменьшение спроса компания не отреагирует снижением цены, допустим до 9,50 фунта стерлингов, и получением меньшей прибыли за один вириб.
Пример 7.3. (Покупка товара за рубежом за иностранную валюту.) Компания закупила в Японии партию ксероксов стоимостью 25200000 иен. На момент доставки обменный курс был 300 иен за 1фунт стерлингов, а на момент оплаты - 280 ен.
Анализ. Операционный риск компании в период между покупкой и доставкой ксероксов заключается в росте стоимости иены, вследствие этого компания вынуждена платить больше, чем ожидалось изначально. Для определения объема переплаты воспользуемся расчетами:
стоимость сделки на момент покупки 84 000 = 25 200 000: 300;
уплаченные средства 90 000 = 25 200 000: 280;
сумма переплаты (в фунтах стерлингов) 6000 = 90 000 - 840 000.
Кроме того, в течение срока эксплуатации фотокопировальных машин прибыли компании будут также меньше, потому увеличатся амортизационные отчисления, которые проводятся на основании 90тис. фунтов стерлингов, а не с 84 тыс. фунтов стерлингов.

<- 7.1. валютный риск 7.3. Управления валютными рисками ->