Мозговой А.Н.. Фондовый рынок (1999)

2.2.2. разновидности акций

Акции по реквизитам неоднородны и группируются по определенным классификационным признакам. Рассмотрим основные принципы такого групування.
По способу передачи акций от одного лица к другому или, иначе говоря, по признаку персонализации акций, они подразделяются на именные и на предъявителя.
Именной называется акция, в ней указано имя ее владельца. Две особенности именной акции: во-первых, имя владельца обязательно заносится в книгу регистрации (реестр), которую ведет либо сам эмитент, либо по его поручению лицо (учреждение), специализирующаяся на этом (депозитарий, регистратор) по Во-вторых, именные акции, как правило, существуют в документарной (сертификатной), а не электронной форми.
За более развитых рыночных отношений пользуются в основном акциями на предъявителя, то есть без указания имени ее владельца. Она не регистрируется и фактического владения ею достаточно, чтобы подтвердить статус акционера. Понятно, что это значительно упрощает процедуру обращения таких акций на фондовом ринку.
Акции на предъявителя можно продавать и покупать на вторичном рынке без регистрации их нового владельца. Эмитент, выпустивший акции на предъявителя, может даже не знать, кто в него является акционером и каким количеством акций его предприятия владеют конкретные инвесторы. Переход таких акций из собственности одних инвесторов в собственность других не требует никакой регистрации (юридического оформления). Их просто передают из рук в руки.
Акция на предъявителя - в отличие от именной - может существовать как в документарной (бумажной), так и в электронной (безбумажной) форме. Напомним, что в документарной форме на бланке имя владельца не указывается. Если акцию выпущено в виде компьютерной записи, то в файле электронного депозитария против фамилии владельца просто указывается количество акций. К акции, выпущенной в форме документарного ценной бумаги на предъявителя, может прилагаться купонный лист на выплату дивидендов. Купон включает следующие данные: серийный номер купона, серийный номер акции, название акционерного общества (эмитента) и дату выплаты. И еще одна деталь акции на предъявителя - она ​​должна быть обязательно оплачена инвестором.
Независимо от группирования акций по вышеназванными классификационным признакам они группируются также и по целому ряду других признаков. Например, по степени свободного обращения акции делятся на открытые, то есть акции, которые могут свободно вращаться, и закрытые, которые не имеют такого свойства. Когда эмитент предлагает свои акции на продажу всем потенциальным инвесторам, а не какой-то конкретной группе, то такой выпуск является открытым, а если наоборот - то закрытым. Акции закрытых выпусков имеют ограниченный оборот, или вообще находятся вне обигом.
Конечно акции продаются, есть платные, но существуют и бесплатные акции, которые эмитент просто передает инвестору в собственность. Оплачивать стоимость акций можно деньгами, имуществом, имущественными и неимущественными правами, другими ценными бумагами. Бесплатная акция - это вид ценной бумаги, распределяемая среди акционеров данного акционерного общества на безвозмездной основе, как правило, пропорционально количеству ранее приобретенных ими обычных акций.
Стоит напомнить также и о существовании безноминальних акций (без указания номинальной стоимости).
Особое значение имеют права владельцев акций. В этом акции подразделяются на:
1) обычные (простые)
2) привилейовани.
Обыкновенная акция удостоверяет такие права ее владельца:
а) на участие в управлении делами акционерного общества;
б) на получение дивидендов (не гарантированных и не фиксированных)
в) на определенную часть имущества, остающегося после ликвидации акционерного товариства.
Уставом акционерного общества могут быть предусмотрены также другие права владельца обыкновенных акций. Но названные обязательны с теми, однако, оговорками, что выплата дивидендов полностью зависит от результатов деятельности акционерного общества, руководство которого не дает владельцу обыкновенных акций гарантий относительно сроков и размеров выплаты дивидендов, а при ликвидации акционерного общества владелец обыкновенной акции получает вложенное только после удовлетворения интересов держателей облигаций и привилегированных акций.
Обыкновенные акции могут быть «Даров», то есть распределяться среди акционеров пропорционально стоимости акций, которые уже есть у них на руках. Такие модификации акций обычно обращаются на внебиржевом рынке и реализуются в самые прослойки населения (в частности выпуск таких «даровых» акций широко практикуется в Германии).
Говоря о обыкновенные акции, можно вспомнить и такую ​​их модификацию, как «ограниченные акции». Они обеспечивают владельцам обычные дивиденды, но не дают права голоса или ограничивают возможность его здийснення.
Еще разнообразнее есть привилегированные или преференциальные акции (preferense - преимущество).
Они могут быть кумулятивными и некумулятивной, конвертируемыми и неконвертируемыми, отзывные и безотзывной, с фиксированной ставкой и нефиксированной, с долевым участием или без такои.
Привилегированная акция удостоверяет такие права ее владельца:
а) на получение дивидендов, как правило, фиксированных, выплачиваемые независимо от результатов деятельности акционерного общества;
б) преимущественное право (по сравнению с владельцами обыкновенных акций):
на первоочередное получение дивидендов;
на приоритетное участие в распределении имущества акционерного общества при его ликвидации (если этот приоритет предусмотрено условиями выпуска акций).
Выплата дивидендов на привилегированные акции осуществляется в размере полученного акционерным обществом прибыли. Если прибыль в соответствующем году был недостаточным, то выплата дивидендов на привилегированные акции осуществляется из резервного фонда, когда же размер дивидендов, выплачиваемых акционерам на простые акции, значительно превышает фиксированный размер дивидендов на привилегированные акции, владельцам последних могут доплачивать соответствующую сумму (см. ниже ). При ликвидации акционерного общества владелец привилегированной акции получает пропорциональную часть имущества этого общества в предпоследнюю очередь, т.е. после расчета эмитента с государством, кредиторами и трудовым коллективом (владелец обыкновенной акции получает свою долю последним).
Итак, привилегированная акция предусматривает, что дивиденды на нее не зависят от результатов деятельности акционерного общества. Она обеспечивает инвестору фиксированный доход, который эмитент обязан выплатить независимо от того, он получил прибыль за прошлый хозяйственный год, ни.
Интересны привилегированные акции с долевым участием. Они дают возможность их владельцам получить дополнительные дивиденды более фиксированную сумму в том случае, если дивиденды на обыкновенные (простые) акции превышают эту сумму, т.е. они обеспечивают участие владельцев привилегированных акций в разделе прибыли, оставшейся (сверхприбыли).
В уставе каждого акционерного общества обычно определяется предел размера дивидендов на обыкновенные акции, за превышение которой начинают расти дивиденды на привилегированные акции.
Все эти преимущества уравновешиваются тем, что владелец привилегированной акции не имеет права участвовать в управлении акционерным обществом, не имеет права голоса на собрании акционеров (впрочем, как исключение, устав акционерного общества может признать за ним такое право). Привилегированный статус акции можно рассматривать как компенсацию за лишение права голосу.
Есть еще одно ограничение: привилегированные акции не могут быть выпущены на сумму, превышающую 10% уставного фонда акционерного общества. И вообще, порядок преимущественного права на получение дивидендов определяется условиями випуску.
По возможности накопления невыплаченных дивидендов привилегированные акции подразделяются на кумулятивные и некумулятивные. Большинство привилегированных акций имеют свойство кумуляции (cumulatio - накопление) дивидендов, что придает этим акциям повышенной надежности. Основанием для такой привилегии есть правило: дивиденды, которые не были выплачены акционерам в течение определенного периода (даже в течение нескольких лет) все равно накапливаются и начисляются владельцам привилегированных акций. Они получат доход в следующем году по пропущенным (пропущенными), и этот доход будет состоять из суммы дивидендов, начисленных за все пропущенные годы, иначе говоря, в одной выплате аккумулируются несколько дивидендов. Зато владельцы Некумулятивные привилегированные акции теряют свой доход за любое время, в течение которого объявлялась выплата дивидендов. Некумулятивной акция не позволяет присоединить невыплаченные дивиденды к дивидендам следующих рокив.
Накопление средств из кумулятивных акций (кумуляция дивидендов) происходит в так называемых ариях (arrears - задолженность). Все арии выплачиваются акционерам до объявления о выплате дивидендов на обыкновенные акции. Кумулятивные дивиденды предоставляют привилегированным акциям повышенной надежности и некоторой спекулятивности, поскольку с ухудшением финансового состояния акционерного общества арии накапливаются, а с улучшением - выплачиваются в полном размере. Поэтому на фондовом рынке с увеличением доходов акционерного общества расти спрос на кумулятивные акции, а арии получит тот, кто купит эти акции перед моментом объявления о выплате дивидендов (разумеется, если это выплата будет вообще объявлено).
Привилегированные акции эмитент может выпустить как конвертируемые (конвертабельни) привилегированные акции. Слово «конвертация» (превращение) здесь означает свойство привилегированных акций обмениваться по оговоренной ставке на определенное количество обыкновенных акций или облигаций данного эмитента (и наоборот). Динамика курсов таких акций близка к динамике курсов обыкновенных акций и тем отличает их от других (неконвертируемых) привилегированных акций. Неконвертируемые акции не имеют возможности изменить свой статус.
Эмитент может оставить за собой право отзыва привилегированных акций, то есть право в любое время выкупить эти акции по номинальной цене и компенсационной надбавкою.
На фондовых рынках некоторых стран встречается еще один вид привилегированных акций - это акции с отсроченным дивидендом. Такие акции выпускают только для учредителей данного акционерного общества. Дивиденды на них не выплачивают, пока на обыкновенные акции не выплачены дивиденды за максимально установленной квоте. Часть прибыли, оставшейся частично или полностью распределяется между владельцами упомянутых акций.
Совершенствование привилегированных акций, появление новых разновидностей и новых льгот может рассматриваться как типичная черта фондового рынка в последние десятилетия. Примером расширения льгот может быть возможность корректировки ставки дивидендов. Акции с корректируемым дивидендом интересны тем, что сумма дохода, который выплачивается, увеличивается (обычно ежеквартально) с учетом изменений процентных ставок на краткосрочные государственные облигации или ссудного процента на банковские кредити.
Поэтому не вызывает удивления повышенный интерес, который проявляет фондовый рынок к привилегированным акциям. Например, если в США стоимость привилегированных акций в общей стоимости всех акций 1981 составляла всего 7%, то уже в 1992 г. этот показатель возрос до 27%. В чем же секрет такого успеха привилегированных акций?
Большие и разнообразные льготы, позволяющих получение повышенного и устойчивого (надежного) дохода, делают привилегированные акции привлекательными для инвесторов. Эмитентов привилегированные акции также устраивают. Дело в том, что именно привлекательностью льготных акций эмитент может привлечь крупный капитал, а целый ряд ограничений деятельности владельцев «безголосых» акций позволяет эмитенту не допускать «посторонних» к управлению, не распылять уставный фонд, сохранять контрольный пакет акций. Принцип «возьми свое и не вмешивайся» многих эмитентов и многих инвесторов вполне устраивает. А когда обе стороны удовлетворены каким-то видом акций, значит, у него есть перспектива.

<- 2.2.1. характеристика акций 2.3. облигации ->