Мозговой А.Н.. Фондовый рынок (1999)

4.1.4. оценка надежности

Интерес к оценке надежности экономических результатов обусловлен объективными причинами. Экономические явления не могут быть полностью предсказуемыми. Даже прилежные прогнозы не исключают возможных отклонений от расчетных показателей, потому что в экономике действуют очень сильные факторы, которыми трудно или вообще невозможно управлять. Непредвиденная изменение конъюнктуры на внутреннем и, тем более, на внешнем рынках с его слабо предсказуемым ценообразованием, трудно прогнозируемый спрос и предложение, социально-экономические, демографические и политические сдвиги в обществе, научные открытия и изобретения, капризы погоды, неудачный для данного инновационного или для любого инвестиционного проекта стечение обстоятельств в многогранном хозяйственной жизни страны и просто человеческий фактор наряду с множеством других объективных и субъективных причин - все это создает ситуацию, когда чаще приходится говорить о риске, чем о надийнисть.
Нужно сразу сказать, что неопределенность, свойственная экономике и особенно фондовом рынке, не снижает, а, наоборот, повышает значение измерения надежности получения ожидаемых (расчетных) результатов принимаемых. Напрашивается такая последовательность изучения данной проблемы: выяснение причин, обусловливающих надежность, - количественная оценка уровня надежности - разработка мероприятий для повышения этого уровня до максимально возможного или хотя прийнятного.
Названную последовательность можно структурировать, отвечая на следующие вопросы:
насколько важна цель, ради которой приходится рисковать, какая величина ожидаемого дохода или иного полезного результата?
какой уровень риска (уровень надежности), сколько шансов на успех?
насколько ожидаемый доход превышать расходы, связанные с риском?
какие факторы обусловливают риск?
как именно можно будет снизить уровень риска и предотвратить большим потерям?
нет ли менее рискованных способов достижения цели?
какие меры могут смягчить негативные последствия в случае неудачи (полной или частичной)?
Существуют различные классификации инвестиционного риска и его факторов. Например, предлагается рассматривать инвестиционный риск как некую совокупность, выделяя две большие группы:
а) систематический риск, связанный с колебанием рыночных цен на финансовые активы в целом;
б) несистематический риск, что является специфическим для конкретной компании и не зависит от общего состояния фондового ринку.
В свою очередь, систематический риск делится на риск изменения процентной ставки, риск снижения общерыночных цен и риск инфляции. Риск изменения процентной ставки отражает вероятность финансовых потерь вследствие изменения банковских кредитных ставок на депозиты. Риск снижения общерыночных цен зависит от общего состояния экономики страны и конкретной рыночной конъюнктуры. Те же факторы вызывают и риск инфляции, присущий (в допустимых дозах) даже нормальной экономике, а потому инвестору всегда полезно корректировать свои прогнозные расчеты соответственно темпов инфляционного процесу.
Несистематический риск разделяют, как правило, на отраслевой и финансовый. Первый из них подстерегает инвестора в ситуации, связанной с выбором ценных бумаг по отраслевому признаку. Финансовый риск зависит от размеров заемных средств, в совокупном капитале акционерного общества. Чем больше таких средств в данном акционерном обществе, тем меньше надежда инвесторов получить доход с акций своевременно и повнистю.
Особое место в классификации рисков занимают риски ликвидности ценных бумаг и вообще активов эмитента, причем ликвидность ценных бумаг напрямую зависит от ликвидности эмитента и его общего финансового стану.
Есть и другие системы классификации инвестиционных рисков. Например, если рассматривать риск с позиций инвестора, то можно отметить, во-первых, риски, которым он не может предотвратить, например, ухудшение финансового состояния эмитента, во-вторых, риски, которых он не может уменьшить, даже приобретая различные ценные бумаги, т.е. осуществляя диверсификацию.
Довольно часто употребляется и такое понятие, как предпринимательский риск, который, по сути, является рыночным риском и измеряется отношением ожидаемого дохода в акционерный капитал. Предпринимательский риск зависит от целого ряда факторов, прежде всего от:
колебаний спроса (стабильный спрос - лучший способ снизить риск)
колебаний цен продажи (стабильность цен так же полезна, как и стабильность спроса)
изменения издержек производства (та же условие стабильности остается)
способности приспосабливать цены к издержкам производства, изменяющихся (обоснована зависимость цен от себестоимости продукции снижает предпринимательский риск), а также от фиксированности структуры себестоимости в ее калькуляционные разрезе (обоснованность метода распределения накладных расходов).
В том случае, когда удельный вес фиксированных затрат в общих затратах является большой, говорят, что фирма имеет высокий производственный ливераж. Доходы фирмы существенно изменяются даже при небольших колебаний продажи, если фирма имеет высокий ливераж.
Оценка уровня риска происходит с учетом условий, сопровождающих инвестиционный процесс и деятельность на фондовом рынке. Если, например, по предварительным расчетам прибыль составит 150 тыс. грн., А вероятность его получения равен 60-ти шансам на 100, выполняется корректировка предварительно рассчитанной величины прибыли:
150

<- 4.1.3. экономический эффект 4.1.5. Бизнес -план ->