Мозговой А.Н.. Фондовый рынок (1999)

4.2.2. относительные показатели

При формировании набора относительных показателей для оценки и анализа финансового состояния эмитента следует учитывать (например, готовя документы для иностранных инвесторов) положения методологии обоснования инвестиций, разработаны ЮНИДО (United National Industrial Development Organization).
Эта методология является международным стандартом, который особенно важен для экономики страны в период перехода к рыночным отношениям. Ознакомление с показателями, которые предлагаются ЮНИДО, имеет не только познавательное, но и практическое значение для формирования арсенала средств оценки и анализа финансового состояния эмитента. Представим некоторые рекомендации ЮНИДО по составу финансовых показникив.
Из рекомендованных относительных показателей ЮНИДО первых называют коэффициент отношения долгосрочных заемных средств в акционерный капитал, который показывает степень финансового риска как для акционерного, так и для ссудного капитала. Этот коэффициент показывает также, как остаток невыплаченного долга покрывается полными активами фирмы. На практике отношение задолженности к акционерному капиталу составляет основном 50: 50, но применяются и другие отношения, например 33: 67 или 25: 75. Инвестору рекомендуется учитывать, что чем меньше акционерный капитал фирмы, тем выше доход на одну акцию, поэтому желаемые высокие значения этого коэффициента, поскольку это дает возможность пользоваться акционерным капиталом как рычагом и контролировать инвестиционные проекты даже при сравнительно небольшого размера вложенного капитала. Однако с увеличением доли заемных средств увеличивается финансовый риск и именно поэтому следует находить оптимальные соотношения между величиной риска и величине ссудного капитала. Этим, в частности, руководствуются крупные инвесторы, требуя, чтобы заемщик вкладывал в инвестиционный проект не менее половины собственных коштив.
Коэффициент покрытия (общий коэффициент ликвидности). Этот коэффициент вычисляется делением оборотных активов на краткосрочные обязательства и выражает краткосрочную платоспроможнисть.
Допускается заносить оборотные средства в текущие пассивы. Однако этот показатель способен ввести в заблуждение, если товарные запасы, которые входят в состав оборотных средств, не реализуются за наличные. Поэтому ЮНИДО советует обращаться к дополнительной характеристики через расчет коэффициента абсолютной ликвидности (общего покрытия баланса), который получают делением наличности (плюс ликвидные ценные бумаги и дисконтированные счета к получению) на краткосрочные обязательства (кредиты и прочие пассивы).
Методика ЮНИДО предлагает следующие диапазоны приемлемых значений названных коэффициентов: коэффициент покрытия - 2,0-1,2, коэффициент абсолютной ликвидности - 1,2-1,0. Во всяком случае, как подтверждает практика, опускать ниже 0,2 не слид.
Коэффициент покрытия долгосрочных обязательств. Коэффициент вычисляется делением поступления наличности на величину долга, которая выплачивается (процент плюс погашение основной суммы). Приемлемым является диапазон 1,5-3,0.
Коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью. Подразумевается частное от деления суммы на счетах к оплате или, иначе говоря, отношение суммы средств, краткосрочных ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам. Этот показатель позволяет выявить дисбаланс в виде слишком активной промышленно-торговой деятельности нехватки наличности. Рекомендуемый интервал: 0,5-0,8.
Соотношение между количеством занятых и инвестициями. Это соотношение используется при оценки альтернативных технологий. Если сравниваются варианты с неодинаковой производительностью труда, то лучше пользоваться соотношением между полными затратами на персонал и инвестициями. По производительности персонала, то для этого пользуются обычным способом: стоимость продукции соотносят с затратами на персонал.
Капиталоотдача. Этот показатель выражают через объем годового выпуска продукции, созданной в результате инвестирования единицы капиталу.
Оборачиваемость товарных запасов. Этот показатель служит мерой маркетинговых возможностей руководства предприятия. На нем отражаются отраслевые особенности, но при прочих равных условиях чем быстрее оборот, тем лучше для финансового состояния пидприемства.
Среди других показателей ЮНИДО рекомендует (для сравнения эффективности инвестиционных проектов) определять прибыльность продажи, вычисляя валовой или чистой прибыли как процент от годового продажу.
Важная роль принадлежит такому показателю, как индекс доходности, называемый также коэффициентом чистого дисконтированного дохода. В связи с этим напомним читателю о самом метод дисконтування.
Широко применяемый метод дисконтирования позволяет устанавливать современный финансовый эквивалент будущей денежной суммы (расходов или доходов). Иначе говоря, можно уменьшить эту сумму на доход, нарастает за определенный срок согласно правилам сложных процентов. Например, если в данный момент вкладываются деньги в размере 100 грн. под 10% годовых, то через год вкладчик получит:
100 (1 0,1) = 110 грн.
В следующем году сумма составит:
100 (1 0,2) 2 = 121 грн.
В общем виде процесс реинвестирования можно записать так:
Сб = Сн

<- 4.2.1. Структура и методы анализа ГЛАВА 5. СИСТЕМНЫЙ ПОДХОД К РЕШЕНИЮ ПРОБЛЕМ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА ->