Мендрул А.Г. , Шевчук И.А.. Рынок ценных бумаг (1998)

3.1. Государственные ценные бумаги

Цели випуску
Выпуская ценные бумаги, государство заботится о целом ряде целей, главные из которых показано на рис.3.1.
Финансирования текущего бюджетного дефициту
Для достижения своих целей государство осуществляет расходы из государственного бюджета. Учитывая различные обстоятельства бюджет часто сводится с дефицитом, то есть расходы превышают доходы. С целью привлечения средств на покрытие дефицита выпускаются ценные папери.
Регулирования денежной массы в обигу
Выпуск государственных ценных бумаг является инструментом для уменьшения массы денег в обращении; скупка государством своих долговых обязательств означает увеличение денежной маси.
Переоформление ранее выпущенных ценных паперив
Возможна ситуация, когда государство желает отложить платежи по своим ценным бумагам, срок выкупа которых уже наступил. Тогда она обменивает эти бумаги на новые или выпускает другие ценные бумаги, средства от реализации которых направляются на погашение ранее випущених.
Кассовое исполнение государственного бюджету
Предусматривает использование краткосрочных ценных бумаг для того, чтобы в пределах одного бюджетного года ликвидировать краткосрочный разрыв между доходами и видатками.
Сглаживания неравномерного поступления налоговых платежив
В некоторых случаях разрыв между доходами и расходами бюджета обусловлен несбалансированностью поступлений налоговых платежей. Выпуск государственных ценных бумаг может устранить эту причину.
Обеспечение коммерческих банков ликвидными активами
Размещая свои активы в государственных ценных бумагах, коммерческие банки получают не только высоколиквидный, но и безрисковый товар.
Способы первичного розмищення
Существует несколько способов первичного размещения государственных ценных бумаг:
аукцион;
открытую продажу;
индивидуальное розмищення.
Зависимости от намерений государства в каждом конкретном случае аукционы проводятся по разным правилам (табл.3.1).
Открытую продажу характеризуется тем, что:
ценные бумаги продаются всем желающим, в течение длительного времени;
для размещения ценных бумаг государство заключает соответствующие соглашения с институциональными инвесторами;
уровень доходности определяется эмитентом или (и) институциональным инвестором.
Индивидуальное размещение предусматривает продажу государственных ценных бумаг отдельным институциональным инвесторам или частным особам.
Независимо от способа первичного размещения государственные ценные бумаги могут быть:
именными, то есть свидетельствовать принадлежность конкретному владельцу;
на предъявителя - без указания конкретного власника.
Способы выплаты доходив
Способы выплаты доходов на государственные ценные бумаги приведены на рис.3.2.
Установление фиксированного процентного платежу
Самая простая и очень распространенная форма выплаты дохода. Но она не пригодна для использования в условиях рыночной конъюнктуры, быстро меняется, и при значительных темпов инфляции.
Использование ступенчатой ​​процентной ставки
При выпуске государственных ценных бумаг устанавливаются даты их погашения. Для того чтобы заинтересовать покупателей в длительном хранении государственных ценных бумаг, ставка процента ступенчато увеличивается от даты до дати.
Использование плавающей процентной ставки
В этом случае процентная ставка изменяется регулярно согласно динамикой учетной ставки центрального банка или с уровнем доходности государственных ценных бумаг, размещаемых на аукционах.
Индексация номиналу
По этой системе государственные ценные бумаги выкупаются по номинальной стоимости, индексированной соответствии с индексом роста потребительских цин.
Реализация с дисконтом
Инвесторы покупают государственные ценные бумаги со скидкой против номинальной стоимости (с дисконтом), а погашаются их по номиналу. Разница между ценой покупки и погашения и является доходом власника.
Выбор между погашением или обменом на другой государственная ценная бумага с большей процентной ставкою
Условия выпуска предусматривают установление нескольких дат, после наступления которых ценные бумаги на выбор владельца могут погашаться или обмениваться на другие государственные ценные бумаги с большей дохиднистю.
Проведение выигрышных позик
Доходы на такие ценные бумаги выплачиваются как выигрыши, получаемые отдельные владельцы, по результатам регулярных тиражей. Ценные бумаги, на которые не выпали выигрыши, через некоторое время выкупаются по номиналом.
Виды государственных ценных паперив
Государственные ценные бумаги классифицируются:
на рыночные, то есть те, которые свободно обращаются на рынке;
нерыночные, которые не переходят от одного владельца к иншого.
Основные сравнительные характеристики государственных рыночных и нерыночных ценных бумаг приведены в табл.3.2.
Государственные рыночные ценные бумаги делятся (по сроку обращения):
на краткосрочные, вращающихся до 1 года
среднесрочные - до 10 лет;
долгосрочные - свыше 10 рокив.
Государственные рыночные ценные бумаги могут иметь производные - так называемые «стрипы» - от американского термина «stripped trersury securities». Суть их заключается в том, что под те государственные ценные бумаги, которые являются собственностью институциональных инвесторов, последние выпускают собственные бумаги, обеспеченные будущими доходами от государственных долговых обязательств.
Классификация государственных нерыночных ценных бумаг показана на рис.3.3.
Сберегательные облигации
Предназначенные исключительно для граждан, использующих их, как правило, для сохранения и накопления собственных коштив.
Облигации пенсионных фондов и индивидуальные пенсионные облигации
Предназначены для пенсионного обеспечения граждан. Для лиц, занятых индивидуальной трудовой деятельностью, средства на приобретение таких облигаций исключаются из сумм, облагаемых податком.
Налогово-депозитные сертификати
Подтверждают вклад юридическими и физическими лицами средств в счет будущих налоговых платежей. Зависимости от срока, на который депонируются средства, а также от конъюнктуры рынка, владельцы получают на эти бумаги разные проценты - самые, когда средства используются для уплаты налогов, наименьшие - когда сертификат погашается в срок уплаты податкив.
Ценные бумаги, размещаемые центральным правительством в регионах
Местные органы власти имеют возможность выпускать собственные ценные бумаги. Но не все средства, полученные от их размещения (а также из других источников финансирования доходов местного бюджета), могут быть использованы немедленно. Временно свободные средства могут вкладываться в государственные облигации, приносящие, кроме того, высокие доходы, чем местные ценные папери.
Ценные бумаги, размещаемые по кордоном
Государство размещает ценные бумаги за рубежом для того, чтобы привлечь средства частных или институциональных иностранных инвесторов. В некоторых случаях эти бумаги могут свободно вращаться, то есть быть ринковими.
Долговые сертификати
По форме и условиям реализации подобные контрактов на получение кредита, но имеют самостоятельную стоимость и могут (с некоторыми ограничениями) быть проданы владельцем другим особам.
Облигации правительственных установ
Выпускаются правительственными учреждениями для привлечения средств в отдельные отрасли народного хозяйства. Считаются высокодоходными, поскольку предполагается, что правительство обеспечит выполнение таких обязательств.

<- 3. Государственное и муниципальное ЦЕННЫЕ БУМАГИ 3.2. Муниципальные ценные бумаги ->