Мендрул А.Г. , Шевчук И.А.. Рынок ценных бумаг (1998)

10.2. Порядок торгов на украинской фондовой бирже

Допуск ценных бумаг на биржу
На фондовой бирже обращаются ценные бумаги акционерных обществ или других эмитентов, прошедших биржевой экспертизу и включены в биржевой список (листинг).
Листинг - это допуск ценных бумаг к обращению и котировке на фондовой бирже на основе их экономической экспертизы, маркетинга - изучение спроса и предложения, а также котировка - определение биржевых курсив.
Так, например, для того чтобы попасть в биржевой список Нью-Йоркской фондовой биржи, корпорация должна представить аудиторское (финансовый) отчет за последний год и другую подробную информацию, в том числе и такую, что подтверждает широкое распространение ее акций. Кроме того, на бирже установлен ряд минимальных количественных стандартов, показателям которых должен отвечать кандидат на листинг.
К торгам на Украинской фондовой бирже допускаются ценные бумаги, удовлетворяющие требованиям действующего законодательства Украины, зарегистрированные в Министерстве финансов Украины и внесены в биржевой реестр.
Внесение ценных бумаг в биржевой реестр осуществляется по решению котировочной комиссией биржи, которое принимается на основании тщательной экспертизы финансово-экономического и материально-технического состояния эмитента, его производственной базы тощо.
Только государственные ценные бумаги вносятся в биржевой реестр без проведения экспертной оценки, поскольку гарантом таких ценных бумаг является сама держава.
Процедура листинга на УФБ определяется положением о допуске в договоре о поддержке листинга между эмитентом и фондовой биржей. Согласно указанному Положению к обращению (купли-продажи) на УФБ могут допускаться такие ценные бумаги:
1 Государственные облигации Украины и других стран мира, а также государственных органов и органов местной администрации Украини.
2 Казначейские и другие государственные долговые обязательства Украины и других стран мира, а также государственных органов и органов местной администрации Украини.
3 акции акционерных обществ открытого типа второй и последующих эмиссий (акции, выпускаемые за увеличение уставного фонда) для размещения способом открытой торговли (купли-продажи).
4 акции акционерных обществ открытого типа, первично основанных в данной организационно-правовой форме, предлагаемых для обращения (купли-продажи) на вторичном рынке (акции, приобретаемые вторым и следующими владельцами из Украины или других стран мира).
5 акций акционерных обществ открытого типа, основанные результате реорганизации государственных, коммунальных и других общественных предприятий в процессе их приватизации.
6 акций акционерных обществ закрытого типа, которые предлагаются вторичном рынке, при наличии согласия большинства акционеров или уполномоченных органов управления этих акционерных товариств.
7 Облигации акционерных обществ и других юридических осиб.
8 Депозитные и сберегательные сертификати.
9 простых и переводных вексели.
10 Опционные сертификаты и другие ценные бумаги, удостоверяющие права их владельцев на покупку или продажу акций, облигаций, сертификатов, векселей тощо.
11 Ипотеки.
12 Паевые свидетельства (сертификаты) членов хозяйственных товариств.
13 Другие ценные бумаги по отдельному решению котировочной комиссии УФБ [31, С.392].
Каким требованиям должны отвечать эмитенты, чтобы получить положительный ответ о допуске ценных бумаг к обращению и котировки на бирже?
Во-первых, минимальный уставный фонд должен составлять менее 50 000 минимальных заработных плат.
Во-вторых, минимальное общее количество учредителей (акционеров) должен составлять не менее 1000 юридических и физических осиб.
В-третьих, номинальная стоимость одной ценной бумаги не может превышать 10 минимальных зарплат.
В-четвертых, минимальная номинальная стоимость одной ценной бумаги не может быть ниже одну минимальную зарплату.
В-пятых, максимальное отношение общей суммы кредиторской задолженности к совокупным активам должно составлять 0,3.
В-шестых, максимальная доля уставного фонда, находящегося в собственности работников эмитента, которые не входят в состав органа управления акционерного общества, а также работников исполнительного органа и других органов управления эмитента, не должна превышать 30 видсоткив.
В-седьмых, минимальная средняя норма доходности (отношение чистой прибыли к совокупным активам) за последние три года должна составлять не менее 10 видсоткив.
В-восьмых, минимальная сумма эмиссии, предлагается для допуска, не должна быть меньше за10 процентов от общей суммы емисии.
Если вопрос решается положительно и ценные бумаги допускаются к котировке, то с этого момента между акционерным обществом или иным эмитентом и биржей устанавливается тесная взаимосвязь. Специальные наблюдатели (работники фондовой биржи) осуществляют постоянный контроль за работой и финансовым состоянием всех организаций-эмитентов, прошедших процедуру листингу.
Но когда возникают сомнения относительно финансового состояния эмитента или его платежеспособности, биржа после тщательной проверки всех имеющихся фактов, должна провести процедуру делистинга, то есть изъять конкретные ценные бумаги из обращения и котирування.
Итак, листинг делается исключительно в интересах инвесторов, которые должны быть максимально защищены от финансовых убытков вследствие банкротства компаний-емитентив.
Порядок торгив
Торговля ценными бумагами на фондовой бирже осуществляется несколькими способами.
Первый - это «простой аукцион». По этому способу продавцы ценных бумаг (до начала торгов) подают свои предложения на продажу тех или иных фондовых инструментов, которые указываются в котировальном бюллетене. Эти бюллетени распространяются между участниками торговых сессий, которые вступают между собой в соревнование за право приобретения названных там ценных бумаг. Покупателями становятся участники аукциона, назвали самую цину.
Кроме простого аукциона может применяться система двойного аукциона. При такой форме торгов соревнование происходит не только между покупателями за право приобрести фондовые инструменты, но и между продавцами за право реализовать их.
В свою очередь, двойные аукционы могут существовать либо в форме онкольних рынков, или как непрерывные аукциони.
В рамках окольные системы торгов в течение определенного времени происходит накопление заказов на покупку и продажу ценных бумаг, на основе которых устанавливаются официальные цены на каждый вид фондовых инструментов. По этим ценам обеспечивается выполнение рыночных заказов: заказ удовлетворяется, или наоборот - остается без виконання.
В случае, когда ценные бумаги постоянно пользуются спросом и постоянно предлагаются, используется система непрерывных аукционов. В рамках таких аукционов заказы на покупку или продажу ценных бумаг исполняются немедленно после их надходження.
Непрерывный двойной аукцион применяется на фондовой бирже, где концентрируется большое количество предложений на покупку и продажу ценных паперив.
Каждая биржа самостоятельно выбирает свой метод проведения торгив.
Местом проведения торгов является операционный зал биржи.
Торги различными видами ценных бумаг осуществляется в разных местах операционного зала или в разное время на одном мисци.
Участвовать в торгах имеют право:
- Брокеры, действующие на основании доверенностей от брокерских контор, открытых при бирже;
- Специалисты, являющиеся представителями аппарата биржи и ведут торги и регистрируют сделки;
- Помощники специалистов (не более двух у каждого специалиста);
- Юридические лица, не являющиеся членами биржи, но имеют разрешение Минфина Украины на осуществление операций с ценными бумагами и оплатили разовый или срочный абонемент с правом заключения угод.
Ценные бумаги, допущенные к торгам на фондовой бирже, проходят котирування.
Котировка - это самая высокая цена, которую покупатель предлагает за ценную бумагу, и наименьшая цена, по которой продавец готов его продать в настоящее момент.
Цена, определенная в соглашении по ценным бумагам, называется курсом ценных бумаг. Курсовая цена, как правило, в прямой зависимости от доходов [31, с.319] на ценные бумаги и в обратно пропорциональной зависимости от заемного видсотку.
На Украинской фондовой бирже официальное котировки осуществляют три котировальные отделения: два отделения (К-1 и К-2) официальной котировки, одно отделение (К-3) позаофицийного котировки - свободный ринок.
В первом отделении находятся ценные бумаги, эмитенты которых удовлетворяют экономическим и финансовым критериям, установленным ВБК, и которые регулярно распространяют информацию о своей дияльнисть.
Во втором отделении находятся ценные бумаги, эмитенты которых не отвечают полностью экономическим и финансовым критериям, установленным для ценных бумаг отделения К-1. Однако экономическое и финансовое положение этих эмитентов является удовлетворительным с точки зрения требований УФБ. Обязанности по распространению информации те же, как и для отделения К-1.
Правила
регистрации угод
На фондовых биржах мира допускаются к выполнению следующие виды операций с ценными бумагами: кассовые операции, операции на срок, операции с опционом; фьючерськи операции.
Исходя из того, что виды договоров купли-продажи ценных бумаг действующим законодательством Украины на сегодня не регламентированы, на УФБ используется мировой опыт торгов с ценными бумагами и предусмотрены следующие виды сделок: кассовые, сделки на срок, соглашения «по курсу дня», соглашения по ограничительным курсом.
Эти виды сделок соответствуют требованиям действующего законодательства и, в частности, требованиям Гражданского кодекса Украини.
Сущность кассовой операции заключается в том, что оплата купленных ценных бумаг осуществляется немедленно или, ввиду технических причин возможной задержки переводов, в установленные сжатые сроки. Согласно «Правил УФБ» расчеты должны быть осуществлены не позднее четвертого рабочего дня, начиная со следующего за заключением соглашения дня.
Согласно операций «форвард» на товарной бирже, на фондовой совершаются операции на срок с ценными бумагами. Передача купленных на бирже ценных бумаг и их оплата производится через определенный период (как правило, до месяца) по цене и в срок, указанные в соглашении, или в соответствии с установленным биржей дня расчета по угоди.
Понятие операций с опционом на фондовой бирже соответствует операциям с опционом на товарной бирже. Разница лишь в том, что на товарных биржах опцион выписывается на биржевые контракты, по которым проводится торговля реальным товаром, а на фондовой бирже опцион выписывается на различные фондовые ценности: акции, долговые обязательства, биржевые индекси.
Сущность операций с опционом состоит в том, что они заключаются по принципу соглашений на срок, но дают возможность отказаться от обязательств, выплатив другой стороне ранее оговоренную суму.
Фьючерськи операции - срочные сделки на биржах купли-продажи сырьевых товаров, золота, валюты, финансовых и кредитных инструментов по фиксированной на момент заключения сделки цене, но с выполнением операций через определенный промежуток времени [28, с. 282].
Существует несколько позиций, которые отличают фьючерс от опциона:
заключения фьючерського контракта не является актом купли-продажи;
расчеты по истечении срока фьючерського контакта являются обязательными;
риск по фьючерським контракту более високим.
Заключение договоров на куплю-продажу ценных бумаг может осуществляться на фондовой бирже зарегистрированными в соответствующем порядке брокерскими конторами с соблюдением соответствующих правил [33, с.90].
Сделки по купле-продаже ценных бумаг составляются по типовой форме на основании собственных записей сторон, совершенных во время торговли и записки специалиста, подается по запросу сторон (стороны).
Ответственность за оформление сделки, информирование о спорах относительно условий сделки и за регистрацию соглашения возлагается на брокера-продавця.
После подписания сделка регистрируется в расчетном отделе биржи.
Когда между сторонами сделки возникает спор относительно условий сделки, окончательной есть условие, зафиксирована в записке специалиста.
Сторона соглашения, не согласилась с условиями противной стороны, подтвержденными записке специалиста, считается отказавшейся от угоди.
По обоюдному несогласия сторон с условиями соглашения, изложенными в записке специалиста, принимаются условия, согласованные со сторонами.
По обоюдному несогласия сторон с условиями соглашения, изложенными в записке специалиста, и невозможности достичь согласия между ними, обе стороны считаются отказались от сделки.

<- 10.1. Организационно -правовые основы функционирования фондовых бирж 10.3. Организация внебиржевого рынка ценных бумаг ->