Проскурин П.В.. История экономики и экономических учений (2005)

9.4. Побуждения к инвестированию

В теории Кейнса один из ее блоков занимает раздел о предельной эффективности капитала. Отношение которое связывает ожидаемый доход от капитального имущества с его ценой предложения или возобновляемой стоимости, т.е. отношение между ожидаемым доходом, который приносит дополнительная единица данного вида капитального имущества и ценой производства от единицы даст нам предельную эффективность капитала этого вида ... определяется здесь с точки зрения ожидаемого дохода и текущей цены предложения капитального имущества (с. 329). В теорию это понятие вошло под аббревиатурой MCV.
Очевидно, что с ростом инвестиций предельная эффективность падать или за счет роста предложения данного вида капитала или усиление нагрузки на мощность по производству соответствующих капитальных благ.
Таким образом, можно построить график, раскрывает, насколько течение данного периода должны расти инвестиции в этот вид имущества, чтобы его предельная эффективность упала до любой заданной величины, а затем объединить все эти графики для капитала в целом. Это график инвестиционного спроса или график предельной эффективности капитала (ГПЕК).
Очевидная истина, что величина текущих инвестиций не должна превышать текущую норму процента. Общий вывод: побуждение к инвестированию зависит либо от графика инвестиционного спроса, или от нормы процента (с. 330).
В дискуссии с Фишером, Пигу и другими авторами о значении и содержание предельной эффективности капитала Кейнса подчеркивает, что ошибочное определение может иметь не только теоретическое значение. «График предельной эффективности капитала имеет фундаментальное значение, так как в основном через этот фактор (намного больше чем через норму процента) предполагаемое будущее влияет на настоящее ... Поэтому нашим общим принципам мышления соответствует тот вывод, что расчеты на будущее должны оказывать влияние па настоящее через цены спроса на оборудование с длительным сроком службы «(с. 337).
Поэтому изучение долгосрочных предположений выступает объективной необходимостью. Начало подобного исследования дается Викселля. Они включают субъективные факторы: вкусы покупателей, изменения в заработной плате, типах и объемах капитального имущества, эффективного спроса в разные моменты времени. Все эти элементы входят в прогнозирование. А прогнозирования того периода; рожденного Великой Депрессией, включая прежде всего проблемы уверенности, которые и выделяет Кейнс. Состояние уверенности "является одним из главных факторов, определяющих график предельной эффективности капитала или, что то же самое, график их инвестиционного спроса» (с. 339).
Это положение поражает своей остротой восприятия ситуации психологических состояний периода кризисных ситуаций, часто просматривается на посткоммунистическом пространстве после 1989 року.
А вот уже элементы экономики рациональных ожиданий. «На практике мы исходим из того что существующая рыночная оценка, как бы она ни сложилась, точно отражает имеющиеся у нас знания факторов, которые будут влиять на прибыль от инвестиций, и эта оценка меняется лишь в соответствии с изменением наших знаний .... единственный риск на который он идет - это возможность появления новой информации относительно ближайшего будущего »(с. 342).
Однако оптимизма в господстве такого подхода в Кейнса нет. Он глубоко убежден, что спекулятивные моменты в инвестиционной политике уже имеют господствующие тенденции. Фондовые биржи особенно Нью-Йоркская, отражая американский менталитет, функционирует на спекулятивной основе. Сам биржевой сленг «опередить пулю» - отражение не рациональных расчетов, а именно спекулятивных - притом на психологической основе. Конечно, законодательное обеспечение кредитно-денежной деятельности вносит в нее элементы регламентирования инфляции (Лукас стал лауреатом Нобелевской премии за работы по экономике рациональных ожиданий). Но в 2000-х годах лауреатами стали экономисты, практически опровергают выводы Лукаса о могуществе рационализма, доводя значение и роль индивидуальных психологических состояний, одной из основ асимметричных процессов в макроэкономике, в том числе и финансах.
Во времена докартельного этапа развития рыночной экономики психология бизнеса отличается от психологии конца XIX и начала XX столиття.
Бизнес тогда воспринимался как жизненное признание и носил характер лотереи и вряд ли средние доходы от инвестиций были более господствующей нормы процента. Деньги инвестированы в частные предприятия взять обратно беспрепятственно в форме денег было можливо.
«С отделением собственности на капитал от управленческих функций ... в дело вступает новый фактор - рынок ценных бумаг. Фондовая биржа переоценивает множество инвестиций ежедневно и позволит отдельным лицам пересмотреть свое участие в предприятии .... нет смысла создавать новое предприятие с большими затратами, чем сумма, за которую можно купить такие же существующие, разместить соответствующие акции на фондовой бирже и даст немедленную прибыль »(с. 341).
Это новая ситуация проблемы побуждения к инвестированию в ней спекулятивных элементов выступают с очевидностью. Но остается безусловный связь график предельной производительности капитала с общей нормой процента, как факторов побуждение к инвестування.
Если график предельной эффективности капитала определяет условия спроса на ссудный капитал для новых инвестиций, то норма процента диктует условия, на которые в настоящее время предлагаются эти капитали.
«Общество в целом не может создать условия для будущего потребления с помощью одних лишь финансовых операций, он может сделать это только путем расширения физического объема текущего производства« (с. 306).
Дается анализ на основе практической деятельности предпринимателя в его решениях о заощадження.
Индивидуальная психологическое преимущество во времени реализуется как единство двух самостоятельных видов решений. Первый - склонность к потреблению, которая определяет судьбу потребителя в доходе и сколько он выделяет из него в какой-либо форме, обеспечивающих его будущее потребление. После этого он должен принять решение о форме распоряжение будущим потребления: или немедленного распоряжения (или в деньгах, или в акциях), или он готов отложить на какой-нибудь особый или неопределенный срок от этого непосредственного распоряжения зависимого от рыночной конъюнктуры. Но это уже не ликвидная форма сохранения. Но она может принять и ликвидную форму, т.е. не ликвидную форму распоряжения каким-либо специфическим товаром в ликвидную форму распоряжения целом (деньги). Это характеризуется понятием преимущества ликвидности.
«Норма процента есть вознаграждение за лишение денег и ликвидности на определенный период ... норма процента как таковая есть не что иное как величина обратная отношению суммы денег к тому, что можно получить, расставаясь с возможностью распоряжаться этими деньгами на определенный период времени в обмен на долгосрочное обязательство ».
«Количество денег - это еще один фактор, который в сочетании с предпочтением ликвидности оказывает действительную норму процента в данных обстоятельствах» (с. 353).
Предпочтение ликвидности выступает как тенденция, характеризующая взаимосвязь количества денег, которые люди хотят иметь на руках при данной норме процента. Когда количество денег обозначить - M, функцию предпочтения ликвидности - L, а норма процента - y, то эта взаимосвязь будет выглядеть так M = L (y).
Вывод Кейнса «график предпочтения ликвидности, что связывает количество денег с нормой процента, представлен плавной кривой, которая показывает падение нормы процента при увеличении количества денег» (с. 356).
Но возможно, что предпочтение ликвидности в обществе еще больше, чем количество денег и снижения нормы процента, что ведет к росту объема инвестиций, можно не осуществлять, если «кривая графика ГЭК (предельная эффективность капитала) переместится вниз быстрее, чем снизится норма процента »(с. 358).
Кейнс предпочтение ликвидности связывает с тем, что есть неуверенность относительно будущей нормы процента, а также механизм преобразования долговых обязательств (облигации, акции) в наличные, то есть связывает это с объективными факторами.
«Подобно тому как мы выяснили, что предельная эффективность капитала определяется не оценкой более сознательных людей, а рыночной оценкой, зависит от массовой психологии, так же и предпочтение ликвидности определяется предположениями относительно будущей нормы процента, которая складывается под влиянием массовой психологии» (355 ) («Быки и медведи» на бирже).
Тезаврування - первое приближение к понятию предпочтения ликвидности и фактор, препятствующий инвестированию. Долларизация, что наблюдается в странах переходной экономики, является одной из форм тезаврування. Предпочтение ликвидности влияет на текущую норму процента, выступает фактором или ростом или падением инвестиций, следовательно, влияет на эффективность попиту.
Непременным заслугой Кейнса является введение в макроэкономический анализ психологических факторов. «Трех фундаментальных психологических факторов, а именно психологической склонности к потреблению психического восприятия ликвидности и психологического предположения о будущем прибыль от капитальных активов» (415).
Но если психологические факторы влияют на инвестиционную политику индивидов, то инвестиции государств, где действие психических факторов ограничена, выступают в качестве инструмента, обеспечивающего экономическое и социальное развитие суспильства.
«Оценивая ожидаемый размах инвестиций, мы должны принять во внимание нервы, склонность к истерике, даже пищеварение и реакции на изменения погоды в тех случаях, от чьей стихийной активности в значительной степени и зависят эти инвестиции .... Именно наша врожденная жажда деятельности есть та сила, которая управляет миром; рациональная половина нашего «Я» занимается как умеет отбором альтернатив, рассчитывает там, где возможно, однако нередко оказывается во власти наших капризов, настроений и желаний попытать счастья »(350).

<- 9.3. Кейнс о склонности к потреблению 9.5. Теория денежной экономики. ->