Пересада А.А.. Портфельное инвестирование (2004)

3.2. Система государственного регулирования рынка ценных бумаг. Государственные органы регулирования и контроля , функции их. Государственные нормативные акты по регулированию фондового рынка и процесса портфельного инвестирования в Украину

Система регулирования рынка ценных бумаг включает:
регулятивные органы (государственные органы, СРО)
регулятивные функции и процедуры (регистрационные, лицензионные, надзорные)
законодательную инфраструктуру рынка (регулятивные нормы, действующие на фондовом рынке);
этику фондового рынка (правила ведения честного бизнеса)
традиции и звичаи.
Государственное регулирование должно обеспечивать защиту общественных интересов, справедливость и равноправие рынка и доступность и открытость информации. Функции регулирования и контроля за рынком ценных бумаг государство осуществляет путем формирования специальных структур, потребность в которых обусловлена ​​организацией регистрации выпусков ценных бумаг и профессиональных участников рынка ценных бумаг; спецификой способов регулирования, связанных с контролем за предоставлением больших массивов информации, необходимостью постоянной адаптации законодательства и подзаконных норм фондового рынка, который быстро развивается и изменяется, необходимостью для широкого круга инвесторов создание органа, способного защитить их интереси.
Сейчас в Украине функции государственного регулирования рынка ценных бумаг распределены между различными министерствами и ведомствами. Все эти органы можно объединить в четыре группы:
1. Верховная Рада Украины, Президент Украины и Кабинет Министров Украины, путем принятия законодательных актов и нормативных актов по вопросам рынка ценных бумаг, определение направлений государственной политики относительно рынка ценных бумаг, назначение состава Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку обеспечивают общие основы государственного регулирования. К этой группе относится также Министерство юстиции, выполняет общую нормотвирну функцию в держави.
2. Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР), которая непосредственно формирует и обеспечивает реализацию единой государственной политики по развитию и функционирования в Украине рынка ценных бумаг и их производных. ГКЦБФР подчинена Президенту Украины и подотчетна Верховной Раде Украины. К системе этого органа входят ГКЦБФР, ее центральный аппарат и территориальные органи.
3. Государственные органы, которые в пределах своей компетенции осуществляют контроль или функции управления на рынке ценных бумаг Украины. Это Фонд государственного имущества, Министерство финансов, Национальный банк Украины, Антимонопольный комитет, Министерство экономики, Государственная налоговая администрация.
Фонд государственного имущества, призван течение переходного периода влиять на расширение инвестиционной деятельности, выполняет следующие задачи:
осуществляет защиту имущественных прав Украины на ее территории и за рубежом;
распоряжается имуществом государственных предприятий в процессе их приватизации или создание совместных предприятий;
осуществляет полномочия по проведению приватизации имущества предприятий общегосударственной власности.
Согласно этих задач Фонд выполняет функции по разработке и контролю за проектами государственных программ приватизации, замены в процессе приватизации форм собственности путем преобразования государственных предприятий в открытые акционерные товариства.
Важно налоговое регулирование, ведь для обеспечения благоприятного инвестиционного климата, инвестиционной привлекательности национальной экономики, отдельных отраслей и регионов государство благодаря налоговым льготам или каникулам, льготным кредитам и государственным субсидиям пытается поощрить отечественных и иностранных инвесторив.
Национальный банк Украины выполняет своеобразную роль на рынке ценных бумаг, ибо выступает одновременно его профессиональным участником, активно осуществляет операции с ценными бумагами, и государственным органом регулирования рынка ценных бумаг, то есть:
НБУ является агентом по размещению государственных ценных бумаг. В этом случае он выполняет функции инвестиционной компании по обслуживанию первичного размещения ценных бумаг. При этом, вкладывая в государственные ценные бумаги собственные ресурсы, НБУ выступает как дилер;
создает вторичный рынок ценных бумаг
выполняет функции депозитария, клирингового и расчетного центра, т.е. выступает специализированной организацией по учету, хранению и расчетов по операциям с государственными ценными бумагами;
использует операции с государственными ценными бумагами как инструмент денежно-кредитной политики
является органом государственного регулирования для коммерческих банков - профессиональных участников рынка ценных бумаг;
выступает в роли консультанта правительства и других государственных органов, соавтором разработки законодательных актов относительно рынка ценных паперив.
Антимонопольный комитет Украины осуществляет контроль за приобретением крупных пакетов акций предприятий, имеющих монопольное положение на рынке, он контролирует соблюдение антимонопольного законодательства в процессе осуществления совместного инвестирования инвестиционными фондами и другими участниками ринку.
4. Государственные органы, выполняющие специальные функции контроля и надзора за соблюдением законодательства в государстве. К этой группе относятся Министерство внутренних дел, Генеральная прокуратура, Служба безопасности Украины, Высший арбитражный суд.
Центральным органом государственной исполнительной власти, который обеспечивает реализацию единой государственной политики по ценным бумагам и функционирования фондового рынка в Украине и координации деятельности министерств и других центральных органов государственной исполнительной власти в этой сфере, является Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку. Комиссия была создана Указом Президента Украины от 12 июня 1995 № 446/95.
Организация деятельности ГКЦБФР, ее состав, задачи, полномочия и отношения с другими государственными органами определен в Законе Украины «О государственном регулировании рынка ценных бумаг» от 30 октября 1996 г. Основными задачами Государственной комиссии по ценным бумагам и фондового рынка являются:
1) формирование и обеспечение реализации единой государственной политики относительно развития и функционирования рынка ценных бумаг и их производных в Украине, содействие адаптации национального рынка ценных бумаг к международным стандартам;
2) координация деятельности государственных органов по вопросам функционирования в Украине рынка ценных бумаг и их производных;
3) осуществление государственного регулирования и контроля за выпуском и обращением ценных бумаг и их производных на территории Украины, соблюдение законодательства в этой сфере;
4) защита прав инвесторов путем принятия мер по предотвращению и пресечению нарушений законодательства на рынке ценных бумаг, применение санкций за нарушение законодательства в пределах своих полномочий;
5) содействие развитию рынка ценных бумаг;
6) обобщение практики применения законодательства Украины по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг в государстве, разработка предложений по его вдосконалення.
Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку в соответствии с возложенными на нее задачами выполняет следующие основные функции:
1) определяет требования относительно выпуска (эмиссии) и обращения ценных бумаг и их производных, информации о выпуске и размещении ценных бумаг, устанавливает порядок регистрации выпуска ценных бумаг и информации о выпуске ценных бумаг;
2) выдает разрешения на обращение ценных бумаг украинских эмитентов за пределами Украины;
3) осуществляет регистрацию выпуска ценных бумаг и информации о выпуске ценных бумаг, в частности ценных бумаг иностранных эмитентов, находящихся в обращении на территории Украины;
4) определяет требования относительно допуска ценных бумаг иностранных эмитентов и обращения их на территории Украины;
5) устанавливает порядок и выдает разрешения на осуществление отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также аннулирует эти разрешения (лицензии) в случае нарушения требований законодательства о ценных бумагах;
6) устанавливает требования и стандарты относительно обязательного предоставления информации эмитентами и лицами, которые осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, обеспечивает создание информационной базы данных о рынке ценных бумаг в соответствии с действующим законодательством;
7) участвует в разработке и вносит на рассмотрение в установленном порядке проекты актов законодательства, регулирующих вопросы развития рынка ценных бумаг Украины;
8) координирует работу по подготовке специалистов по вопросам рынка ценных бумаг, устанавливает квалификационные требования относительно лиц, которые осуществляют профессиональную деятельность с ценными бумагами, проводит сертификацию специалистов;
9) разрабатывает и организует выполнение мероприятий, направленных на предотвращение нарушений законодательства Украины о ценных бумагах;
10) устанавливает порядок осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг иностранными юридическими лицами и предприятиями с иностранными инвестициями;
11) разъясняет порядок применения действующего законодательства о ценных бумагах, имеет некоторые другие функции.
Комиссия во время выполнения возложенных на него задач взаимодействует с другими центральными органами исполнительной власти, соответствующими органами Автономной Республики Крым, местными органами исполнительной власти и соответствующими органами самоврядування.
Для выполнения определенных задач Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку предоставляются соответствующие полномочия. Комиссия имеет следующие основные права:
1) устанавливать обязательные нормативы достаточности собственных средств и другие показатели и требования, ограничивающие риски по операциям с ценными бумагами во время деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг, других видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (за исключением банковских операций); Module . 2) устанавливать ограничения относительно совмещения видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
3) в случае нарушения законодательства о ценных бумагах, нормативных актов Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку предупреждать, приостанавливать на срок до года размещение (продажа) и обращение ценных бумаг того или иного эмитента, действие специальных разрешений (лицензий), выданных Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку, аннулировать действие таких разрешений (лицензий)
4) осуществлять контроль за достоверностью предоставляемой эмитентами и лицами, которые осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, и ее соответствие установленным стандартам;
5) проводить самостоятельно или совместно с другими соответствующими органами проверки и ревизии финансово-хозяйственной деятельности эмитентов, лиц, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, фондовых бирж и саморегулируемых организаций;
6) разрабатывать и утверждать круг вопросов, относящихся к ее компетенции, обязательны для исполнения нормативные акты;
7) налагать административные взыскания, штрафные и другие санкции за нарушение законодательства на юридических лиц и их сотрудников, вплоть до аннулирования разрешений на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
8) осуществлять мониторинг движения инвестиций в Украину и за ее пределы через рынок ценных бумаг
9) осуществлять сертификацию программного обеспечения и устанавливать требования к программным продуктам на фондовом рынке, а также другие права.
ГКЦБФР также имеет значительные полномочия по применению санкций к участникам рынка ценных бумаг за нарушение законодательства Украины. Комиссия может налагать административные взыскания на должностных лиц - участников рынка ценных паперив.
Государственно-правовое регулирование рынка ценных бумаг осуществляется на основании законодательных и подзаконных актов. Ст. 8 Конституции Украины определяет принцип верховенства права. Конституция Украины имеет высшую юридическую силу; законы и другие нормативно-правовые акты принимаются на основе Конституции, они должны соответствовать ий.
На начальном этапе становления рыночных отношений в Украине были приняты законы общехозяйственного назначения, послужившие толчком для развития рынка ценных бумаг. Среди основных законодательных актов следует назвать:
Закон Украины «О ценных бумагах и фондовых бирже» от 18 июня 1991 г. № 1201-XII;
Закон Украины «О приватизационных бумагах» от 6 марта 1992 г. № 2173-XII;
Закон Украины «О собственности» от 7 февраля 1991 г. № 697-XII;
Закон Украины «О предпринимательстве» от 7 февраля 1991 г. № 698-XII;
Закон Украины «О приватизации государственного имущества» от 4 марта 1992 г. № 2163-XII;
Закон Украины «О банках и банковской деятельности» от 20 марта 1991 г. № 872-XII (утратил силу согласно Закону Украины № 2121-III)
Закон Украины «О хозяйственных обществах» от 19 сентября 1991 г. № 1576-XII;
Закон Украины «Об ограничении монополизма и недопущении недобросовестной конкуренции в предпринимательской деятельности» от 18 февраля 1992 г. № 2132-XII;
Закон Украины «О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине» от 30 октября 1996 г. № 448/96-ВР;
Закон Украины «О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине» от 10 декабря 1997 г. № 710/97-ВР.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг должно опираться на предварительно разработанную и научно обоснованную концепцию. 22 сентября 1995 постановлением Верховной Рады Украины № 342/95-ВР был одобрен «Концепцию функционирования и развития фондового рынка Украины». Главной целью Концепции определены становления целостного, высоколиквидного, эффективного и справедливого рынка ценных бумаг в Украине, регулируемого государством и интегрированного в мировые фондовые ринки.
Для формирования фондового рынка Украины как эффективного механизма обращения ценных бумаг, способствует экономическому развитию и обеспечивает надлежащие условия для инвестиций и надежную защиту интересов, Концепция определяла основе принципов создания и функционирования фондового рынка:
социальная справедливость - создание равных возможностей и упрощение условий доступа инвесторов и заемщиков на рынок финансовых ресурсов, недопущение монопольных проявлений дискриминации прав и свобод субъектов рынка ценных бумаг
надежность защиты инвесторов - создание необходимых условий (социально-политических, экономических, правовых) для реализации интересов субъектов фондового рынка и обеспечение защиты их имущественных прав;
регулируемость - создание гибкой и эффективной системы регулирования фондового рынка;
контролируемость - создание надежного механизма учета и контроля, предотвращения и профилактики злоупотреблений и преступности на рынке ценных бумаг;
эффективность - максимальная реализация потенциальных возможностей фондового рынка по мобилизации и размещения финансовых ресурсов в перспективные сферы национальной экономики, что будет способствовать обеспечению ее прогресса и удовлетворению жизненных потребностей населения;
правовая упорядоченность - создание развитой правовой инфраструктуры обеспечения деятельности фондового рынка, которая четко регламентирует правила поведения и взаимоотношений его субъектов;
прозрачность, открытость - обеспечение предоставления инвесторам полной и доступной информации относительно условий выпуска и обращения на рынке ценных бумаг, гласности финансово-хозяйственной деятельности эмитентов, устранения проявлений дискриминации субъектов фондового рынка;
конкурентность - обеспечение необходимой свободы предпринимательской деятельности инвесторов, эмитентов и рыночных посредников, создание условий для соревнования за выгоднее привлечения свободных финансовых ресурсов и установления немонопольных цен на услуги финансовых посредников в условиях контроля за соблюдением правил честной конкуренции участниками фондового ринку.
Теперь вопрос ускоренного развития и расширения фондового рынка Украины также возбуждено в ряде нормативных актов: Указ Президента Украины «О дополнительных мерах по развитию фондового рынка Украины» от 26 марта 2001 г. № 198/2001, «Программе развития инвестиционной деятельности на 2002-2010 годы », утвержденной постановлением Кабинета Министров Украины от 28 декабря 2001 г. № 1801,« Программе развития фондового рынка Украины 2001-2005 годов »от 13 декабря 2000 р.
Указом Президента Украины «О дополнительных мерах по развитию фондового рынка Украины» от 26 марта 2001 г. № 198/200 определены цели и задачи функционирования фондового рынка на 2001-2005 годы, мероприятия по развитию Национальной депозитарной системы, институтов совместного инвестирования, инфраструктуры фондового рынка , корпоративного управления, налогового стимулирования развития фондового рынка и совершенствованию регулирования рынка ценных паперив.
Целью «Программы развития инвестиционной деятельности на 2002-2010 годы», утвержденной постановлением Кабинета Министров Украины от 28 декабря 2001 г. № 1801, является создание привлекательного инвестиционного климата и развития инфраструктуры инвестиционной деятельности для обеспечения устойчивого экономического роста и повышения жизненного уровня населения. Одним из направлений Программы является развитие фондового рынка. Основными задачами в этой сфере определены:
создание условий для повышения уровня капитализации и ликвидности фондового рынка Украины;
расширение сотрудничества с Организацией экономического сотрудничества и развития, IOSCO и другими международными организациями по вопросам внедрения международных стандартов предоставления информации;
упрощения процедуры расчетов по сделкам с ценными бумагами с участием нерезидентов;
усовершенствование системы учета, расчетов и отчетности участников фондового рынка;
осуществление мероприятий по концентрации торговли на организованных рынках, деятельность которых отвечает международным стандартам;
разработка механизма страхования участников рынка ценных бумаг тощо.
«Программа развития фондового рынка Украины 2001-2005 годов» от 13 декабря 2000 г. также посвящена вопросам конкурентоспособности фондового рынка Украины, политике в отношении инвесторов и эмитентов, развитии инфраструктуры и информационной прозрачности фондового рынка. В этой Программе также определены принципы, способствующие эффективности государственного регулирования:
определение полномочий государства в целом и распределение их между отдельными органами исполнительной власти;
независимость органов исполнительной власти по регулированию фондового рынка от политического давления или незаконного вмешательства отдельных заинтересованных групп;
отчетности должностных лиц органов исполнительной власти относительно выполнения возложенных на них полномочий;
последовательность регулирования и координации деятельности отдельных органов исполнительной власти;
соответствие работников органов исполнительной власти по регулированию фондового рынка высоким профессиональным стандартам.
Основные законодательные и другие нормативные акты Украины, определяющие правовую основу деятельности рынка ценных бумаг, изложены в табл. 3.1.
Примечание. Учтены последние поправки к нормативным актам, которые были внесены на момент подготовки таблици.
Для функционирования рынка ценных бумаг во всех странах большое значение имеют не только правовые акты по регулированию этой сферы, но и те, которые регулируют ее рядом с другими сферами. Прежде всего речь идет о торговых и гражданские кодексы, устанавливающие порядок заключения различных соглашений, моменты перехода прав собственности от одной стороны к другой тощо.
Чаще всего в сфере ценных бумаг заключают соглашения купли-продажи, мены, займа, дарения и ряд других. Такие соглашения основном заключают на основании соответствующих договоров. Всего сущность их такова. По договору купли-продажи ценных бумаг продавец обязуется передать ценные бумаги в собственность покупателя, а покупатель обязуется принять эти бумаги и уплатить их стоимость. Для этой сделки важно, что в конечном итоге право собственности на ценные бумаги переходит от продавца к покупця.
Согласно договору мены стороны осуществляют обмен одних ценных бумаг на другие. Например, обмен имеет место в процессе измельчения и консолидации акций. В первом случае вместо ранее выпущенных акций выпускаются акции меньшей номинальной стоимости, однако с целью сохранения размеров уставного фонда их выпускают в большем количестве. Во втором случае происходит обратный процесс. Эмитент осуществляет выпуск акций с большей номинальной стоимостью, при этом соответственно уменьшается количество акций, находящихся в обращении. Другими случаями сделок обмена случаи слияния акционерных обществ, присоединения одного эмитента к другому, обмена облигаций на акции. Особенностью сделки мены является то, что обе стороны с точки зрения права выступают одна по отношению другой одновременно и продавцами, и покупцями.
Выпуски долговых ценных бумаг практически всегда являются сделками займа. Важнейшим моментом сделки займа является то, что должник (эмитент) обязан вернуть заемные средства по завершении определенного срока, при этом нередко эмитенты обязуются также выплачивать инвесторам вознаграждение за пользование заемными коштами.
По соглашению дарения одна сторона передает ценные бумаги другой стороне в собственность на безвозмездной основе. Особенностью этих соглашений является то, что дароотримувач получает ценные бумаги от дарителя бесплатно, и к нему переходит право собственности на них.
Каждый юридический документ имеет соответствующие реквизиты общего и специального характера. Все заключенные соглашения, содержащие определенные обязательства субъектов хозяйствования, должны выполняться соответствующим образом. Спорные вопросы, возникающие в случае невыполнения обязательств одной из сторон, решает Арбитражный суд.

<- 3.1. Правовое регулирование процесса портфельного инвестирования : типы , цели, формы и модели 3.3. Саморегулируемые объединения рынка ценных бумаг. Понятие и виды саморегулируемых организаций. Деятельность саморегулируемых организаций в США и Великобритании. Статус саморегулируемых организаций в Украине , их роль в развитии национального ->