Пересада А.А.. Портфельное инвестирование (2004)

5.7. Деятельность страховых компаний и негосударственных пенсионных фондов на рынке ценных бумаг

Несмотря на относительно стабильную экономическую конъюнктуру, общество постоянно испытывает неуверенность в будущем из-за инфляции, безработицы, падения экономических циклов и т.д.. С этим связано значительное увеличение объемов и видов страховой деятельности во всех странах. Время серьезной проблемой в этой сфере остается значительная диверсификация в доходах, что замедляет привлечение всех слоев населения к страховой системи.
Важной функцией страхового фонда является то, что он превратился в фонд накопления денежного капитала, который в основном состоит из сбережений населения. Накопление сбережений населением осуществляется в двух основных формах: через ценные бумаги и финансово-кредитные учреждения. В послевоенные годы в развитых странах ссудо-страховые учреждения превратились в важный канал аккумулирования сбережений населения. Аккумуляция страхового фонда в основном происходит в сфере страхования жизни, которая является довготериминовою формой накопления заощаджень.
Поступления страховых взносов формируют страховой резерв, который фактически составляет временный фонд накопления и может быть использован для проведения кредитных операций, вложений в ценные бумаги и недвижимость. Это связано с тем, что момент поступления взносов по срокам не совпадает с выплатой их. Принцип создания заемного капитала одинаков во всех страховых компаниях, однако у компаний страхования жизни накопления имеют более длительный и устойчивый характер, что придает им превосходства инвестиционных операций. Компании страхования имущества и от несчастных случаев используют страховой резерв преимущественно на денежном ринку.
Общий фонд накопления страховой компании состоит из фонда накопления, который формируется за счет страховых взносов, и фонда накопления - за счет дохода от инвестиций. Большие возможности страховых компаний, особенно страхования жизни, в накоплении капитала создают предпосылки к повышению их роли в рыночной экономике усилении конкуренции между финансово-кредитными учреждениями. Наибольших масштабов деятельности достигли страховые компании в США, Англии, Японии.
В условиях обострения экономических, социальных и политических отношений в обществе подавляющая часть населения пытается аккумулировать свои накопления в страховых компаниях для получения определенных финансовых гарантий в будущем. Во второй половине ХХ в. ощутимо усиливается роль небанковских финансово-кредитных учреждений, однако это не умаляет роли коммерческих банков в финансовой системе. Можно даже утверждать, что они остаются монополистами в депозитно-ссудных операциях. Коммерческие банки привлекают средства на депозитные счета, однако подавляющая их часть имеет краткосрочный характер, а вложения их в долгосрочные обязательства связано со значительным риском. Компании страхования жизни, наоборот, имеют наибольшие возможности относительно долгосрочных инвестиций, поскольку они концентрируют значительные долгосрочные сбережения населения. Несмотря на конкуренцию между финансово-кредитными учреждениями, они имеют общие интересы в системе финансово-промышленного капитала, которые реализуются путем совместного финансирования корпораций, размещение ценных бумаг, систему участия. Существенное значение для страховых компаний прежде всего должен слияния с правлениями крупных коммерческих и инвестиционных банков. Это создает благоприятные условия в сфере кредитования промышленных компаний, хранения денежных средств в банках, а также обусловливает общие интересы в момент размещения значительных пакетов ценных паперив.
Значение страховых компаний в долгосрочном финансировании промышленности имеет определенные отличия в различных странах. В довоенный период страховые компании направляли денежные фонды преимущественно в государственные ценные бумаги, ипотечные займы, акции и облигации железнодорожных компаний. В послевоенные годы, благодаря структурным сдвигам в производственной сфере, ведущей сферой размещения капитала страховыми компаниями стали акции и облигации промышленных корпораций. В США и Канаде акции и облигации промышленных компаний составляют 30% совокупных активов компаний страхования жизни, в Англии - 40%. Вместе с тем вложения в акции в активах компаний страхования жизни США и Канады не превышают 6-7%, в этих странах они осуществляют финансирование главным образом через облигации частных корпораций. Во Франции и Англии большую часть денежных фондов страховые компании размещают в акции (преимущественно простые), а также занимаются эмиссионно-учредительной деятельностью. В Германии и Японии страховые компании осуществляют финансирование промышленности путем прямых займов, а также инвестирование в ценные бумаги, преимущественно в акции. В Германии долгосрочные кредиты в активах компаний превышают 30%, ценные бумаги - 25%, в Японии займы составляют около 60%, акции - свыше 23%.
Отраслевая структура капиталовложений страховых компаний также отличается в разных странах и обусловлена ​​прежде конкретными потребностями экономики страны. Так, в США облигации химической, нефтяной и нефтеперерабатывающей, электронной и машиностроительной отраслей составляют 25% всего портфеля облигаций компаний страхования жизни. В Германии, Англии, Франции и Италии основной поток капитала компаний направлен в энергетическую, химическую, электротехническую и машиностроительную отрасли. В Японии 30% всех займов компаний страхования жизни используют в базовых отраслях экономики - электроэнергетике, угольной промышленности, черной металлургии, морском транспорте. Кроме того, значительные капиталовложения компании осуществляют в области, связанные с техническим прогрессом: химическую и электротехническую [11].
Активное развитие, концентрацию и централизацию страховой деятельности существенно влияет государственное регулирование, важное место в этом процессе принадлежит государственной политике в сфере капиталовложений и налогообложения. В Англии правительство фактически создал благоприятные условия для активных портфельных инвестиций страховых монополий. В конце концов они имеют большие возможности для размещения своих денежных фондов в акции корпораций самых прибыльных отраслей экономики. В странах с высокой долей государственной собственности и сравнительно большими масштабами государственного вмешательства в экономику (Франции, Италии) законодательно определяется ориентация страховых компаний на вложения в государственные ценные бумаги. При этом в большинстве стран страховые монополии являются кредиторами правительства. Как уже отмечалось, во время Второй мировой войны страховые компании имели значительные вложения в государственные обязательства, в послевоенные времена компании изменили свою инвестиционную политику в направлении корпоративных инвестиций, однако в европейских странах и Японии до сих пор имеют большую долю в финансировании государственных витрат.Module . Частное пенсионное обеспечение возникло вследствие недостаточного уровня государственных социальных программ, а также попытками корпораций привлечь к своей деятельности квалифицированных работников. Первый пенсионный фонд был создан в 1875 г. в США. В послевоенный период в развитых странах произошел интенсивное развитие частных пенсионных фондов, которые создавали промышленные, торговые и транспортные корпорации. Пенсионные фонды являются неотъемлемой составляющей современной кредитной системы и выступают новой формой связи между промышленными и банковскими монополиями. Обычно пенсионные фонды осуществляют вложения своих денежных средств в те корпорации, которые их создали. Юридически пенсионные фонды отделены от корпораций, однако именно корпорации направляют политику и деятельность фондив.
Организационная структура пенсионного фонда отличается от остальных финансово-кредитных учреждений и не предусматривает акционерной или корпоративной формы собственности. Как уже отмечалось, их основывают частные корпорации, которые фактически являются их владельцами. В случае, когда пенсионный фонд передают в управление к траст-отделов коммерческих банков или страховых компаний, он называется незастрахованный. На практике именно незастрахованные фонды являются мощными инвесторами. В случае, если корпорация заключает соглашение со страховой компанией, согласно которому последняя будет получать пенсионные взносы и обеспечивать в дальнейшем выплаты пенсий, пенсионный фонд является застрахованим.
Пассивы пенсионных фондов формируются за счет отчислений корпораций, предприятий и взносов работников. Рабочие и служащие осуществляют отчисления из заработной платы и получают пенсии при достижении пенсионного возраста. Таким образом, пенсионные фонды располагают денежные ресурсы долгосрочного характера и осуществляют финансирование экономики и государства путем вложений в государственные и частные ценные бумаги. Почти 80% активов пенсионных фондов составляют акции и облигации частных предприятий, при этом почти 30% активов - это простые акции, что позволяет пенсионным фондам активно влиять на политику корпораций.
Наряду с частными интенсивно развиваются государственные пенсионные фонды, которые создаются преимущественно на уровне центрального правительства и местных органов власти. Денежные ресурсы этих фондов формируются за счет средств бюджетов различных уровней и взносов работников. Активные операции этих фондов основном направлены в государственные ценные бумаги, делает возможным финансирование государственного долга, и в небольшом количестве - в ценные бумаги корпораций пенсионных фондив.
Наибольшее развитие частные пенсионные фонды получили в США. Так, в середине 1990-х годов они имели капитал в размере 3,5 трлн. Объем активов пенсионных фондов в 1994 г. увеличился в 3000 раз по уровня 1950 г. В конце 1993 г. частные пенсионные фонды США владели 22% всех акций и 16% облигаций, они контролировали 26% рынка страны [11].
В странах Западной Европы частные пенсионные фонды также выступают значительными инвесторами. Они размещают свои долгосрочные ресурсы в акции и недвижимость как в стране, так и за ее пределами, а также активно участвуют в венчурном финансировании, когда кредиты выдают не под проценты, а под часть прироста капитала или под долю в акционерном капитале будущей акционерной компании. Так, на счетах частных пенсионных фондов Англии, Голландии и Швейцарии в 1993 г. был 1 трлн. [11]. В России развитие частных пенсионных фондов начался с принятием Закона РФ «О негосударственных пенсионных фондах» от 16 сентября 1992 г., но практически они начали действовать с 1994 р.
Создание частных пенсионных фондов в Украине является неотъемлемым условием формирования рыночной экономики. Однако развитие их как финансовых посредников требует значительных накоплений населения, решения проблем инфляции, а также закладки основ для надежного функционирования этих учреждений и доверия к ним широких слоев населения. Это прежде всего связано со страхованием индивидуальных взносов и доходов каждого клиента частного пенсионного фонда.

<- 5.6. Институты совместного инвестирования как субъекты портфельного инвестирования ТЕМА 6. СИСТЕМА ОФОРМЛЕНИЕ ПРАВ СОБСТВЕННОСТИ НА ЦЕННЫЕ БУМАГИ ->