Пересада А.А.. Портфельное инвестирование (2004)

6.2. Правила и техника ведения депозитарной деятельности с ценными бумагами. Операции хранителей и депозитариев

Неотъемлемым элементом функционирования расчетного механизма операций с ценными бумагами являются депозитарная деятельность, которая заключается в предоставлении услуг по хранению ценных бумаг и выполнение поручений по реализации прав, удостоверенных ценными бумагами. Депозитариями зависимости от законодательства соответствующей страны могут быть банки, другие организации, которые осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, специализированные депозитарно-клиринговые организации.
Депозитарии заключают со своими клиентами договоры по ведению счетов в ценных бумагах (счетов ответственного хранения ценных бумаг). Эти договоры предусматривают обязанности депозитария принимать на хранение ценные бумаги клиентов, обслуживать принятые ценные бумаги, а также по требованию владельцев, осуществлять перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги в пользу других лиц. Поставки ценных бумаг практически по всем сделкам на организационно оформленном рынке выполняются сугубо путем переводов по счетам в ценных бумагах в депозитариях, обслуживающих соответствующий ринок.
На украинском рынке ценных бумаг первыми начали предоставлять депозитарные услуги коммерческие банки. Банковские депозитарии создавались и действовали в Украине на основании Положения об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях, утвержденного Указом Президента Украины от 19 февраля 1994 № 55/94.
Банки-депозитарии осуществляли ответственное хранение активов, обслуживание операций с активами инвестиционного фонда или взаимного фонда инвестиционной компании и учет движения активов на основании депозитарного договора. Банка для осуществления такой деятельности не нужно было создавать отдельное юридическое лицо, функции депозитария выполнял специальное подразделение, входящее в управление ценными бумагами или отдела ценных паперив.
Новым толчком к формированию эффективной депозитарной системы, которая бы отвечала требованиям мирового и растущего украинского рынка ценных бумаг, было принятие Закона Украины «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине» от 10 декабря 1997 г. № 710/97-ВР . Законом определено создание двухуровневой депозитарной системы, предусмотрен выпуск ценных бумаг в документарной и бездокументарной формах, а также определены следующие основные термины:
депозитарная деятельность - предоставление услуг по хранению ценных бумаг независимо от формы их выпуска, открытие и ведение счетов в ценных бумагах, обслуживание операций на этих счетах (включая клиринг и расчеты по соглашениям относительно ценных бумаг) и обслуживание операций эмитента относительно выпущенных им ценных бумаг;
депозитарий ценных бумаг (далее - депозитарий) - юридическое лицо, осуществляющее исключительно депозитарную деятельность и может осуществлять клиринг и расчеты по соглашениям относительно ценных бумаг;
хранитель - коммерческий банк или торговец ценными бумагами, который имеет разрешение на хранение и обслуживание обращения ценных бумаг и операций эмитента с ценными бумагами на счетах в ценных бумагах как относительно тех ценных бумаг, которые принадлежат ему, так и тех, которые он хранит по договору открытие счета в ценных бумагах, при этом хранитель не может вести реестр владельцев ценных бумаг, в отношении которых он осуществляет соглашения;
договор об открытии счета в ценных бумагах - договор между владельцем ценных бумаг и избранным им хранителем о передаче собственником принадлежащих ему ценных бумаг хранителю для осуществления депозитарной деятельности;
депозитарный договор - договор между хранителем и избранным им депозитарием, за которым депозитарий ведет для хранителя счета в ценных бумагах, на которых отражаются операции с ценными бумагами, переданными хранителем;
глобальный сертификат - документ, оформленный на весь выпуск ценных бумаг в бездокументарной форме, кроме приватизационных паперив.
Особенности осуществления в Украине депозитарной деятельности также определяет Положение о депозитарной деятельности, утвержденное решением ГКЦБФР от 26 мая 1998 г. № 61. По этому положению, к депозитарных учреждений принадлежат хранители и депозитарии ценных паперив.
Депозитарные учреждения для осуществления депозитарной деятельности выполняют следующие основные функции:
хранение ценных бумаг;
обслуживание обращения ценных бумаг на счетах в ценных бумагах;
обслуживание операций эмитента относительно выпущенных им ценных паперив.
К депозитарной деятельности исключительно депозитарию также принадлежат клиринг и расчеты по операциям с ценными паперив.
Для обеспечения хранения ценных бумаг депозитарные учреждения осуществляют такие депозитарные операции:
а) принятия ценных бумаг и / или их сертификатов и свидетельств о обездвиживание именных ценных бумаг;
б) хранение ценных бумаг и / или их сертификатов на предъявителя;
в) хранение свидетельств об обездвиживание именных ценных бумаг;
г) издание ценных бумаг и / или их сертификатов, хранящихся депозитарным учреждением, и другие операции.
Лишь депозитарий осуществляет хранение глобальных сертификатов и временных глобальных сертификатов. Подтверждение прав собственности на ценные бумаги, учитываемые на счетах в ценных бумагах, является исключительно операцией зберигачив.
Для выполнения функции обслуживания обращения ценных бумаг на счетах в ценных бумагах депозитарные учреждения осуществляют следующие виды операций:
а) административные операции - депозитарные операции по открытию счетов в ценных бумагах, внесении изменений в анкету счета, закрытие счетов в ценных бумагах, изменения способа хранения ценных бумаг и изменений, не связанных с изменением остатков ценных бумаг на счетах в ценных бумагах;
б) учетные операции - депозитарные операции по ведению счетов в ценных бумагах и отражения операций с ценными бумагами, следствием которых является изменение количества ценных бумаг на счетах в ценных бумагах, установление или снятие ограничений относительно их обращения, а также изменение режима и места хранения депозитарных активов (к учетным операциям относятся операции зачисления, списания, перевода, перемещения ценных бумаг);
в) информационные операции - депозитарные операции, следствием которых является издание выписок со счета в ценных бумагах и другой информации относительно операций клиентов со счетами в ценных бумагах по запросам клиентов и других лиц согласно их полномочиями на получение такой информации (информационных операций относятся операции по подготовки и издания выписок со счета в ценных бумагах, информационных справок, справочно-аналитических материалов, характеризующих рынок ценных бумаг, операции по передаче клиентам информации относительно операций эмитента, включая предоставлением информации о проведении эмитентом общего собрания, использование права голоса и т.д.). Module . Депозитарные учреждения могут хранить ценные бумаги двумя способами: отделенным или колективним.
По обособленного способа хранения депозитарное учреждение обязано вести учет ценных бумаг с указанием индивидуальных признаков их сертификатов (серии и номера). Обособленным способом могут храниться только ценные бумаги в документарной форме на предъявителя. Обездвижены именные ценные бумаги в документарной форме и ценные бумаги, выпущенные в бездокументарной форме, сохраняются депозитарными учреждениями исключительно в коллективный спосиб.
Для обслуживания обращения ценных бумаг хранители открывают счета в ценных бумагах владельцам - юридическим и физическим лицам, резидентам и нерезидентам, которые после открытия счета приобретают статус депонентов. Счет в ценных бумагах депонента не может быть анонимным. Хранитель открывает каждого депонента один счет в ценных бумагах. Хранитель может открывать также собственный счет в ценных бумагах для учета ценных бумаг, принадлежащих ему как юридическому особи.
Депозитарий также открывает на имя хранителя счет в ценных бумагах, на котором он осуществляет учет депонируемых ценных бумаг. Депозитарий имеет право открыть хранителю только один счет в ценных бумагах, на котором отдельно ведется учет ценных бумаг, принадлежащих на праве собственности и хранителю как юридическому лицу и его депонентам.
Таким образом, деятельность, связанная с хранением ценных бумаг и учетом прав собственности на них, осуществляется на основании договора об открытии счета в ценных бумагах, который заключается владельцем ценных бумаг с избранным им хранителем; депозитарного договора, который заключается между хранителем и депозитарием, или договора об обслуживании эмиссии ценных бумаг, который заключается между эмитентом и избранным им депозитарием.
Как уже отмечалось, ценные бумаги в Украине могут выпускаться в двух формах: документарной и бездокументарной. Учитывая «Основные направления развития фондового рынка на 2001-2005 годы», одобренные Указом Президента Украины от 26 марта 2001 г. № 198/2001, где отмечено обеспечению приоритетного развития бездокументарной формы выпуска ценных бумаг, следует подробнее рассмотреть процесс обслуживания операций эмитента относительно размещения ценных бумаг в бездокументарной форми.
В случае эмиссии ценных бумаг (кроме приватизационных бумаг) в бездокументарной форме эмитент оформляет глобальный сертификат, соответствует общему объему зарегистрированного выпуска, и передает его на хранение в избранный им депозитарий. При этом подтверждением права собственности на ценные бумаги, выпущенные в бездокументарной форме, является выписка со счета в ценных бумагах, которую хранитель обязан предоставить владельцу ценных бумаг. То есть эмитент при выпуске ценных бумаг обязан оформить и депонировать в депозитарии глобальный сертификат выпуска, а владельцы ценных бумаг обязаны открыть счета в ценных бумагах и перевести принадлежащие им ценные бумаги на счет в ценных паперах.
Все права на участие в управлении, получении дохода и т.д., вытекающие из ценных бумаг в бездокументарной форме, учитываются в учетных регистрах, которые ведут хранители ценных бумаг. Перечень всех владельцев ценных бумаг можно получить путем консолидации всех учетных риестрив. Порядок взаимодействия эмитентов, владельцев, хранителей и депозитариев в случае эмиссии ценных бумаг в бездокументарной форме демонстрирует рис. 6.3 [14].
* Депозитарий «Межрегиональный фондовый союз» сейчас является единственным лицензированным депозитарием корпоративных ценных бумаг в Украини.
Пояснения к рис. 6.3:
1 - заключение депозитарных договоров между депозитарием и хранителями ценных бумаг
2 - заключение договора об обслуживании эмиссии ценных бумаг между депозитарием и эмитентом;
3 - регистрации в ГКЦБФР информации о выпуске ценных бумаг;
4 - оформление и депонирование временного глобального сертификата;
5 - зачисление выпуска ценных бумаг, объявленного к размещению на счет в ценных бумагах эмитента;
6 - заключение между Хранителем 1 как торговцем ценными бумагами и эмитентом договора о том, что торговец - Хранитель 1 размещает часть выпуска ценных бумаг эмитента (как андеррайтер)
7 - зачисление части выпуска ценных бумаг эмитента на счет Хранителя 1 как андеррайтера;
8 - заключение между инвесторами и избранными им хранителями договоров об открытии счета в ценных бумагах;
9 - заключение договоров о подписке на ценные бумаги эмитента. При этом, если инвестор выписывает ценные бумаги непосредственно у эмитента и счет в ценных бумагах у инвестора открыт в Хранителя 2, инвестор при заключении договора обязательно извещает эмитента о номере его счета в ценных бумагах у Хранителя 2;
10 - зачисление ценных бумаг инвесторов на их счета в ценных бумагах со статусом «Заблокированные за эмиссионными ограничениями»;
11 - составление и предоставление в ГКЦБФР отчета о результатах размещения ценных бумаг;
12 - регистрация выпуска ценных бумаг и выдачи свидетельства о регистрации выпуска ценных бумаг;
13 - оформление и депонирование глобального сертификата выпуска ценных бумаг, изъятие из хранилища депозитария временного глобального сертификата выпуска ценных бумаг;
14 - получение эмитентом подтверждения относительно поступления полной стоимости ценных бумаг, которую, согласно договору о подписке, подписался инвестор;
15 - по распоряжению эмитента перевода ценных бумаг на счету инвестора из статуса «Заблокированные за эмиссионными ограничениями» в статус «Ценные бумаги в обращении».
Важной функцией депозитарной системы также обслуживания исполнения сделок по ценным бумагам всех видов. Передачей ценных бумаг считается зачисление ценных бумаг на счет в ценных бумагах, списание ценных бумаг со счета в ценных бумагах, перевод и перевод ценных бумаг с одного счета в ценных бумагах на другой счет в ценных бумагах. Обслуживание операций с ценными бумагами осуществляется по распоряжению депонента (клиента) или управляющего его счетом и / или в результате выполнения безусловной операции с ценными бумагами в соответствии с действующим законодательством на основании предоставленных документов, подтверждающих правомерность осуществления этих операций.
Переход права собственности на ценные бумаги осуществляется путем перевода ценных бумаг с одного счета в ценных бумагах на другой в компьютерной системе депозитарного учета в депозитарии. При этом ценные бумаги существуют в виде записей на счетах в ценных бумагах, то есть эта операция не требует материального перемещения ценных бумаг от продавца к покупателю и проверки подлинности каждого сертификата ценных бумаг, что повышает эффективность институциональных инвесторов и других участников рынка ценных паперив.
Учетные операции осуществляются в течение не более трех рабочих дней с момента принятия распоряжения депонента (клиента) и документов, служащих основанием для осуществления этих операций.
После проведения операций с ценными бумагами хранитель предоставляет клиента (депонента) выписку с его счета в ценных бумагах. Выписка об операциях с ценными бумагами должна содержать перечень всех сведений об увеличении и / или уменьшение количества ценных бумаг в течение определенного срока на счета в ценных бумагах депонента, которые состоялись согласно предыдущим сообщениям, подтверждениями и распоряжениями. Также депозитарные учреждения предоставляют депонентов (клиенту) информационные справки о незавершенных операциях этого депонента; текущие операции этого депонента; номера сертификатов, учитываемых на счете в ценных бумагах этого депонента и другие информационные справки, если они предусмотрены договором между депозитарным учреждением и этим депонентом.Module . Кроме выписки об операциях с ценными бумагами, клиенту могут предоставлять выписку о состоянии счета в ценных бумагах, которая является подтверждением права собственности на ценные бумаги на дату состояния счета, указанный в этой выписке. Выписка из счета в ценных бумагах не может быть предметом сделок, влекущих переход права собственности на ценные папери.
Состоянию на 1 января 2003 г. в Украине зарегистрировано 106 хранителей. Динамику количества хранителей течение 1997-2002 гг отражено на рис. 6.4. По состоянию на 1 января 2003 депозитарные учреждения обслуживали почти 1,6 млн счетов в ценных бумагах и почти 12,5 тыс. выпусков ценных бумаг общим количеством 164 400 000 000 штук.
Законом Украины «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг» предусмотрено, что центральным звеном депозитарной системы Украины является Национальный депозитарий Украины создан в мае 1999 р.
В настоящее время в большинстве развитых стран существуют Центральные депозитарии ценных бумаг. Еще в конце 1980-х годов такие институты были в мире редкостью, но финансовый кризис 1987 г. заставил серьезно позаботиться об обеспечении надежности ценных бумаг. Поэтому одной из рекомендаций «Группы 30» предусмотрено создание до 1992 г. Центральных депозитарных учреждений. Если на время публикации этих рекомендаций (1989 г.) в мире существовало около двадцати Центральных депозитариев ценных бумаг, то сейчас их количество превышает сто [15]. Это позволяет надежно обеспечивать переход прав собственности и денежных розрахункив.
Согласно рекомендации «Группы 30», главной целью создания Центрального депозитария ценных бумаг является обездвиживание или демонетизация ценных бумаг и дальнейшее обслуживание сделок с ценными бумагами в форме системы безличных счетов. Депозитарная система составляет основу для создания эффективной системы исполнения сделок с низким уровнем риска. Центральный депозитарий также может предоставлять услуги по клирингу, ответственного хранения, расчетов и писляторгового обслуживание ценных бумаг и обработка информации о них. Практически Центральные депозитарии должны охватывать все выпуски ценных бумаг, обращающихся на рынке. Для начала необходимо хранения Центральным депозитарием максимального количества ценных бумаг, участвующих в расчетах на внутреннем рынке: акций, облигаций, варрантов и других финансовых инструментов как в именной форме, так и на предъявителя.
Каждая страна может иметь только один Центральный депозитарий. Могут существовать и несколько Центральных депозитариев, но только при наличии связи между ними. При такой структуре депозитарии могут быть или специализированными, или региональными. Доводом в пользу существования единого Центрального депозитария является то, что одна организация может предоставить все преимущества, вытекающие из обездвиживания и демонетизации ценных бумаг, из надежных и одновременных денежных расчетов и расчетов по ценным бумагам и по экономии масштабов операций, способствующих снижению затрат. Централизация данных о ценных бумагах в одном Центральном депозитарии также увеличивает эффективность выполнения писляторгових функций для участников и всех инвесторив.
В мировой практике наиболее распространены такие модели Центрального депозитария для ценных бумаг:
Модель «А»: центральный депозитарий, в котором другие депозитарии открывают свои корреспондентские счета, на которых ведется синтетический учет операций с ценными бумагами их клиентов (хранителей)
Модель «Б»: национальный депозитарий - центральный (единственный) депозитарий для ценных бумаг, открывает счета в ценных бумагах для хранителей и ведет за ними аналитический учет с ценными паперами.
Сейчас мировая тенденция развития депозитарных систем склоняется ко второй модели. На нее сориентированы и «Общих принципах функционирования Национального депозитария Украины», утвержденные Указом Президента Украины от 22 июня 1999 г. № 703. Принятие мер по созданию единого депозитария ценных бумаг (кроме государственных ценных бумаг) утверждено Указом Президента Украины «О дополнительных мерах по развитию фондового рынка Украины» от 26 марта 2001 № 198/2001.
Специфика национальной депозитарной системы Украины заключается в создании клирингового депозитария «Межрегиональный фондовый союз» (МФС), действующий, и немедленное закрытие (или слияния с НДУ) которого сейчас кажется преждевременным. Ведь Национальный депозитарий Украины до сих пор не совсем готов выполнять клирингово-расчетные функции по операциям с ценными паперами.
Итак, сегодня в Украине есть два депозитария для ценных бумаг корпоративного сектора - Национальный депозитарий Украины (НДУ) и МФС. Каждый из них выполняет свои функции.
Деятельность Национального депозитария на первом этапе ограничена тремя функциями, которыми являются:
стандартизация депозитарного учета ценных бумаг в соответствии с международными нормами;
стандартизация документооборота относительно операций с ценными бумагами и нумерация (кодификация) ценных бумаг, выпущенных в Украине, в соответствии с международными нормами;
установление отношений и налаживание постоянного взаимодействия с депозитарными учреждениями других стран, заключения двусторонних и многосторонних соглашений о прямом членстве или корреспондентских отношениях для обслуживания международных операций с ценными бумагами участников Национальной депозитарной системы, контроль за их корреспондентскими отношениями с депозитарными учреждениями других краин.
МФС хранит ценные бумаги, обслуживает их обращение, клиринг и расчеты по соглашениям относительно ценных бумаг, а также ведет реестры владельцев именных ценных паперив.
Кроме того, Национальный банк Украины выполняет функции центрального депозитария для ценных бумаг, эмитентом которых является держава.
Важным условием развития отечественной депозитарной системы является координация, синхронизация и гармонизация развития НДУ и МФС в период самостоятельного функционирования их. Ограничение функций НДУ течение этого времени может определяться только взаимному согласию относительно дальнейшего объединения и создания единого центрального депозитарию.
Важным шагом к развитию отечественного фондового рынка должно стать обеспечение Национальным депозитарием надлежащих условий хранения обездвиженных ценных бумаг и надежной системы их защиты. По кодификации НДУ имеет не только согласовать Национальную систему нумерации (кодификации) ценных бумаг со стандартами, принятыми Международной организацией стандартов (МОС), но и практически обеспечить быструю и надежную кодификацию всех эмиссий ценных бумаг еще на стадии подготовки их к регистрации в ДКЦПФР.
Уже сегодня перед НДУ возникают конкретные задачи в сфере международной деятельности. Участникам украинского фондового рынка пора приступать к проведению международных операций с ценными бумагами, пользуясь корреспондентскими счетами НДУ. Так, в Указе Президента Украины «О дополнительных мерах по развитию фондового рынка Украины» от 26 марта 2001 г. № 198/2001 определено разработки программы присоединения к Европейской ассоциации центральных депозитариев (ECSDA). Следует уделить должное внимание также укреплению профессиональных отношений с депозитарными учреждениями России и других стран СНГ. Возможно, в будущем возникнет потребность в создании соответствующей международной организации этого региона.

<- 6.1. Регистраторы ценных бумаг , их роль и функции 6.3. Расчетно-клиринговые институты рынка ценных бумаг ->