Пересада А.А.. Портфельное инвестирование (2004)

10.2. Производные инструменты и риски. Страхование рисков (хеджирование) с помощью производных инструментов

Главной причиной возникновения и развития рынка срочных сделок было желание производителей и покупателей продукции уменьшить влияние нежелательных ценовых изменений на результаты будущих операций по купле-продаже этой продукции на рынке. Рынок срочных сделок стал одним из механизмов страхования от рисков ценовых изменений на реальном ринку.
Использование срочных сделок позволяет участникам рынка уменьшить степень риска будущих операций по купле-продаже активов на рынке, уменьшая время и возможные прибыли или убытки от таких операций. При этом продавец определенного вида продукции страхует с помощью срочного контракта от возможного падения цены на определенную продукцию в момент, когда ему нужно будет ее продать, а покупатель продукции - от возможного роста цен на момент покупки этой продукции на ринку.
Такое страхование от возможного неблагоприятного изменения цен на определенный актив на реальном рынке путем проведения операций на рынке срочных сделок называют хеджированием. Стратегии хеджирования с помощью различных срочных сделок ризни.
Различают длинное и короткое хеджирования. Если участник рынка приобрел с целью страхования от нежелательного изменения цен на рынке срочный контракт на покупку определенного актива, считают, что он осуществляет хеджирование покупкой, или длинное хеджирование. Если участник рынка приобрел контракт на продажу определенного актива, говорят, что он осуществляет хеджирование продажей, или короткое хеджирование. Считают, что покупатели имеют повышающие тенденции, а продавцы - понижающие. Тех, кто играет на повышении цен, называют «быками», а тех, кто на снижение, - «медведями».
Короткое хеджирование используют владельцы актива для страхования от возможного падения цен на определенный актив, если такой актив нужно через некоторое время продать на рынке. Длинное хеджирование используют будущие покупатели для страхования от нежелательного роста цен на тот актив, который будет впоследствии приобретен ими на ринку.
Во нежелательными ценовыми изменениями на рынке можно понимать изменения цен на широкий круг финансовых, материальных активов, а также изменения различных инструментов и индикаторов финансового рынка. Это могут быть изменения цен на продукцию, акции, изменения процентных ставок, валютных курсов и т.п.. Поэтому можно утверждать, что рынок срочных сделок является эффективным механизмом страхования от ценового, процентного, валютного и других финансовых ризикив.
На срочном рынке операции основном осуществляют реальные владельцы активов и финансовые посредники. Владельцы активов занимаются хеджированием, то есть заключают срочные соглашения с целью страхования от возможных ценовых изменений на реальном рынке. Финансовые посредники редко бывают заинтересованы в реальном владении товарами или финансовыми активами, составляют основу срочных контрактов. Их целью является получение спекулятивной прибыли от разницы в ценах купли-продажи срочных контрактов. Поэтому часто одних участников срочного рынка называют хеджерами, а других - спекулянтами.
В теории фьючерсов большое значение имеет понятие базиса. Базисом называют разницу между ценой спот ЦС и фьючерсной ценой актива Ф в определенный момент времени:

<- 10.1. Производные инструменты : понятие , виды и значение. Фьючерсные контракты. опционные контракты