Бакаев Л.А.. Количественные методы в управлении инвестициями (2000)

3.1. КЛАССИФИКАЦИЯ инвестиционные проекты по критериям ЗАВИСИМОСТИ

Любая схема оценки инвестиций должна базироваться на классификации типов инвестиций. Различные инвестиции (инвестиционные проекты) ставят перед фирмой определенные проблемы, имеют различную относительную важность, и для их оценки требуется персонал соответствующей квалификации.
Существует достаточно много средств классификации инвестиций, например, по сумме первоначального вложения капитала, по форме получения прибыли, за функциональным и отраслевым направлениям, по степени обязательности их выполнения тощо.
Нас прежде всего будут интересовать классификации инвестиций (проектов) по степени влияния на них других инвестиционных проектов, т.е. классификация по степени их взаемозалежности.
Если принятие или отклонение одного инвестиционного проекта не влияет на денежные потоки иного проекта, то такие проекты считаются независимыми. Для того, чтобы проекты были независимы в экономическом смысле, должны выполняться два условия. Во-первых, должна существовать техническая возможность осуществить один проект независимо от того, будет ли принят другой проект. Во-вторых, на чистую прибыль, ожидаемая от одного проекта, не должны влиять принятие или отказ от другого проекту.
Время фирма из-за отсутствия капитала или по другим причинам не может осуществить одновременно две инвестиционные проекты. Такая ситуация может возникнуть, если объемы инвестирования ограничиваются руководством фирмы, а не рынком капитала, или если получение капитала на рынке стоить фирме дороже, чем раньше. В названных ситуациях принятия одного проекта может стать причиной второго, однако экономическая зависимость проектов здесь считается видсутньою.
Если оценки денежных доходов и расходов от одного проекта меняются в зависимости от принятия или отклонения второго, то два таких инвестиционные проекты считаются зависимыми. Скажем, строительство нефтеперерабатывающего завода не имеет смысла, если предварительно не будет построен соответствующие средства доставки нефти на это пидприемство.
Если дальше углубить классификацию отношений зависимости между проектами, то здесь возникают еще три вида зависимостей. Когда потенциальные прибыли от первого инвестиционного проекта полностью исчезают, если будет принято второй проект, или технически невозможно осуществить первый проект при условии принятия второго, два этих инвестиционных проекта называются взаимоисключающими или альтернативными (mutually exclusive projects).
Если решение осуществить первый проект увеличивает ожидаемые прибыли от второго или уменьшает затраты на осуществление второго без изменений в доходах, то первый проект считается дополняющим (complement) по отношению к другой. Например, денежные потоки от инвестиций в станцию ​​технического обслуживания на автодороге могут увеличиться, когда поблизости от нее будет построено ресторан.
Если решение осуществить первый проект уменьшает ожидаемые прибыли от второго или увеличивает расходы на осуществление второго без изменений в доходах, то первый проект считается заменяющим для второго или субститутом (substitute) второго проекту.
Существуют проекты, которые являются обязательными для фирмы: они должны приниматься, если фирма желает остаться в бизнесе. Есть проекты, которые желательно проводить, если они финансово привлекательны. Например, в сфере коммунальных услуг во многих странах законодательно закрепляется необходимость осуществления инвестиций для обеспечения спроса на коммунальные услуги, несмотря даже на наличие прибыльных инвестиционных предложений. Для телефонной компании инвестиции в новые системы связи являются обязательными, тогда как инвестиции в новое, дешевле энергетическое оборудование - желательными. Отказ от обязательных инвестиций может привести к варианту выхода из бизнесу.
Два экономически независимых инвестиционных проекта могут быть зависимыми статистически. Говорят, что есть статистическая зависимость, когда денежные потоки двух или более проектов зависят от внешнего фактора, имеет вероятностный характер. Скажем, фирма хочет инвестировать капитал в строительство дорогих особняков на морском побережье и производить дорогие автомобили. Инвестиционные решения из двух проектов экономически независимые, но будущие прибыли зависеть от развития крупного бизнеса и рост количества свободных денег в самых членов общества.

<- 3. МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ целесообразности инвестирования в условиях определенности 3.2. Период окупаемости инвестиций ->