Бакаев Л.А.. Количественные методы в управлении инвестициями (2000)

5.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РИСКА И ЕГО ВИДЫ

Дадим несколько определений ризику.
Риск - это опасность, возможность понести убыток или шкоди.
Риск - это неопределенность, связанная со стоимостью доходов от инвестиций в конце периоду.
Риск - это возможность потери или недополучения прибыли. Риск отличается от неопределенности тем, что может быть вимиряний.
Лицо, принимающее инвестиционное решение (СОПРОТИВЛЕНИЕ), может оказаться в условиях рисков или невизначености.
В условиях определенности СОПРОТИВЛЕНИЕ знает заранее точные значения всех параметров, которые могут повлиять на ришення.
В условиях риска СОПРОТИВЛЕНИЕ: (1) знает все возможные будущие состояния экономики, бизнеса и т.д., которые могут возникнуть, и тем самым имеет возможность повлиять на соответствующие параметры решения и (2) СОПРОТИВЛЕНИЕ может предусмотреть каждого состояния вероятность появления каждого стану.
В условиях неопределенности СОПРОТИВЛЕНИЕ: (1) может не знать все возможные состояния (факторы) экономики, бизнеса и т.д., влияющих на решение, и / или (2) может быть не в состоянии установить вероятность появления каждого стану.
Рассмотрим виды рисков, с которыми может столкнуться финансовый менеджер.
Хотя виды риска взаимосвязаны между собой, и несмотря на это, их определение имеет целесообразность в финансовом планировании, принятии решений и управлинни.
Коммерческий риск связан с изменчивостью чистого операционного дохода (earnings before interest and taxes - EBIT). Коммерческий риск измеряют уровнем операционного ливеридж (degree of operating leverage - DOL), который при объеме производства Q определяться как:
Финансовый риск - это изменчивость в прибыли, связанная с функционированием финансовой структуры фирмы и необходимостью выполнения обязательств по ценным бумагам с фиксированным прибутком.
Финансовый риск измеряется уровнем финансового ливеридж (degree of financial leverage) - DFL, равный:
DFL = EBIT / (EBIT-1)
где I - долговой процент.
EBIT - чистый операционный прибуток.
Инвестиционный риск - это изменчивость в прибыли, связанная с колебаниями в денежных поступлениях от инвестиций и в самих потоках инвестиций принятых инвестиционных проектов. Этот риск ассоциируется с ошибками в прогнозах рыночной привлекательности товаров, будущих технологических изменений, степени взаимозависимости денежных потоков, изменений затрат по проектам и другими ризиками.
Портфельный риск - это изменчивость в прибыли, связана с мерой эффективности диверсификации, которой фирма достигла в своих операциях, и ее портфелем активов. Риск уменьшают путем принятия инвестиционных проектов и приобретение активов, имеющих низкую или отрицательную корреляцию с ее текущими операциями.
Катастрофический риск - это изменчивость в прибыли, связанная с событиями вне сферы контроля и участия фирмы. К таким событиям относятся экспроприация, значительные изменения в приоритетах потребителей, энергетический кризис и тому подобное.

<- ГЛАВА 5. МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ РИСКА 5.2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РИСК ->