Бакаев Л.А.. Количественные методы в управлении инвестициями (2000)

6.3. Ожидаемое ДОХОДНОСТЬ , стандартное отклонение И ковариации ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

Предположим, что рассматриваются определенные комбинации возможных инвестиционных проектов (ЦП) как портфели. Каждый инвестиционный проект (ЦБ) имеет ожидаемую доходность и риск, измеряемый стандартным видхиленням.
Для того, чтобы оценить эти комбинации, необходимо определить ожидаемую доходность и стандартное отклонение каждого портфеля инвестиций.
Ожидаемая доходность портфеля инвестиций (Е (RP)) вычисляется по уравнению (6.1):
Ковариация между парой инвестиционных проектов (ЦП) измеряет влияние на дисперсию портфеля через эффект их взаимодействия, т.е. корреляцию и их соответствующие стандартные видхилення.
Ковариация между двумя проектами (ЦП) равен произведению парного коэффициента корреляции и стандартных отклонений каждого проекта (6.2): ​​
Коэффициент корреляции определяет знак ковариации, поскольку стандартные отклонения всегда больше 0 или равны йому.
Положительная ковариация показывает, что когда денежные потоки одного проекта превышают их ожидаемые значения, то денежные потоки второго проекта также превышают свои ожидаемые значения и наоборот. Положительная ковариация интенсифицирует риск портфеля проектов (ЦП).
Отрицательная ковариация предполагает, что если денежные потоки одного проекта превышают их ожидаемое значение, то денежные потоки второго проекта будут иметь тенденцию падать ниже ожидаемого значения и наоборот. Отрицательная ковариация ведет к снижению риска портфеля инвестиционных проектив.
Нулевая ковариация может появиться в двух случаях: либо коэффициент корреляции равен 0, что означает независимость денежных потоков пара проектов, или один из проектов (ЦП) является безрисковым (

<- 6.2. Кривых равнодушия инвестора 6.4. ТЕОРЕМА О ЭФФЕКТИВНУЮ множество портфелей проектов (ЦП) ->