Конспект лекций. Антикризисное управление

8.3. Организационно-экономическое обеспечение продажи имущества предприятия как целостного имущественного комплекса

Одним из возможных мер судебной санации предприятия, предусмотренных Законом Украины "О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом", является продажа имущества предприятия негосударственной собственности как целостного имущественного комплекса (далее-ЦИК).
Процедурные вопросы применения этого средства восстановления платежеспособности предприятия-банкрота определены отдельной статьей Закона (ст.19) [6].
Основными особенностями продажи имущества как ЦИК являются:
отчуждаются все виды имущества, предназначенного для осуществления предпринимательской деятельности должника, в том числе здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье , продукция, права требования, права на знаки (обозначения), индивидуализирующие должника, его продукцию (работы, услуги) (фирменное наименование, знаки для товаров и услуг), иные права, которые принадлежат должнику;
денежные обязательства и обязанности "обязательные платежи должника на дату принятия хозяйственным судом заявления о признании должника банкротом не включаются в состав предприятия;
все трудовые договоры (контракты), действующие на момент продажи предприятия, сохраняют силу и сумма, полученная от продажи предприятия негосударственной формы собственности, включается в состав имущества должника
продаже предприятия негосударственной формы собственности осуществляется на открытых торгах, которым предшествует опубликования объявления о продаже имущества предприятия как ЦИК в официальном издании (за тридцать дней до даты проведения торгов).
зависимости от объекта может осуществляться продажа :
всего имущества кризисного предприятия, то есть, по сути, речь идет об опосредованном продажа корпоративных прав на предприятие;
часть имущества, которое используется отдельно для проведения определенного вида (направления) предпринимательской деятельности-продажа бизнесу.
Практическая реализация законодательно предусмотренной возможности продажи имущества предприятия как ЦИК требует осуществления комплекса мероприятий, направленных на поиск и привлечение покупателя-инвестора, формирования спроса на ЦИК, обоснования условий его продажу.
Следует отметить, что, с точки зрения покупателя, приобретение имущества предприятия как ЦИК в процессе судебной санации имеет существенные отличия по сравнению с приобретением предприятия на рынке ЦИК. Сравнительная характеристика условий приобретения предприятия на рынке ЦИК и через механизм участия в санации приведена в табл.8.5.
Поскольку приобретение предприятия через механизм участия в санации является одной из форм инвестиционной деятельности, хотя и специфической, управленческие решения по этому поводу базируются на общепризнанных положениях теории инвестирования, которые освещены в зарубежной и отечественной литератури.
Приобретение ЦИК через механизм участия в санации следует рассматривать как особый объект комплексного инвестування.
Особенностью инвестирования (по сравнению с другими направлениями инвестиционной деятельности) является то, что объект инвестирования является хозяйствующим субъектом рынка с законченным циклом производства продукции (работ, услуг) и способностью генерировать доходы в процессе своей дияльности.
Комплексность инвестирования обосновывается тем, что объектом приобретения является не только активы предприятия, состав которых отражена в балансе предприятия (основные фонды, материальные и прочие оборотные активы), но и нематериальные активы, не нашедшие отражения в бухгалтерских данных и является отражением конкурентных преимуществ, накопленных в процессе деятельности предприятия, а также имеющийся человеческий капитал, опыт, технологии, связи тощо.
Инвестированию средств в приобретение ЦИК, с точки зрения инвестора, присущи как положительные, так и отрицательные признаки. Положительные признаки заключаются в том, что именно это направление инвестиций позволяет совместить инфляционную защищенность капитала (что обусловлено значительной долей основных фондов и материальных оборотных активов в составе имущества предприятия) с обеспеченностью определенного уровня ликвидности капитала (что обусловлено наличием оборотных активов). Негативные признаки, вызванные низкой ликвидностью, особенно в краткосрочном периоде времени, потребностью в детальном изучении дел для вывода о целесообразности инвестирования, необходимостью осуществления профессионального управления деятельностью приобретаемого предприятия, высоким риском неполучения ожидаемого дохода в результате снижения рыночной стоимости ЦИК тощо.
Участниками санации через приобретение имущества как ЦИК могут быть разные инвесторы. Для их всесторонней характеристики может быть предложена указанная ниже системная класификация.
1. зависимости от полноты приобретение ЦИК:
• стратегические, которые заинтересованы в приобретении предприятия в целом;
• портфельные, которые могут согласиться на приобретение определенного частки
ЦМК.
2. По юридическому статусу:
индивидуальные (физические лица)
коллективные (юридические лица).
3. По региональной принадлежности инвесторов:
отечественные;
иностранные;
спильни.
4. зависимости от отношения к предприятию:
независимые, которые предварительно не имели правоотношений с предприятием;
связаны.
В группу связанных относятся следующие категории потенциальных инвесторов:
кредиторы предприятия-должника
представители старых владельцев предприятия-должника или связанных с ними предприятий; Module . ассоциированные предприятия, созданные предприятием должником, в которых должнику принадлежит блокирующий (более 25%) пакет акций или голосов и которые не являются дочерними и совместными предприятиями должника
хозяйственное общество, специально созданное трудовым коллективом предприятия-должника для участия в процедуре судебной санации;
руководители предприятия-должника и его ведущие специалисты, юридические лица, связанные с ними и членами их родин.
Как и любое другое, инвестирования средств в приобретение ЦИК через механизм участия в санации обуславливается типичными целями инвестирования:
ориентация на прирост капитала, рост рыночной цены предприятия при его дальнейшей эксплуатации или необходимой переориентации или ликвидации;
отраслевая, региональная или товарная диверсификация деятельности, устранение конкурентов, завоевание доминирующей позиции на рынке, проникновение на другие региональные рынки; Module . слияния (поглощения) отдельных предприятий с целью усиления общего производственного (операционного) и финансового потенциала;
ожидания роста стоимости предприятия с течением времени;
приобретение собственного бизнесу.
Кроме перечисленных типовых целей отдельные группы связанных инвесторов могут иметь определенные специфические цели, дополнительно обусловливают их заинтересованность в проведении санации:
сохранения предварительно инвестированного капитала;
сохранения средств, предварительно предоставленных должнику в виде займа;
сохранения рабочих мест и источника получения трудовых доходов;
сохранение реального контроля над предприятием и др. .
Решение об участии в санации принимается инвестором с учетом всех существенных условий договора купли-продажи ЦИК, но важнейшее значение среди которых имеют:

<- 8.2.5. Оценка объема иммобилизации денежных средств за счет рефинансирования дебиторской задолженности 8.4. Реструктуризация долгов предприятия: сущность и организационно-экономические предпосылки проведения ->