Славьюка. финансы предприятий

6.2. Эмиссионная политика акционерного общества

Привлечение собственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акций является сложным и дорогостоящим процессом. Поэтому данный источник формирования собственных финансовых ресурсов используют лишь в крайне ограниченных випадках.
С позиции финансового менеджмента основной целью эмиссионной политики является привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых средств в минимально возможный термин.
Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие етапи.
1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций.
Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения на акции, динамику уровня цен их котировки, объемы продажи акций, новые эмиссии и ряд других показателей. Результатом проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой емисии.
Оценка инвестиционной привлекательности своих акций проводится с позиции оценки перспективности развития отрасли, конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей своего финансового состояния. В процессе оценки определяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций своей компании по сравнению с акциями других компаний.
2. Определение цели эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цель эмиссии должна быть достаточно весомой с позиций стратегического развития предприятия и возможностей существенного повышения его рыночной стоимости в будущем периоде. Основными целями, которыми руководствуется предприятие, являются:
а) реальное инвестирование (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объемом выпуска продукции и т.п.);
б) необходимость существенного улучшения структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финансовой устойчивости: обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этого стоимости привлечения заемного капитала, повышение эффекта финансового левериджа и т.п.);
в) намечаемое поглощение других предприятий;
г) другие цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объема собственного капиталу.
3. Определение объема эмиссии. При определении объема эмиссии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних джерел.
4. Определение номинала, видов и количества эмитированных акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие - на приобретение населением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций.
5. Оценка стоимости создаваемого акционерного капитала. Соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам: а) предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из выбранного типа дивидендной политики), б) расходов по выпуску акций и размещения эмиссии.

<- 6.1. Структура собственного капитала акционерных обществ 6.3. Порядок формирования уставного капитала акционерных обществ ->