Василенко. Антикризисное управление (2005)

12.1. Цель и задачи инвестиционного процесса

Изначально инвестиции можно разделить на инвестиции в "внешние условия", т.е. наиболее выгодные вложения своих свободных денег в сторонние производственные и другие структуры, и инвестиции в собственную деятельность, т.е. наиболее выгодное вложение средств в повышение конкурентного статуса предприятия как за счет внутренних, так и за счет внешних источников финансирования. Инвестиционная деятельность предприятия должна быть направлена, с одной стороны, на усиление положительного влияния внешних условий на деятельность предприятия, с другой - на совершенствование производственного потенциала пидприемства.
Инвестирование в "внешние условия" осуществляются, как правило, в виде долевого участия предприятия в совместных проектах или в форме прямого кредитования (с учетом норм действующего законодательства) объектов, либо за счет деятельности на рынках ценных бумаг и в других формах.
Инвестиции внутреннего характера имеют целью развитие стратегического потенциала предприятия за счет увеличения тех или иных ресурсов (технических, технологических, пространственных и т.п.) и создание необходимых товарно-материальных запасив.
Учитывая достаточно широкий круг участников хозяйственной, в частности, инвестиционной деятельности предприятия термин "инвестиции" имеет как финансовое, так и экономическое визначення.
"По финансовому определению, инвестиции-это все виды активов {средств), вложенных в хозяйственную деятельность с целью получения дохода. По экономическому определению - это расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала зависят от движения затрат на основной капитал.
Субъектами инвестиционной деятельности могут быть:
инвесторы (заказчики)
исполнители работ;
пользователи объектов инвестиционной деятельности
поставщики товарно-материальных ценностей, оборудования, проектной продукции;
юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи и др..)
граждане Украины;
иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.
Субъекты инвестиционной деятельности разделены экономическими интересами, объединение которых диктуется экономической целесообразностью выбранного направления инвестиции.
Потенциальных инвесторов, способных в рыночных условиях обеспечивать инвестиционную деятельность, можно представить в виде схемы (рис. 3.14).
В общем случае инвесторы имеют право выступать в роли заказчиков, вкладчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять другие функции участников инвестиционного процесу.
Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут выступать как физические, так и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создаются вышеуказанные объекты и которые обязаны обеспечить их целевое використання.
Относительно пользователя инвестор, если он не является пользователем (что вполне допустимо), имеет право самостоятельного выбора объема, направления, эффективности инвестиций, контроля использования инвестиций, конкурсного привлечения исполнителей инвестиционного проекта и ин.
Сейчас для инвестиционной сферы Украины характерно почти полное отсутствие институциональных инвесторов, способных привлечь частный капитал, и сосредоточение в руках государства финансовых ресурсов, механизм эффективного использования которых пока еще не видпрацьований.
Сопоставимость и органичность экономических интересов субъектов объектов инвестиционной деятельности в условиях экономического роста является основой расширенного воспроизводства, балансирует общественные потребности и экономические возможности их удовлетворения, устанавливающий равновесие в будущем между предприятием и окружающей середовищем.
Между эффективностью инвестиционной деятельности и темпами экономического развития предприятия существует прямая связь .
Предприятия, исходя из необходимости профессионального управления несколькими десятками инвестиционных позиций, рассматривают обычно вложения, управляемые как единое целое, как портфель инвестиций в широком смысле слова.
Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода связано, прежде всего, с функциональной направленностью деятельности предприятия. Так, институциональные инвесторы, осуществляющие свою деятельность преимущественно на фондовом рынке, основной формой своей долгосрочной деятельности выбирают финансовые инвестиции, а реальные инвестиции осуществляются ими только в пределах, разрешенных законодательством для каждой из этих групп инвесторив.
Предприятия , осуществляющих производственную деятельность, выбирают преимущественно реальные вложения (в форме капитальных вложений, покупки объектов приватизации и т.п.), позволяющие развиваться экономически более высокими темпами и осваивать новые виды продукции, проникать на новые товарные и региональные рынки. Финансовые инвестиции таких предприятий, как правило, связанные с краткосрочными вложениями временно свободных средств или с целью установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных пидприемств.
На соотношение форм инвестирования в длительной перспективе существенно влияет стадия жизненного цикла предприятия (за исключением упомянутых институциональных инвесторов , для которых установлены пределы этого соотношения). Так, на более ранних стадиях ("рождение", "детства" и "юности") подавляющая доля инвестиций носит реальный характер, и только на более поздних стадиях немного расширяется поле финансовых инвестиций.
На соотношение реальных и финансовых инвестиций определенное влияние оказывают размеры предприятия. У крупных предприятий доля финансовых инвестиций всегда выше, чем у мелких и средних фирм.
И, наконец, на упомянутое соотношение влияет общее состояние экономики, определяющее конъюнктуру отдельных сегментов инвестиционного рынка . В условиях нестабильного развития экономики, высоких темпов инфляции, постоянного изменения налоговой политики эффективность реального инвестирования существенно снижается при одновременном возрастании инвестиционных рисков. В такие периоды более эффективными являются финансовые инвестиции, особенно краткосрочные (при условии, что доходность этих инвестиций превышает темпы инфляции).
Формирование портфеля (в узком смысле) реальных инвестиций, являются преобладающими для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, также происходит в несколько этапов, исходя из целей и объема инвестиционных ресурсов. А именно:
поиск вариантов реальных инвестиционных проектов и возможностей их реализации;
рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов
первичный отбор инвестиционных проектов по укрупненным критериям: соответствие инвестиционного проекта экономической стратегии и имиджа предприятия; направлении отраслевой и региональной диверсификации будущей инвестиционной деятельности
степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства, необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта, проектируемый период окупаемости, уровень инвестиционного риска и т.д.;
экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности)
экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерием риска;
экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию ликвидности;
окончательный отбор инвестиционных проектов в сформированный портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной дияльности.
Если тот или иной критерий является приоритетной целью в формировании портфеля (высокая доходность, безопасность и т.п.), то необходимость в дальнейшей оптимизации не возникает. При необходимости сбалансировать отдельные цели портфель должен быть сбалансирован путем оптимизации проектов из соотношения доходности и рисков, доходности и ликвидности и т.д.
Исходя из объективных предпосылок , сформировав оптимальный инвестиционный портфель в широком и узком смысле или выбрав отдельный проект реальных инвестиций, предприятие, реализуя предусмотренные им инвестиционные ресурсы, создает новые производственные мощности, повышая технический и организационный уровень производственного процесса и устойчивость фирмы в цилому.
Реальные инвестиции можно рассматривать как цепочку метаморфоз (преобразований): ресурсы (ценности) - вложения (затраты) - получение дохода (эффекта) в результате инвестування.
Без получения прибыли (дохода) или социального эффекта отсутствуют и стимулы к инвестування.
Главными этапами инвестирования при ресурсном подходе являются:
преобразования ресурсов в капитальные вложения (расходы), т.е. процесс трансформации;
инвестиции в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);
преобразования вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное преобразование инвестиций и получение новой потребительной стоимости;
прирост капитальных стоимостей в форме дохода или социального эффекта, т.е. реализуется конечная цель инвестиционной дияльности.
Начальная и конечная части цепочки замыкаются, образуют новую взаимосвязь: доход - ресурсы. Процесс накопления денежных ресурсов, не входя в инвестиционную деятельность, является его необходимым условием, то есть в основе индивидуального кругооборота инвестиций на предприятии лежит его инвестиционная деятельность. Один оборот инвестиций, заключается в движении стоимости, авансированной в капитальное имущество, от момента аккумуляции средств до момента их возмещения составляет инвестиционный цикл.
Таким образом, реальные инвестиции в форме капитальных вложений можно рассматривать в двух аспектах: как экономическую категорию и как процесс, связанный с движением денежных ресурсов. Как экономическая категория капитальные вложения представляют собой систему денежных отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в долгосрочном порядка в основные фонды от момента вложения до момента их видшкодування.
Для успешной антикризисной инвестиционной политики важно обеспечить связь между стратегическими и тактическими решениями в области инвестиций. Основной целью антикризисной инвестиционной стратегии государства является структурная перестройка экономики. Тактические инвестиционные решения нацелены на поддержку эффективной деятельности предприятий, осуществление государственной финансовой поддержки неплатежеспособных предприятий для восстановления платежеспособности или финансирования реорганизационных заходив.
Тактические и стратегические инвестиционные решения различаются масштабами финансовых вложений и степенью неопределенности результатов принимаемых решений, что приводит разную степень финансовых ризикив.
Реализация государственной антикризисной стратегии должна опираться на ряд предпосылок, к которым относятся:
политическая и социально-экономическая стабильность в обществе;
наличие законодательной базы для развития инвестиционного процесса, в том числе совершенствование налогового законодательства;
рост реальных налоговых поступлений в бюджет;
устойчивость национальной валюты;
снижение темпов инфляции;
прекращения утечки капитала из краини.
На преодоление негативных явлений в экономике Украины должна быть направлена ​​антикризисная инвестиционная стратегия.
В управлении инвестиционным процессом необходимо опираться на определение следующих важных моментов:
имеет быть четко намечена цель инвестирования (создание новых предприятий; техническое перевооружение и реконструкция действующих предприятий, модернизация оборудования и т.д.);
необходимо выбрать объекты инвестирования соответственно обозначенных приоритетов. Так, в современных условиях преимущественным направлением использования бюджетных средств является создания небольших проектов с высокой скоростью оборота капитала и быстрой отдачей. В условиях кризиса в инвестиционной сфере особую значимость приобретает такой принцип финансирования, как получение максимального эффекта при минимуме затрат;
3) следует выявить реальные источники инвестиций и с учетом определенных возможностей создать законодательную базу для осуществления и развития инвестиций, в том числе иноземних.
Эти базовые условия должны способствовать решению основной задачи антикризисной инвестиционной стратегии на уровне государства - обеспечить процесс накопления для обновления основного капитала, для долгосрочного инвестирования в реальный сектор экономики.

<- ГЛАВА 12. ИНВЕСТИЦИОННАЯ АНТИКРИЗИСНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА ПРЕДПРИЯТИИ 12.2. Источники финансирования инвестиционных программ ->