Конспект лекций. Анализ банковской деятельности (2002)

13.4.2. Сравнительный анализ доходности различных видов ценных бумаг

Доходность ценных бумаг сравнивается через сопоставление таких показателей, как доход до срока оплаты (ГСО). ГСО - это такая ставка дохода, которую имеет инвестор, если он держит приобретенную облигацию до срока ее погашення.
Доход до срока оплаты определяется так:

где Д - доход, который получает инвестор в течение всего периода инвестирования;
Вт, Во - стоимость инвестиций соответственно в конце и в начале периода инвестування.
Если инвестирование осуществлялось несколько лет с реинвестированием полученных ежегодных доходов, доход до срока оплаты может быть представлен в виде годовой доходности R, которая рассчитывается как средневзвешенная по доходности Rt всех лет инвестирования:
Эффективность каждой инвестиции может быть оценена по так называемой ставке внутренней доходности (internal rate of return - IRR), которая является решением уравнения:
где Рв - стоимость инвестиции.
Для сравнительного примера рассмотрим две дисконтные облигации-одна со сроком обращения 12 месяцев и ценой покупки 68 грн, а вторая - со сроком обращения три месяца и ценой покупки 89,15 грн. Номинальная стоимость обоих облигаций равна 100 грн. Доходность облигации определяем по формуле:

где Н - номинал облигации;
Ц - цена;
Б - база для расчета (в данном случае 365 дней);
Т - срок до погашения в днях.
В результате расчетов определяем, что доходность до срока погашения второго облигации будет выше (48,28% годовых) по сравнению с 47,05% годовых доходности первые облигации.

<- 13.4.1. Основные риски инвестиционной деятельности 13.4.3. Риск несбалансированной ликвидности отношении доходов ->