Коваленко. Финансовый менеджмент (2005)

6.1. Задачи управления активами предприятия

К активам относятся все виды имущества предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых для осуществления уставной деятельности. Политика управления активами субъектов хозяйствования базируется на понимании их как источники получения денежных потоков. Классификация активов по различным признакам представлена ​​на рис. 6.1.
Характеризуя активы как объект финансового управления, необходимо отметить особенности их отдельных составляющих. Так, необоротные активы наименее мобильной частью имущества, основное отличие которой заключается в многократном использовании в процессе хозяйственной деятельности и частичной амортизации в течение каждого операционного цикла. В процессе формирования и управления необратимыми активами необходимо осознавать их плюсы и минусы по сравнению с оборотными активами.
К оборотным активам предприятия относятся виды имущественных ценностей, которые полностью потребляются за один производственный цикл. При этом необходимо осознавать, что элементы оборотного капитала, вложенного в текущие активы предприятия, постоянно переходят из сферы производства в сферу обращения и вновь возвращаются в производство. Та часть оборотного капитала; постоянно находится в сфере производства, называется оборотными фондами. В состав оборотных фондов относят: производственные запасы, незавершенное производство, полуфабрикаты собственного производства, расходы будущих периодив.
Вторая часть оборотного капитала находится в сфере обращения и соответственно называется фондами обращения (готовая продукция на складе, отгруженные товары, денежные средства, дебиторская задолженность, текущие финансовые инвестиции и прочие оборотные активы).
Зависимости от уровня контроля за процессом формирования и использования оборотные активы предприятия могут быть:
нормированные (все оборотные производственные фонды, а также та часть фондов обращения, которая представлена ​​остатками нереализованной продукции на складе)
ненормированные (все остальные элементы фондов обращения, кроме остатков нереализованной продукции).
Нормируемые оборотные средства являются объектом финансового планирования и обязательно отражаются в бизнес-планах и текущих бюджетах предприятия. Ненормированные оборотные средства, как правило, не плануються.
При управлении оборотными активами необходимо комплексно оценивать их положительные и отрицательные стороны сравнению с необратимыми активами.
Основная задача управления необратимыми активами заключается в обеспечении своевременного обновления основных производственных фондов и высокой эффективности их использования. Возможности оперативного управления необратимыми активами незначни.
И, наоборот, политика управления оборотными активами отмечается значительной маневренностью, возможностью активного влияния на их размер, состав, структуру, оборачиваемость, ликвидность и прибыльность. Соответственно, в процессе управления оборотными активами решается гораздо больший круг задач финансового менеджменту.
К основным задачам управления оборотными активами относятся:
1. Обеспечения бесперебойности производственного процесса. Для
реализации этой задачи необходимо сформировать отдельные виды активов в соответствии с объемами хозяйственной деятельности предприятия и продолжительности его операционного и финансового циклов. Схематично движение средств в течение операционного и финансового циклов проиллюстрированы на рис. 6.2 и 6.3.
Как видно из рисунков, финансовый цикл отличается от операционного на время обращения кредиторской задолженности поставщиков сырья и других производственных ресурсов. В формализованном виде общее время, в течение которого денежные средства предприятия изымаются из обращения, можно представить так:
Чем меньше продолжительность финансового цикла, тем меньше финансовых ресурсов нужно для финансирования производственных нужд предприятия (с учетом необходимости предоставления отсрочек платежей покупателям продукции для стимулирования сбыта и возможности получения отсрочек платежей со стороны поставщиков).
Уменьшить финансовый цикл можно путем ускорения оборота производственных запасов и дебиторской задолженности и некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности предприятия постачальникам.
На продолжительность финансового цикла влияют следующие факторы:
длительность производственно-коммерческого (или операционного) цикла предприятия и его отдельных стадий;
темпы роста объемов деятельности;
уровень инфляции и необходимость создания страховых резервов производственных запасов;
сезонность производства, реализации и снабжения сырьем;
состояние конъюнктуры на рынке сырья и рынка готовой продукции.
С точки зрения возможностей оперативного управления длительностью финансового цикла важным является последний из перечисленных факторов. Схематично характер влияния рыночной конъюнктуры на продолжительность финансового цикла и его отдельных составляющих проиллюстрировано на рис. 6.4.
То есть, из-за высокого спроса на сырье предприятию трудно воспользоваться отсрочками платежей со стороны поставщиков, что приводит к уменьшению времени оборачиваемости кредиторской задолженности и одновременного увеличения продолжительности финансового цикла. И, наоборот, в случае, когда поставщики в условиях низкого спроса на сырье вынуждены с целью стимулирования продажи активно предоставлять отсрочки платежей своим клиентам, у предприятия появляется возможность некритично замедлить кредиторской задолженности и тем самым уменьшить общую потребность в собственных финансовых ресурсах.
Характер влияния состояния конъюнктуры на рынке готовой продукции прямо противоположный. Так, в условиях высокого спроса на продукцию предприятия нет необходимости смягчать условия расчетов с покупателями. В результате уменьшается продолжительность оборачиваемости дебиторской задолженности и сокращается общая продолжительность финансового цикла. И, наоборот, в условиях низкого спроса на продукцию предприятие с целью активизации сбыта вынуждено широко предоставлять своим покупателям коммерческие кредиты, что приводит к замедлению движения дебиторской задолженности и увеличения потребности в собственных финансовых ресурсах.
Как показывает зарубежный и отечественный опыт, некоторые малые предприятия, в основном занимаются операциями купли-продажи и имеют невысокую долю добавленной стоимости в общей цене реализованной продукции, за счет удачного маневрирования отсрочками платежей не только покрывают потребности в финансировании запасов и дебиторской задолженности, но и имеют дополнительный источник финансирования за счет коммерческих кредитов постачальникив.
Ускорение оборачиваемости общей суммы оборотных активов. Эта задача управления оборотными активами реализуется путем увеличения доли активов с высокой оборачиваемостью и уменьшение доли активов, обращающихся повильно.
К активам с высокой оборачиваемостью можно отнести:
запасы сырья и материалов, по которым не создаются страховые резервы;
запасы готовой продукции, пользующейся большим спросом;
денежные средства, которые постоянно находятся в платежном обороти.
Активы с низкой оборачиваемостью соответственно включают:
сезонные запасы сырья и материалов;
запасы готовой продукции с пониженным спросом;
долгосрочную и краткосрочную дебиторскую задолженность;
все формы текущих финансовых инвестиций сроком более шести месяцев
неликвидные финансовые инструменти.
Обеспечение ликвидности оборотных активов, достаточной для поддержания платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательствам. Это управленческая задача реализуется с помощью постоянного контроля за размером оборотных активов в денежной, абсолютно ликвидной форме, а также путем обеспечения соответствующей части высоколиквидных активов в виде текущих финансовых инвестиций и других активов, которые при необходимости могут быстро трансформироваться в денежные кошти.
Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов. Реализовать это управленческое задачу можно путем своевременного использования временно свободных остатков денежных активов для формирования эффективного портфеля текущих финансовых инвестиций, которые могут принести предприятию прямой доход в форме процентов или дивидендов, размещение средств на депозит, открытие контокоррентных счетов в банке. С целью максимизации доходности оборотных активов необходимо оптимально сочетать активы, дающие прямой доход, и те активы, которые такого дохода не приносять.
Минимизация рисков и потерь, связанных с формированием и использованием оборотных активов. Все виды оборотных активов в той или иной степени связаны с риском потери. Так, денежным активам в основном присущ риск инфляционных потерь; текущим финансовым инвестициям - риск потери части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риск инфляционных потерь; дебиторской задолженности - риск невозврата или несвоевременного возврата, а также риск инфляционных потерь; запасам товарно-материальных ценностей - риск потери от форс-мажора и естественной убыли и др.. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена ​​на минимизацию риска их потерь на предприятии, особенно в условиях действия инфляционных факторив.
Кроме того, необходимо учитывать риски формирования оборотных активов и их возможные негативные последствия:
недостаточность денежных средств может привести к перебоям в производственном процессе, невыполнение обязательств, потерь возможной прибыли;
недостаточность производственных запасов вызывает перебои в производстве, лишние затраты, недополучения реализационной дохода;
наличие лишних оборотных активов вызывает лишние расходы на финансирование, иммобилизацию финансовых ресурсов, недополучения части дохода и прибыли.

<- ГЛАВА 6. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ 6.2. Тактика формирования оборотных активов и стратегии их финансирования ->