Коваленко. Финансовый менеджмент (2005)

6.6. Особенности управления необратимыми активами

Низкая мобильность средств, вложенных во внеоборотные активы (основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые инвестиции), не означает отказа от комплекса управленческих задач. Но в этом случае процесс управления существенно отличается от рассмотренного в этом разделе механизма принятия краткосрочных финансовых ришень.
Основная цель управления необратимыми активами заключается в обеспечении их своевременного обновления и эффективного використання.
В процессе управления необратимыми активами решаются следующие задачи:
определение возможных форм обновления основных средств на простой и расширенной основе;
определение потребности в наращивание необоротных активов для расширения объемов деятельности;
определение возможных способов расширения основных средств (строительство, создание, покупка, аренда, лизинг);
обеспечения эффективного использования ранее сформированных и введенных основных средств и нематериальных активов;
формирование необходимых финансовых ресурсов для воспроизведения необоротных активов и оптимизация их структури.
Организационными формами обновление производственных средств на простой основе являются:
текущий ремонт - частичное обновление основных средств (финансируется за счет издержек производства);
капитальный ремонт - значительное обновление основных средств и частичная замена их отдельных видов (финансируется за счет части накопленных амортизационных отчислений и списывается на расходы предприятия)
приобретение новых видов необоротных активов - замена изношенных основных средств в пределах накопленных амортизационных видрахувань.
При расширенном воспроизводстве формирования (строительство, создание, приобретение) новых видов необоротных активов осуществляется с привлечением дополнительных финансовых ресурсов (сверх накопленной амортизации): прибыли, долгосрочных займов, выпуска ценных паперив.
Для определения потребности в приросте необоротных активов в случае их расширенного воспроизводства анализируются:
необходимы дополнительные площади и мощности для увеличения объемов деятельности (если нельзя повысить коэффициент сменности использования имеющихся производственных средств)
остаток необоротных активов на начало планового периода;
плановое выбытия необоротных активов в связи с их физическим и моральным зносом.
При этом необходимо владеть в достаточном объеме информацией о цене ресурсов и учетные оценки производственных средств, поскольку в практике финансового менеджмента прирост необоротных активов всегда определяется только в стоимостных показателях (для планирования потребности в финансовых ресурсах).
Важным источником простого и расширенного воспроизводства является амортизация основных средств и нематериальных активов. ее формирования связано с основными стадиями кругооборота необоротных активов (рис. 6.18).
В зависимости от принятой на предприятии учетной политики могут использоваться различные методы начисления амортизации основных засобив.
Метод суммы единиц продукции предусматривает, что первоначальная стоимость основного средства обесценивается с каждым изготовленной с его помощью единицей продукции.
Этим методом целесообразно пользоваться в случае, когда:
срок полезной службы основных средств напрямую определяется количеством выпущенной продукции;
объем выпуска продукции надежно определяется (поштучно)
моральный износ основных средств незначний.
Приклад
Первоначальная стоимость сложного технологического оборудования - 250 тыс. грн, его ликвидационная стоимость - 5 тыс. грн. До полного физического износа на оборудовании можно за три года выработать 1000 тыс. ед. продукции.
Метод прямолинейного списания применяется в том случае, когда обесценение основных средств в наибольшей степени зависит от срока, в течение которого они используются (здания и сооружения, офисная мебель, оборудование). При этом ежегодные амортизационные отчисления рассчитываются по формулою
Метод уменьшенного остатка (ускоренной амортизации) используется для основных средств, имеющих максимальную отдачу в начале срока эксплуатации. Это означает, что стоимость активов уменьшается гораздо быстрее под влиянием морального износа, чем в процессе их физического старения. В пользу этого метода говорит и тот факт, что в первые годы службы основные средства могут приносить больше дохода в связи с меньшими затратами на техническое обслуживание и ремонт.
Ликвидационная стоимость при методе уменьшенного остатка не учитывается, а амортизационные отчисления определяются по формулою
Амортизационные отчисления = ускоряющий коэффициент х Норма амортизации x Балансовая стоимость активу
Проведение на предприятии ускоренной амортизационной политики является важным стимулом для развития научно-технического прогресса и активного внедрения инноваций в производственный процесс. В результате ускоренной амортизации сокращается срок окупаемости оборудования, ускоряется выбытие старых основных средств, интенсивнее происходит процесс накопления амортизации, что позволяет вовремя купить новое оборудование и избежать морального износа технических засобив.
Обосновывая целесообразность использования отдельных методов начисления амортизации, финансовый менеджер должен пытаться максимизировать не только объем накопленной амортизации, но и обеспечить как можно большее значение чистого денежного потока, остающейся в распоряжении предприятия (сумма чистой прибыли от основной деятельности и амортизационных отчислений в текущем периоде). Module . Одновременно важным объектом финансового управления является эффективность использования необоротных активов, о чем свидетельствует приведенная ниже схема причинно-следственных связей (рис. 6.19).
Постоянный финансовый мониторинг за эффективностью использования основных средств необходимо осуществлять с помощью таких аналитических показателей, как фондоотдача, фондорентабельнисть, относительная экономия основных средств в результате повышения фондоотдачи, прирост продукции за счет повышения фондоотдачи и т. ин.
Время, финансовый менеджер должен обеспечивать эффективное формирование денежных потоков, связанных с приобретением и арендой (лизингом) основных засобив.
При выборе между этими альтернативными вариантами необходимо взвешивать все преимущества и недостатки арендных (лизинговых) операций (табл. 6.12).
При оценке денежных потоков, связанных с различными способами формирования необоротных активов, предпочтение отдается тому варианту, который обеспечивает минимальный поток платежей в периоде, который равен сроку оренди.
Сравнивая отдельные денежные потоки (приобретение оборудования на условиях лизинга, за счет банковского кредита, за счет собственных финансовых ресурсов) руководствуются следующими правилами:
сравнение денежных потоков осуществляется путем их приведения к настоящей стоимости;
ставка дисконта берется одинаковой для всех альтернативных вариантов;
для более объективной оценки альтернативных денежных потоков учитывается возможность получения налоговой экономии (при лизинге - за счет отнесения на себестоимость продукции лизинговых платежей, при покупке за счет кредита - за счет процентов за кредит и амортизационных отчислений).
Выводы к роздилу
Задачи управления оборотными активами заключаются в обеспечении бесперебойности производственного процесса, ускорении вращения оборотных средств, обеспечении ликвидности и платежеспособности, повышении рентабельности оборотных активов, минимизации рисков и потерь в процессе их формирования и використання.
Зависимости от соотношения оборотных активов и объемов реализации выделяют гибкую и ограничивающую тактики их формирования. Ограничивающая тактика уменьшает затраты на обслуживание оборотных активов и минимизирует расходы и потери, но при этом ограничиваются возможности быстрого реагирования на изменения рыночной конъюнктуры. Гибкая тактика, наоборот, повышает ликвидность, создает возможности для расширения объемов производства, но есть затратною.
В зависимости от выбранных подходов к финансированию переменной части оборотных активов могут использоваться идеальная, агрессивная, консервативная и компромиссная стратегии. Компромиссная стратегия финансирования является наиболее оптимальною.
Модель Уилсона позволяет определить заказа, по которому минимизируются суммарные затраты на его организацию и хранения. Количественные модели управления запасами целесообразно использовать для товарно-материальных запасов, которые занимают значительную долю в общем объеме товарно-материальных ценностей (категория А по методу анализа ABC).
При управлении денежными активами и основными комплексами финансовых задач являются: поддержка остатка денежных средств на оптимальном уровне, уменьшение потребности в остатке денежных средств, ускорения их оборачиваемости, повышения рентабельности использования. Остаток денежных средств в условиях ликвидного рынка ценных бумаг можно регулировать с помощью количественных моделей Баумоля и Миллера-Орра.
Основная задача управления дебиторской задолженностью состоит в минимизации ее величины и сроков инкассации долга. Во время обоснования целесообразности предоставления коммерческого (товарного) кредита покупателям продукции дополнительные доходы от увеличения объемов реализации сравнивают с дополнительными операционными расходами и финансовыми потерями от невозврата боргив.
С целью ускорения расчетов целесообразно использовать современные формы рефинансирования дебиторской задолженности: спонтанное финансирование (предоставление скидок с цены за ускорение расчетов), факторинг, учет векселей или их продажа на фондовом рынке, форфейтинг.
В процессе управления необратимыми активами решаются такие комплексы управленческих задач: обоснование возможных форм обновления основных средств, определения потребности в их наращивании и возможных способов расширения, формирование необходимых финансовых ресурсов, повышение эффективности использования введенных в действие основных средств.

<- 6.5. Управление дебиторской задолженностью Глава 7. СТОИМОСТЬ И ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ->