Коваленко. Финансовый менеджмент (2005)

9.1. Сущность и виды финансовых рисков

Предпринимательская деятельность всегда связана с риском. Как правило, наибольшую прибыль приносят операции с повышенным уровнем риска. Но одновременно с увеличением риска возрастает угроза финансовой устойчивости и банкротства пидприемства.
Как экономическая категория риск означает вероятность возникновения непредвиденных потерь (уменьшение или полная потеря прибыли, недополучению запланированных доходов, возникновения непредвиденных расходов, потеря части доходов или всего собственного капитала) в ситуации неопределенности условий финансово-хозяйственной деятельности. Глубже понять экономическую сущность риска можно с помощью его классификации по определенным признакам (рис. 9.1).
Зависимости от уровня принятия решений можно выделить два вида рисков: глобальные и локальни.
Глобальные риски - это риски на уровне народного хозяйства, вызванные изменением политической ситуации в стране и макроэкономических параметров ее развития. К таким рискам следует отнести политические риски, а также риски, связанные с изменением законодательства (налогового, валютного, инвестиционного и и др.)., Развитием внутренних и внешних рынков, финансового рынка и ин.
Локальные риски - это риски, возникающие на уровне предприятия. Они могут быть связаны как с решением вопросов в повседневной финансово-хозяйственной деятельности (разработка тактики управления), так и с решениями в области долгосрочного экономического развития (разработка стратегии и отдельных финансовых политик).
К рискам текущей деятельности относятся:
риск ошибочных действий со стороны финансовых менеджеров (риск упущенной выгоды, увеличение текущих расходов, уменьшения платежеспособности и др..)
риск влияния стихийных сил (форс-мажорных обстоятельств).
С долгосрочным (стратегическим) развитием предприятия связаны виды рисков, влияющих на формирование финансовой политики по отдельным аспектам финансово-хозяйственной деятельности. К таким рискам можно отнести инфляционный риск, инвестиционный, эмиссионный, процентный, налоговый риск потери финансовой устойчивости и т. ин.
Зависимости от продолжительности воздействия негативных факторов на финансовые результаты предприятия все риски можно классифицировать на:
долгосрочные риски (связанные с устойчивыми отрицательными тенденциями экономического развития);
краткосрочные риски (связанные с изменением рыночной конъюнктуры).
В зависимости от причины возникновения риски бывают систематическими и несистематичними.
Систематические риски - это риски, которые не зависят от финансово-хозяйственной деятельности предприятия, а существуют объективно на общегосударственном уровне (инфляционный риск, процентный, валютный, налоговый, инвестиционный риск при изменении макроэкономических условий инвестирования). Для того чтобы уменьшить общий размер потерь от систематических рисков, предприятию нужно вовремя реагировать на изменения макроэкономических параметров и разрабатывать эффективный адаптационный механизм.
Несистематические (специфические) риски напрямую зависят от финансово-хозяйственной деятельности предприятия и возникают, как правило, при допущении ошибок субъектами управления. В отличие от систематических рисков, которые не поддаются регулированию на микроуровне, несистематические риски можно предупредить путем разработки на предприятии специального механизма их нейтрализации.
По видам предпринимательской деятельности различают производственный, коммерческий и финансовый ризики.
Производственный риск возникает в процессе производственной деятельности в случае возникновения перебоев и уменьшение объемов производства, увеличение материалоемкости и трудоемкости продукции.
Коммерческий риск связан с реализацией продукции (услуг), закупкой сырья, материалов и т.п. и может иметь место в случае уменьшения плановых объемов реализации, повышение закупочных цен, рост издержек обращения, потери продукции в процессе обертання.-уровень коммерческого риска зависит от таких факторов :
стабильность спроса (чем стабильнее спрос, тем в меньшей степени варьирует реализационный доход, операционная и чистая прибыль)
стабильность цен на готовую продукцию (чем нестабильнее цены, тем вероятнее отклонения реализационной дохода и прибыли)
стабильность цен на сырье и материалы;
эластичность спроса (возможность сглаживать колебания чистой прибыли, вызванного изменениями цен на сырье, путем повышения цены на продукцию);
соотношение постоянных и переменных издержек (уровень операционного левериджа).
Финансовый риск возникает в случае, когда предприятия вступают в отношения с различными финансовыми институтами (банками, инвестиционными, страховыми, факторинговыми, лизинговыми компаниями, биржами и др.).. Причинами такого риска являются инфляционные факторы, увеличение среднего уровня банковского и депозитного процентов, уменьшение стоимости ценных бумаг и т.п.. Масштабы финансового риска в тех предприятий, которые являются профессиональными участниками финансового рынка, как правило, значительно бильши.
Более подробно рассмотрим сущность и причины возникновения наиболее распространенных на сегодня финансовых рисков пидприемств.
Риск уменьшения финансовой устойчивости - обусловлен нерациональной структурой капитала предприятия, завышенной долей заемных средств, что в условиях падения спроса на продукцию и снижение рентабельности деятельности может привести к финансовому кризису и даже банкротства. Этот риск является самым опасным с точки зрения возможных разрушительных последствий для владельцев капиталу.
Риск неплатежеспособности - это вероятность того, что предприятие из-за недостаточного объема ликвидных активов не сможет рассчитаться в срок со своими кредиторами. Этот риск не менее опасен, поскольку в случае, когда техническая неплатежеспособность является не эпизодической, а постоянной, предприятие может быстро потерять свою финансовую стийкисть.
Инфляционный риск - это риск уменьшения реальной стоимости капитала в форме денежных активов, а также обесценивание доходов и прибылей в связи с ростом уровня инфляции.
Процентный риск - это вероятность потерь из-за изменения процентной ставки (кредитной и депозитной) на финансовом рынке. К негативным последствиям этого риска можно отнести:
увеличение расходов по уплате процентов за кредит в случае повышения кредитной ставки;
уменьшение доходов по вкладам в случае уменьшения депозитной ставки;
необходимость повышения ставки летнего купона по облигациям с целью удовлетворения ожиданий инвесторов;
необходимость увеличения дивидендных выплат с целью поддержки стабильного состава акционеров и ин.
Инвестиционный риск - это вероятность увеличения расходов, уменьшение доходов и доходов от инвестиционной деятельности, а также возможность потери всего инвестированного капитала. Зависимости от форм инвестирования различают риски реального и финансового инвестування.
Риски реального инвестирования связаны с: неудачным выбором места инвестиционного объекта; перебоями в процессе доставки строительных материалов, оборудования, сырья; значительным повышением цен на строительно-монтажные работы, строительные материалы, оборудование, сырье; неудачным выбором подрядчика и и др..
Риски финансового инвестирования связаны с: неудачным выбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми осложнениями или банкротством эмитентов; изменениями условий инвестирования; прямым обманом инвесторов и и ин.
Депозитный риск является одной из разновидностей риска финансового инвестирования и является вероятностью невозврата депозитных вкладов при неудачном выборе коммерческого банка для осуществления депозитных операций.
Кредитный риск возникает у предприятия в случае предоставления покупателям коммерческого (товарного) кредита и существования угрозы его полного или частичного неповернення.
Валютный риск характерен для внешнеэкономической деятельности предприятий и имеет две основные формы: риск выбора валюты и изменения ее курсу.
Риск выбора валюты возникает в случае, когда начинает уменьшаться реальная стоимость выбранной для расчетов твердой валюты в связи с инфляцией в стране его обигу.
Риск колебания курса валюты обусловлен постоянным изменением конъюнктуры валютного рынка и означает вероятность возникновения финансовых потерь в экспортеров при уменьшении курса СКВ и, наоборот, вероятность финансовых потерь у импортеров - при его пидвищенни.
Независимо от вида осуществляемых предприятием финансово-хозяйственных операций может иметь место риск упущенной выгоды. Этот риск связан с возможным возникновением косвенных убытков или недополучением прибыли в результате неосуществления определенных мероприятий или несвоевременного принятия управленческих мероприятий.

<- ГЛАВА 9. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ 9.2. Цели и принципы риск-менеджмента ->