Коваленко. Финансовый менеджмент (2005)

9.4. Методы нейтрализации финансовых рисков

Механизм нейтрализации финансовых рисков основан на использовании совокупности методов и приемов уменьшения возможных финансовых потерь (рис. 9.6).
Их выбор в процессе риск-менеджмента во многом зависит от специфики предпринимательской деятельности предприятия, стратегии достижения приоритетных целей, конкретной ситуации.
К основным механизмам нейтрализации финансовых рисков относят: избегание риска; удержания риска (в сочетании с внутренним страхованием) минимизация рисков (путем диверсификации, лимитирования, хеджирования); передача риска (т.е. внешнее страхование). Рассмотрим упомянутые выше методы и приемы более детально.
Избежание риска заключается в разработке внутренних мер характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К таким мерам прежде всего следует отнести отказ от осуществления финансовых операций с чрезмерно высоким уровнем риска. Но одновременно при этом предприятие теряет запланированный доход и прибыль от сделки, то есть возникает риск упущенной выгоды. Поэтому использование такого способа избежания риска должно осуществляться очень взвешенно с учетом приведенных на рис. 9.7 умов.
Для избежания отдельных видов финансовых рисков могут использоваться специфические меры, направленные на нейтрализацию самой причины возникновения рисковой ситуации. Так, для нейтрализации риска финансовой устойчивости необходимо отказываться от чрезмерного заемного финансирования. Во избежание риска неплатежеспособности нужно воздерживаться от создания избыточных неликвидных активив.
Депозитного и процентного рисков можно избежать путем отказа от хранения денежных средств на депозитных счетах и ​​их вложения в краткосрочные ценные бумаги (но при этом возникает не только риск упущенной выгоды, но и инфляционный риск).
Диверсификация финансовых рисков заключается в уменьшении уровня их концентрации. Этот метод риск-менеджмента используется только для избежания негативных последствий несистематических (специфических) рисков, которые зависят от самого предприятия. Независимо от того, какой риск минимизируется за счет диверсификации, принцип риск-менеджмента единственный - максимально распределить денежные вложения между различными активами для того, чтобы избежать значительных финансовых потерь в случае, когда отдельные активы становятся убыточными под влиянием внешних и внутренних факторив.
Зависимости от конкретных направлений и видов деятельности предприятие может использовать диверсификацию с целью уменьшения таких видов риска:
производственный риск (диверсификация видов деятельности и ассортимента)-
депозитный риск (диверсификация депозитного портфеля путем размещения свободных остатков денежных средств не в одном, а нескольких банках);
кредитный риск (диверсификация кредитного портфеля путем предоставления отсрочек платежа большему кругу покупателей продукции с одновременным лимитированием объема кредита в расчете на одного клиента)
валютный риск (диверсификация валютного портфеля путем формирования "валютной корзины" с целью избежания риска выбора валюты)
риск финансового инвестирования (диверсификация портфеля ценных бумаг по видам финансовых инструментов, срокам инвестиций, отраслями и регионами деятельности эмитентов и т.п.);
риск реального инвестирования (диверсификация портфеля инвестиционных проектов по срокам, регионам, отраслям и т.д..).
Вместе с тем, диверсификация не исключает возможности финансовых потерь в случае изменения политической и экономической ситуации, законодательства, рыночной конъюнктуры, повышение уровня инфляции и ин.
Лимитирование осуществляется путем установления соответствующих финансовых нормативов (лимитов) по отдельным направлениям финансовой деятельности с целью фиксации возможных финансовых потерь на допустимом для предприятия уровне. Перечень нормативов (лимитов) зависит от вида риска, лимитуеться.
В практике риск-менеджмента зачастую лимитируются такие виды финансовых рисков:
риск потери финансовой устойчивости (путем установления предельного размера и доли заемного капитала на разных стадиях жизненного цикла предприятия)
риск неплатежеспособности (путем лимитирования минимального объема и доли активов в виде готовых средств платежа и высоколиквидных финансовых инструментов);
кредитный риск (путем установления предельной суммы коммерческого (товарного) кредита в расчете на одного клиента и максимально возможной суммы дебиторской задолженности предприятия с учетом объема сформированного резервного капитала)
депозитный риск (путем установления максимальной величины вклада, который может размещаться в одном банке)
инвестиционный риск (путем лимитирования максимального объема вложений в ценные бумаги одного эмитента).
Хеджирования финансовых рисков предусматривает уменьшение вероятности их возникновения с помощью деривативов или производных ценных бумаг (фьючерсов, опционов). Механизм хеджирования заключается в проведении противоположных финансовых операций с фьючерсными контрактами и опционами на товарной и фондовой биржах. Схему осуществления хеджирования с использованием фьючерсных контрактов показано на рис. 9.8.
В случае хеджирования с помощью опциона объем возможных финансовых потерь лимитируется на уровне премии (цены опциона). Уплата премии дает право выбора: осуществлять операцию на заранее установленных условиях или отказаться от нее и таким образом нейтрализовать ризик.
Распределение рисков осуществляется путем частичной передачи рисков отдельным партнерам, участвующим в проведении ризиковои
операции. Как правило, контрагентам передаются те риски, которые от них залежать.
Условия распределения рисков регламентируются соглашениями. Посредством распределения можно минимизировать такие риски:
инвестиционный риск (путем передачи подрядчикам рисков, связанных со строительством; банкам - рисков, связанных со своевременным кредитованием и др..)
коммерческий риск (путем передачи поставщикам сырья части рисков, связанных с ее возможными потерями при доставке)
производственные риски (при применении оперативного лизинга лизинговой компании передается риск физического и морального старения основных производственных средств)
кредитный риск (при рефинансировании дебиторской задолженности посредством факторинга, учета векселей, форфейтинга риск невозврата долгов передается банку или факторинговой компании).
Рассмотрены методы профилактики позволяют уменьшить вероятность возникновения финансовых рисков, но при этом не создаются специальные фонды и резервы для компенсации возможных финансовых потерь, в случае, когда рисковая событие наступило. Такая роль отводится страхованию (внутреннем и внешнем).
Внутреннее страхования состоит в формировании предприятием рискового капитала в форме:
резервного фонда;
специальных целевых резервных фондов (фонда уценки товаров, фонда погашения безнадежной дебиторской задолженности и т.п.);
резервных статей в капитальных и текущих бюджетах;
страховых резервов по отдельным видам оборотных активов
остатка нераспределенной прибыли прошлого и отчетного року.
Кроме того, частичная компенсация возможных потерь может осуществляться за счет полученных штрафных санкций, а также путем требования дополнительного дохода (премии за риск) от контрагентов высокого уровня ризику.
Если сформированных резервов собственных денежных средств не хватает для компенсации возможных финансовых потерь, риск содержать нецелесообразно. Его лучше передать страховой компании. В случае внешнего страхования рисков финансовый менеджер должен обосновать приемлемое для предприятия соотношение между страховой премией (платой за страхование риска) и страховой суммой (суммой страхового возмещения по договору страхования). При этом нужно учитывать размер франшизы - минимальной суммы ущерба страхователя, не компенсируется страховиком.
Выводы к роздилу
Финансовый риск - это вероятность возникновения непредвиденных потерь в ситуации неопределенности условий финансово-хозяйственной деятельности. К основным финансовым рискам относят: риск потери финансовой устойчивости, риск неплатежеспособности, инфляционный риск, процентный, инвестиционный, депозитный, кредитный, валютный, риск упущенной вигоди.
В зависимости от причины возникновения финансовые риски разделяют на систематические (рыночные) и несистематические (специфические). Управлению поддаются лишь несистематические риски, которые зависят от самого предприятия. Влиянию систематических рисков финансовые менеджеры должны своевременно пристосовуватися.
Риск-менеджмент - это совокупность мер по выявлению, оценке, профилактики и страхования рисков. К способам избежания риска относят избежание риска, его содержание или передача. Уменьшить вероятность возникновения риска можно путем лимита ния, диверсификации, хеджирования, распределения риска между отдельная мы участниками. Нейтрализовать негативные последствия риска можно путем внутреннего и внешнего страхування.
В зависимости от размера возможных потерь выделяют безрисковые ву, допустимой критическую и катастрофическую зоны риска. В допустимой зоне риска предприятие рискует потерять расчетная прибыль от сделки, в критической - расчетный валовой доход, в катастрофической - свой собственный капитал.
Для оценки степени риска могут использоваться качественные и количественные методы. Качественный анализ предполагает идентификацию рисков, выявление источников и причин их возникновения, установление потенциальных зон риска. Количественный анализ риска может осуществляться с помощью экономико-статистических методов, расчетно-аналитических, экспертных, аналогових.
В процессе управления риском следует учитывать общие эвристические правила принятия решений в условиях риска: рисковать можно только в пределах собственного капитала; нельзя рисковать значительными суммами ради малого выигрыша; необходимо взвешивать возможные негативные последствия риска; необходимо параллельно рассматривать другие альтернативы с меньшим уровнем риска.

<- 9.3. Методы оценки финансовых рисков Глава 10. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ ->