Черванев. Менеджмент инвестиционной деятельности (2003)

1.1. Экономическая сущность инвестиций как объекта управления , их классификация и роль в обеспечении процессов расширенного воспроизводства предприятия

Инвестиции как экономическая категория вошли в отечественную научную литературу и практику в конце 80-х годов XX века, когда началась рыночная трансформация общества, и сначала многими специалистами в экономических исследованиях ошибочно отождествлялись с капиталовложениями. По мере вхождения Украины в рыночную систему хозяйствования выяснению экономической сущности инвестиций уделялось все большее внимание, однако научная мысль до сих пор не дала определения инвестиций, которое бы отвечало потребностям теории и практики хозяйствования; обусловлено это в значительной степени широтой сущностных сторон этой сложной экономической категории.
Закон Украины "Об инвестиционной деятельности" от 18 сентября 1991 года определяет инвестиции как все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате чего создается прибыль или достигается социальный ефект.
Согласно Закону такими ценностями могут быть: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности); имущественные права, вытекающие из авторского права, опыт и другие интеллектуальные ценности; совокупность технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, производственного опыта, необходимых для организации производства, но не запатентованных ("ноу-хау"), права пользования землей, водой, ресурсами, зданиями, оборудованием , а также другие имущественные права и цинности.
Совокупность имущественных и интеллектуальных ценностей составляют объекты инвестиционной дияльности.
Инвестиции в воспроизводство основных средств и прирост материально-производственных запасов осуществляются в форме капитальных вкладень1. Следовательно, капитальные вложения являются более узким понятием и могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций, но не как их аналог. Однако по объему и значимости они являются основной частью инвестиций, в нашей стране на них приходится около 85% всех инвестиций.
Среди основных результатов эффективного использования капитальных вложений необходимо выделить: ускорение темпов научно-технического прогресса и развития базовых отраслей народного хозяйства; пропорциональное размещение производительных сил страны; гармоничное развитие отраслей народного хозяйства; реализацию программ развития топливно-энергетического комплекса, жилья, обновление производственных средств, осуществление важных строек; реализацию социальных програм.
Как уже отмечалось, не все вложения являются инвестициями. Например, при покупке ценных бумаг, находящихся в обращении, или земельного участка (так называемые потребительские инвестиции) происходит лишь смена собственников, а не реальный прирост капитала. Такие операции с теоретической точки зрения, а также практического их осуществления является не инвестициями, а трансфертным операциям (а иногда просто формой сбережений). Итак, экономическое определение инвестиций можно сформулировать так: это расходы на создание, расширение, реконструкцию (модернизацию) и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала. К инвестициям необходимо включать и затраты на научные исследования и подготовку кадров, являются инвестициями в «человеческий капитал». На современном этапе развития общества такая форма инвестиций приобретает все большее значение, поскольку именно результатом человеческой деятельности является большинство материальных ценностей, а самое главное - интеллектуальный продукт - как основной фактор развития страны, определяет ее экономическое становище.
С целью учета, анализа, планирования и контроля использования инвестиции классифицируют по определенным признакам (рис. 1.1).

Приведенная классификация форм инвестиций отражает наиболее существенные их признаки, но при необходимости она может быть более детализирована зависимости от инвестиционной политики предприятия и определения целей. Стоит обратить внимание на сущностную характеристику отдельных форм (видов) инвестиций, идентифицированных по трем важнейшим признакам: объектами вложения средств; характеру участия в инвестировании; формой собственности инвестиционных ресурсив.
1. Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах, согласно которым выделяют финансовые, реальные, инновационные и интеллектуальные (в их составе) инвестиции.
Реальные инвестиции - это вложения средств в реальные активы как материальные (основные и оборотные производственные средства, здания, сооружения, оборудование, товарно-материальные ценности), так и нематериальные (патенты, лицензии, "ноу-хау", техническая, научно-практическая, инструктивная, технологическая, проектно-сметная и другая документация).
Инновационные инвестиции - это вложение средств в нематериальные активы, связанные с внедрением достижений научно-технического прогресса (НТП). Инновационные инвестиции (вложения в инновации) обеспечивают количественные и качественные улучшения производственной деятельности предприятий благодаря внедрению достижений НТП и осуществляются с целью получения прибыли, сокращение затрат на производство, успешного противодействия конкурентам на товарных рынках, или достижения социального эффекта, например, улучшение экологии, здравоохранения 'я и условий жизни населения, образования, обороны государства тощо.
Инновационные инвестиции состоят преимущественно из интеллектуальных инвестиций - вложений в объекты интеллектуальной собственности, вытекающие из авторского, изобретательского и патентного права, права на промышленные образцы и полезные модели (так называемые права пользования).
Инновационные инвестиции могут осуществляться либо в форме приобретения готовой научно-технической продукции (патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки, марки) или в форме разработки новой научно-технической продукции непосредственно на предприятии или сторонними учреждениями на заказ пидприемства.
По формам воспроизводства к реальным относятся инвестиции, которые направляются на повышение эффективности производства, обновление, расширение и создание новых производств (строительство новых предприятий и расширения действующих производственных подразделений основного и вспомогательного назначения), реконструкцию производства (переоборудование действующих цехов новой техникой и внедрение новых технологий, что осуществляется по единому комплексному проекту предприятия в целом), техническое переоснащение производства (комплекс мероприятий, направленных на повышение технико-экономического уровня производства отдельных цехов, производств без расширения имеющихся производственных площадей, за счет замены старого оборудования на новое, более производительное путем механизации, автоматизации производственного процесса, внедрения прогрессивной технологии и ноу-хау, замены физически изношенного оборудования), создание новых технологий тощо.
Наиболее общей может быть такая классификация реальных инвестиций.
По источникам финансирования:
централизованные - за счет средств государственного бюджета и государственных кредитов;
децентрализованные - за счет долгосрочных банковских кредитов, собственных средств предприятий, иностранных инвестиций.
Отраслевое распределение реальных инвестиций на нынешнем этапе выглядит так: машиностроение и металлообработка; торговля и общественное питание, строительство целлюлозно-бумажная промышленность; промышленность строительных материалов и ин.
Согласно регионального распределения объем привлеченных инвестиций в различные регионы зависит от инвестиционного климата, последовательности проведения рыночных реформ, уровня развития экономического потенциала, динамики преобразования производственной и финансовой инфраструктуры, эффективности использования природных и трудовых ресурсив.
Освоение реальных инвестиций является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия. Они имеют высокую степень противоинфляционным защиты, обеспечивают предприятию стабильные предсказуемые объемы чистых денежных потоков и, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями. Однако необходимо помнить, что реальным инвестициям, кроме того, присущ высокий уровень морального старения и они являются наименее ликвидными активами пидприемства.
Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), например, фондовые (инвестиционные) ценные бумаги, специальные (целевые) банковские вклады, депозиты, паи и ин.
По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и косвенные (портфельные) инвестиции.
Прямые инвестиции осуществляются без финансовых посредников и характеризуются прямым участием инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении средств в производственные средства с целью получения дохода, а также в овладении контрольным пакетом акций / паев. Итак, прямыми считаются инвестиции, вложенные юридическими и физическими лицами, полностью владеющих предприятием или контролирующих не менее 10% акционерного капитала предприятия (по методологии МВФ - не менее 25%).
Прямые инвестиции необходимы непосредственно для реализации инвестиционных проектов предприятия. К ним относятся инвестиции в основные (материальные и нематериальные активы) и оборотные засоби.
Инвестиции в основные средства включают: приобретение (или изготовление) нового оборудования, в том числе затраты на его доставку, установку и запуск, модернизацию действующего оборудования, строительство и реконструкцию зданий и сооружений; технологические установки, обеспечивающие работу оборудования; новое технологическое оснащение и модернизацию имеющегося обладнання.
Инвестиции в оборотные средства предполагают обеспечение новых и дополнительных запасов основных и вспомогательных материалов новых и дополнительных запасов готовой продукции, увеличение счетов дебиторов. Необходимость инвестиций в оборотные средства обусловлена ​​тем, что при увеличении объема производства товаров, как правило, должны автоматически увеличиваться товарно-материальные запасы сырья и комплектующих элементов. Кроме того, в связи с увеличением объемов производства и реализации продукции соответственно увеличивается дебиторская задолженность предприятия. Поскольку все перечисленное являются активными статьями баланса, их позитивное наращивание должно финансироваться из дополнительных джерел.
Вспомним, инвестиции в нематериальные активы чаще всего связаны с приобретением торговой технологии (патента или лицензии) и торговой марки.
Сопутствующими инвестициями являются вложения в объекты, территориально и функционально связаны с прямым объектом инвестирования. Это преимущественно вложения в объекты, технологически не связанные непосредственно с обеспечением нормальной эксплуатации (подъездные пути, линии электропередач, канализация и др.).; Вложения непроизводственного характера, например, инвестиции в охрану окружающей среды, социальную инфраструктуру.
Инвестиции в научно-исследовательские работы обеспечивают и сопровождают проект. Это прежде всего материальные средства (оборудование, стенды, компьютеры и различные исследовательские приборы), необходимые для проведения предпроектных исследований; оборотные средства, необходимые, например, для обеспечения текущей деятельности НИИ или вуза по заказу предприятия; лицензии и технологии , обучение персоналу.
По формам воспроизводства прямые инвестиции (капитальные вложения) могут быть направлены на новое строительство, расширение производства; реконструкцию; техническое переоснащение (см. реальные инвестиции).
Таким образом, по составу и характеру затрат можно определить технологическую структуру прямых инвестиций: строительные, монтажные работы, машины и оборудование; проектные роботи.
Во косвенными (портфельными) инвестициями понимают инвестирования через инвестиционных или финансовых посредников, то есть такое, которое осуществляется пассивным инвестором путем приобретения, например, инвестиционных сертификатов инвестиционных фондов и компаний. Последние размещают собранные средства с целью диверсификации инвестиционных рисков в различные эффективные объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы распределяют среди своих инвесторов, которые имеют целью получение хоть и небольших, но стабильных дивидендив.
3. В зависимости от формы собственности инвесторов различают государственные, частные (акционерные), иностранные и совместные инвестиции.
Государственные инвестиции - это вложения, которые финансируются центральными и местными органами власти и управления за счет средств государственного бюджета, местных бюджетов, внебюджетных фондов, а также государственными пидприемствами.
Частные инвестиции - средства индивидуальных инвесторов, коммерческих (негосударственных) структур различных форм собственности, прежде всего коллективной (акционерные общества, кооперативы).
Иностранные инвестиции - заимствованы и кредитные ресурсы международных инвестиционных институтов, зарубежных корпораций и фирм, совместных предприятий, отдельных граждан и держав.
Совместные инвестиции - это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств, инвестиции предприятий с участием иностранных инвесторив.
В зависимости от сроков вложения капитала инвестиции могут быть долгосрочными (в зарубежной практике - более 1 года, согласно методологии НБУ - более 3 лет), средне-срочным (до 3 лет) и краткосрочными (на период, не превышающий 1 года - приобретение краткосрочных сберегательных сертификатов, депозитарные вклады и т.п.).
По региональному признаку различают инвестиции внутренние (вложение средств в объекты инвестирования, расположенные в территориальных границах определенной страны) и внешние (перевод капитала за пределы определенной страны, например, путем покупки акций и облигаций иностранных компаний, государств).
1 Портфельные финансовые инвестиции обычно связаны с созданием портфеля, в котором собраны вместе как ценные бумаги одного вида (акции), так и различные инвестиционные (облигации, акции, сберегательные сертификаты).
Кроме приведенных выше видов инвестиций часто выделяют рисковые и безрисковые инвестиции, начальные, высоколиквидные и неликвидные инвестиции, высокодоходные инвестиции, ануитет1.
Рисковые инвестиции (от англ. Venture - рисковать) - как правило, венчурные инвестиции в новые виды деятельности, связанные с большим риском. Рисковые вложения характерны для малых инновационных фирм в области новых технологий и продуктов. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы существенно превышает среднерыночный, однако это должно обеспечивать наивысший уровень инвестиционного прибутку.
Объектом инвестирования для венчурных инвесторов является не уже действующие предприятия, а вновь, организуемых для осуществления определенного проекта (чаще всего такого, основанный на новых технологиях) и привлечение для этого внешнего финансування.
Безрисковые инвестиции - это вложения преимущественно в государственные, казначейские ценные бумаги или в такие объекты инвестирования, по которым практически гарантировано получение запланированного объема прибутку.
Начальные инвестиции характеризуют использование первоначально сформированного для инвестиционных целей капитала (за счет внутренних и внешних источников инвестиционных ресурсов предприятия).
Перед инвестором всегда стоит альтернатива: отдать предпочтение долгосрочным инструментам или объектам инвестирования с соответственно дифференцированным уровнем инвестиционного дохода или выбрать для инвестиционной деятельности краткосрочные инструменты. В свою очередь степень риска инвестиций напрямую зависит от уровня их ожидаемой доходности. Различным формам и видам инвестиций присущ разный уровень ликвидности, который определяется с учетом периода, протягом
1 Аннуитет (от нем. Annuitat - ежегодный платеж) - это инвестиции, которые приносят вкладчику определенные денежные поступления через регулярные промежутки времени (хотя возможны и случаи, когда объем платежа меняется со временем в сторону увеличения или уменьшения). Поступления (уплата) денежных средств может осуществляться как в начале каждого конкретного периода (обязательный аннуитет), так и в конце определенного периода (обыкновенный, или отложен, аннуитет). Итак, аннуитет составляет вид финансовой ренты и, как правило, это вложение капитала в акции, облигации, недвижимость, приносящей доход, в страховые и пенсионные фонды. которого инвестированный капитал может быть возвращен в денежную форму без потери его реальной рыночной вартости.
В последнее время в экономической литературе определяют еще одну важную форму инвестиций, которую можно было бы назвать финансовые права. Финансовые права вытекают из взаимосвязи инвестиционной деятельности и регулирования условий ее осуществления прежде налогово-амортизационными методами. Так, если государство в лице уполномоченных органов власти предоставляет юридическим и физическим лицам налоговые льготы или устанавливает льготные нормы амортизационных отчислений (ускоренной амортизации), то осуществляется инвестирование средств государства в развитие данного пидприемства.


<- 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ И УПРАВЛЕНИЯ инвестиционная деятельность предприятия 1.2. Содержание , цели и задачи инвестиционной деятельности предприятия , сущность и стадии инвестиционного процесса ->