Черванев. Менеджмент инвестиционной деятельности (2003)

1.2. Содержание , цели и задачи инвестиционной деятельности предприятия , сущность и стадии инвестиционного процесса

Инвестиционная деятельность - это комплекс мероприятий и практических действий юридических и физических лиц (украинских или иностранных), а также государства по осуществлению инвестиций в любой форме с целью получения прибыли или достижения социального ефекту.
Правовая система Украины состоит из большого количества (более 100) законов и других нормативных актов, регулирующих весь комплекс вопросов, связанных с инвестиционной деятельностью предприятия. Из них следует особо отметить законы Украины "Об инвестиционной деятельности", "О государственной программе поощрения иностранных инвестиций", "О банках и банковской деятельности", "О ценных бумагах и фондовой бирже", "О режиме иностранного инвестирования", "О лизинге" .
Современная законодательная система нашей страны определяет статус инвесторов - субъектов инвестиционной деятельности1, которые принимают и реализуют решения о вложении собственных и заимствованных имущественных и интеллектуальных ценностей в объекты инвестирования. Все субъекты инвестиционной деятельности независимо от форм собственности и хозяйствования имеют равные права на осуществление этой деятельности, самостоятельно определяют цели, направления, виды объемы и эффективность инвестиций, привлекая для их реализации на договорной или конкурсной основе любых партнерив.
Объектами инвестиционной деятельности могут быть любое имущество, в том числе основные средства и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, другие объекты собственности, а также имущественные права. Однако согласно законодательству Украины запрещается инвестировать объекты, создание и эксплуатация которых не соответствуют экологическим, архитектурным, санитарно-гигиеническим и другим законодательно установленным нормам, или если такое инвестирование нарушает права (интересы) граждан, юридических лиц, государства, гарантируются законом.
Инвесторам предоставлено право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестирования, включая реинвестиции и торговые операции на территории Украины, в случае необходимости они могут объединять средства для осуществления совместного инвестирования; имеют право выступать как заказчики, вкладчики, кредиторы, покупатели, а также выполнять другие функции участников инвестиционного процесу.
Если заказчик не является инвестором, то он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на срок и на условиях, определяемых соглашением между участниками инвестиционного процесса. Если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором (например, лизингополучатель), то взаимоотношения между ним и инвестором реализуются путем контракта об инвестировании. Кроме того, инвестор может передать по контракту свои права на самих инвестиций или их результатов другим юридическим и физическим лицам тощо.
Совокупность всех субъектов инвестиционной деятельности действует в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций. В состав инвестиционной сферы включают: сферу капитального строительства, объединяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования и граждан, занятых в сфере строительства; сферу обращения финансового капитала (денежного, заимствованного и финансовых обязательств в различных формах) ; инновационную сферу; сферу реализации имущественных прав инвесторов; экологическую сферу.
Согласно Закону Украины "Об инвестиционной деятельности" одной из форм инвестиционной деятельности является инновационная деятельность, которая осуществляется с целью внедрения достижений научно-технического прогресса в производство и социальную сферу и включает выпуск, распространение принципиально новых видов техники и технологии; прогрессивные межотраслевые структурные сдвиги; реализацию долгосрочных научно-технических программ с большими сроками окупаемости затрат; финансирование фундаментальных исследований для осуществления качественных изменений в состоянии производительных сил; разработку и внедрение новой, ресурсосберегающей технологии, предназначенной для улучшения социального и экологического середовища.
Участники инвестиционной деятельности должны иметь лицензию или сертификат на право ее осуществления. Следовательно, наряду с правами инвесторов действующее законодательство предусматривает и определенные их обязанности. В частности, субъекты инвестиционной деятельности обязаны своевременно представлять в финансовые органы правильно оформленную декларацию об объемах и источниках осуществляемых ими инвестиций; разрешение государственных органов и специальных служб на капитальное строительство; иметь выводы (результаты) обязательной экспертизы инвестиционных проектов в части соблюдения технологических, санитарно-гигиенических, радиационных, экологических и архитектурных требований; соблюдать государственных норм и стандартов; своевременно представлять соответствующим органам бухгалтерскую и статистическую отчетность; не допускать недобросовестной конкуренции; выполнять требования антимонопольного законодательства, иметь лицензию на выполнение специальных видов работ, которые требуют соответствующей аттестации виконавця.
Важно осознавать не только сущность, но и задачи и основные функции управления инвестиционной деятельностью предприятия. Поскольку основной целью управления инвестиционной деятельностью является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии на отдельных этапах его развития, что в конечном итоге приобретает конкретное выражение в максимизации рыночной стоимости предприятия и повышении благосостояния его собственников в текущем и будущих периодах, то в процессе реализации этой цели инвестиционная деятельность направлена ​​на решение таких важнейших задач развития экономики предприятия (рис. 1.3).
1. На основе осуществления только эффективной инвестиционной деятельности возможно обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия (стратегия предприятия на любом этапе его развития с момента создания предусматривает постоянный экономический рост путем увеличения объема и диверсификации деятельности, максимально возможной активизации инвестиционных процессов).
2. Обеспечение максимизации чистой прибыли, остающейся в распоряжении собственников предприятия от инвестиционной деятельности (при наличии альтернативных решений по инвестированию надо принимать те из них, которые обеспечивают наибольшую прибыль в расчете на единицу вложенного капитала). Максимизация уровня чистой инвестиционной прибыли должна обеспечиваться в пределах допустимого инвестиционного риска, конкретный уровень которого определяется склонностью к рискам владельцев или менеджеров предприятия при осуществлении инвестиционной дияльности.
Обеспечение минимизации инвестиционных рисков при необходимом уровне доходности инвестиций. Риски сопровождают практически все формы и направления инвестирования и характеризуют вероятность наступления неблагоприятных событий, которые повлекут убытки от инвестиционной деятельности. Инвестиционные риски включают в себя риски неполучения доходов в случае неосуществления определенных мер по устранению рисков; риски снижения доходности инвестиций, а именно повышение процентов по кредитам, снижения дивидендов, опасность неполучения заемщиком основной части долга и процентов (так называемый кредитный риск); риски прямых финансовых потерь - биржевые риски (неплатежи по коммерческим соглашениям, комиссионного вознаграждения брокерской фирмы), селективные риски (риски неправильного выбора объекта или способа вложения капитала при формировании инвестиционного портфеля), риски банкротства (рис. 1.4).

Как правило, уровень риска для определенного актива или варианта вложения капитала со временем увеличивается. Минимизация инвестиционного риска может быть обеспечена путем диверсификации (разнообразия) и лимитирование (определенного ограничения) инвестиционных вложений; избежание определенных видов инвестиционных рисков и их передача партнерам по инвестиционной деятельности; страхованием рисков изменения цен по контрактам на будущие периоды (хеджирование на повышение или понижение - покупкой и продажей), хеджированием посредством валютных опционов и форвардных операций.
Обеспечения оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала. Максимизация уровня ликвидности инвестиционного проекта (или портфеля), как правило, сопровождается не только повышением платежеспособности предприятия, но и широкими возможностями реинвестирования капитала в случае необходимости изменения стратегических целей предприятия. Однако в этом случае одновременно наблюдается снижение экономической эффективности инвестиционной деятельности, поэтому речь идет именно о приемлемой оптимизацию соотношения уровня доходности, рисков и ликвидности совершенных инвестиций.
Обеспечение формирования необходимых объемов и оптимальной структуры инвестиционных ресурсов с учетом потребностей (спроса) на долгосрочную перспективу.
Формирование инвестиционных ресурсов является основной исходным условием осуществления инвестиционного процесса. их объемы и источники формирования определяются прежде стоимости их привлечения (стоимостью капитала), учетом перспектив развития инвестиционной деятельности предприятия, обеспечением минимизации затрат на формирование инвестиционных ресурсов из различных источников и соответствующего уровня самофинансирования инвестиционной деятельности, поиском наиболее эффективных форм привлечения заемного капитала из различных источников для осуществления инвестиций. Оптимальной является структура капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности предприятия и коэффициентом его финансовой устойчивости, т.е. составляющая такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором максимизируется рыночная стоимость пидприемства.
Поддержания финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности (инвестиционная деятельность всегда требует привлечения значительных объемов финансовых средств, и, как правило, на длительный период; при неблагоприятных условиях могут даже сложиться предпосылки для банкротства. Поэтому формируя источники инвестиционных ресурсов следует прогнозировать их влияние на финансовую устойчивость предприятия и его текущую платежеспособность, а также в соответствии оптимизировать структуру капитала, инвестируемого и приемлемые для предприятия объемы инвестиционных денежных потоков).
Поиск и обязательное осуществление путей ускорения реализации инвестиционных программ и проектов предприятия (экономически это очень выгодно, поскольку ускорение фактического поступления денежных потоков в виде чистой прибыли и амортизационных отчислений сокращает сроки использования кредитных ресурсов, привлеченных для реализации инвестиционных проектов, а также способствует снижению инвестиционных рисков).
Все указанные выше задачи управления инвестиционной деятельностью тесно взаимосвязаны и взаимообусловлены. В частности, обеспечение высоких темпов развития предприятий можно достичь только путем выбора и осуществления высокодоходных инвестиционных проектов, так и ускорением реализации инвестиционных программ. В свою очередь, максимизация чистой прибыли от инвестиционной деятельности может сопровождаться и значительным повышением инвестиционных рисков, отсюда вытекает необходимость оптимизации этих показателей. Наконец, минимизация инвестиционных рисков одновременно является необходимым условием обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности. При узком толковании понятия инвестиционной деятельности применяют термин "инвестиционный процесс" - это понятие обычно связывается с обоснованием и реализацией инвестиционных проектов (объектов реального инвестирования, запланированных к реализации в формах приобретения, реконструкции, расширения, нового строительства и т.п., которые обоснованы бизнес-планированием). Значительные широкомасштабные проекты имеют большое количество стадий (фаз) реализации. Однако можно считать, что наиболее характерными стадиями инвестиционного процесса являются:
мотивация инвестиционной деятельности
научно-исследовательские, экспериментально-конструкторские работы и разработка технических и технологических параметров объектов инвестирования;
прогнозирования и программирования инвестиций, обоснование возможностей и целесообразности инвестиций;
государственное регулирование инвестиционного процесса, исследования экономико-правовых условий осуществления инвестиционной деятельности;
планирования инвестиций и их страхование;
финансирования инвестиционного процесса;
проектирования и ценообразования, обеспечения инвестиций материально-техническими ресурсами, подготовка кадров;
освоения инвестиций и подготовка к производству продукции;
предыдущая сдача и приемка в эксплуатацию, конечная сдача объекта в эксплуатацию;
в связи с быстрыми темпами и экологическими последствиями научно-технического прогресса на современном этапе развития общества все большее, критического значения приобретает конечная стадия реализации инвестиционного проекта, а именно утилизация реального объекта инвестиционной деятельности, которая вообще может свести на нет экономическую эффективность осуществленных инвестиций .
Конечно, инвестиционные процессы в государстве с рыночной экономикой и при административно-командной системы хозяйствования могут довольно существенно отличаться. Освоение инвестиций означает их капитализацию, т.е. создание финансовых и реальных активов. Однако реализация инвестиционного проекта не заканчивается вводом в эксплуатацию, поскольку в процессе эксплуатации проект иногда требует новых инвестиций для поддержания производства и его розвитку.
Итак, инвестиционный процес1, под которым целесообразно понимать процесс непрерывного создания основных средств и производственных мощностей от начала разработки их технико-экономических параметров и до полного достижения проектных показателей, можно условно разделить на три основные стадии: первая - прединвестиционная научно-проектная подготовка (начиная с научно-исследовательских и экспериментально-конструкторских, проектно-изыскательских работ и разработки проектов как будущих моделей объектов инвестирования до окончательного принятия инвестиционного решения), вторая - инвестиционная (проектирование, заключение контрактов, сооружение или обустройство помещений, подготовка, обучение персонала) и третья - производственно-эксплуатационная стадия (введение в действие, освоения технологических процессов и обеспечение функционирования нового производственного объекта с выходом на проектную мощность).
Каждая из этих стадий предполагает несколько этапов, которые, в свою очередь, можно разделить на подэтапа, или виды, работ. Очень важной по значению и влиянию на качество и эффективность конечных результатов является первая стадия инвестиционного процесса (научно-проектная подготовка), которая, однако, недостаточно освещена в научных источниках, особенно в Украини.
Однако результат одной стадии сам по себе зачастую невозможно без использования результатов других стадий. Так, осуществление определенного проекта без предварительных научных разработок, возведение объекта без планирования и финансирования и т.д.. или просто невозможно, или не потребительской вартости.
1 В отличие от инвестиционного процесса, инновационный процесс - это совокупность качественно новых изменений, непрерывно происходит в пространстве и часи.
Инвестиционный цикл, как и инвестиционный процесс, проходит одни и те же стадии (или фазы) и этапы, но в отличие от инвестиционного процесса, который составляет непрерывный процесс реализации инвестиций и отражает прежде всего содержание расширенного воспроизводства основных средств предприятия, инвестиционный цикл - это индивидуальный обращение инвестиций (капитальных вложений). Он является неотъемлемой составляющей процесса расширенного воспроизводства основных средств, и это полно характеризует экономическую, организационную и технологическое единство инвестиционного цикла в любой отрасли народного господарства.
Итак, инвестиционный процесс определяется как ряд инвестиционных циклов, повторяющихся. Подробно все стадии, этапы и виды работ по отдельным фазам инвестиционного цикла будет нами рассмотрен в специальном разделе, посвященном основам инвестиционного проектування.
Основным направлением расширенного воспроизводства и ускорение инвестиционных процессов является интенсификация, которая связана с сокращением времени между расходованием ресурсов и получением желаемых результатов. Добиться повышения эффективности производства можно только в условиях интенсификации инвестиционных процессов, при этом важно максимально сокращать разрыв во времени между разработкой новой техники и ее внедрением и освоением на предприятиях. Инвестиционный процесс влияет на развитие отраслей народного хозяйства в целом и промышленности в частности. Своевременная и сбалансированная его реализация в территориально-отраслевом разрезе производит стабилизирующий и стимулирующее влияние на развитие и размещение производительных сил краини.

<- 1.1. Экономическая сущность инвестиций как объекта управления , их классификация и роль в обеспечении процессов расширенного воспроизводства предприятия 1.3. Макроэкономические условия осуществления и государственное регулирование инвестиционной деятельности ->