Конспект лекций. Менеджмент: принятие решений и риск

8.7. ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ ПРИ ЭКСПОРТЕ И СПОСОБЫ ЗАЩИТЫ ОТ НИХ

Экспорт по сравнению с торговлей на внутреннем рынке значительно сложнее операцией еще и потому, что экспортер подвергается валютному риску из-за возможной изменение валютного курса в период между заключением соглашения и осуществлением платежа. С изменением валютного курса меняется и реальная стоимость платежа. И если, например, растет курс валюты платежа в национальной валюте, то экспортер получит большую сумму денег в национальной валюте, чем он планировал получить при заключении договора и, наоборот, при снижении курса валюты платежа в национальной валюте экспортер понесет потери, которые могут быть очень ощутимыми. Поэтому при заключении экспортной сделки предприятию нужно очень тщательно подходить к выбору валюты цены и валюты платежа, а также к выбору курса пересчета валюты цены в валюту платежа (валюта цены и валюта платежа могут совпадать или быть разными).
Потери, которые может понести экспортер от изменения валютного курса, можно показать на таком гипотетическом примере. Предположим, что отечественное аграрное предприятие весной 1997 года заключило соглашение с немецкой фирмой на продажу семян подсолнечника с осуществлением платежа летом. По договоренности сторон за валюту цены и валюту платежа взята DM. При этом экспортер рассчитывал конвертировать DM в доллары США с тем, чтобы использовать их для закупки необходимой техники в США. Действующий на момент заключения сделки курс этих валют обеспечивал получение предприятием 90 тыс. долларов. Однако на момент платежа летом 1997 г. курс DM к доллару и украинской гривне упал, и теперь предприятие вместо ожидаемой суммы получило 85 тыс. долларов, то есть понесло потери в сумме 5 тыс. долларов. Если бы предприятие конвертировало DM в гривню, оно также претерпело бы втрат.
Для уменьшения валютного риска при заключении внешнеэкономического контракта необходимо зафиксировать в нем оговорки, защищающие стороны от потерь. Если валюта цены товара и валюта платежа совпадают, то одним из способов такой защиты может стать прямое валютное предостережение, согласно которому цена товара и стоимость платежа ставятся в зависимость от курса другой валюты. В нашем примере прямым валютной оговоркой можно предположить, что если на дату платежа курс DM изменится относительно доллара США по сравнению с курсом этих валют на момент заключения сделки, то в соответствующей пропорции изменится и сумма платежа по данному контрактом.
Возможен и такой вариант простого валютной оговорки, когда в определенных пределах фиксируется курс, при котором цена не меняется, а дальше вводятся поправочные коэффициенты к цене соответствии с изменениями базового курса. Если прямое валютное предостережение осуществляется в отношении не одного, а нескольких валют, то такая оговорка называют мультивалютным. Набор валют для такого предостережения необходимо формировать с «валютной корзины» ЭКЮ или СДР - международное платежное средство, является специфическим валютой для безналичных международных расчетов путем записи на специальных счетах. СДР используется как расчетная единица МВФ.
Для снижения валютного риска применяется и такая мера, как установление различных валют цены и платежа. При этом экспортер пытается назначить цену в твердой валюте, которая является стабильной и меньше подвергается обесценению. Интересы импортера противоположные и он ориентируется на мягкую валюту, курс которой снижается. И, наоборот, при выборе валюты платежа экспортеру выгоднее выбрать мягкую валюту с тем, чтобы на единицу валюты цены получить больше единиц валюты платежа. Импортер же в этом случае заинтересован в выборе твердой валюты, курс которой пидвищуеться.
В практике внешней торговли экспортеры и импортеры пытаются найти компромиссное решение. Считается, что одним из распространенных вариантов такого решения является установление цены в более стабильной валюте, а платежа - в менее стабильной. Здесь удовлетворяются интересы экспортера. Для удовлетворения интересов импортера курс пересчета принимается сложившийся в стране платежа за день, предшествующий дню платежу.
Кроме этих валютных оговорок, важно воспользоваться другими способами защиты от валютных рисков. Например, можно потребовать предоплату или существенного сокращения срока платежа. Если поставки товара осуществляются различным заказчикам, то им можно предложить различную валюту цены и платежа, с тем чтобы курсовые изменения одной из валют не смогли существенно повлиять на результат всей торговой операции. Можно осуществить страхование валютных рисков путем заключения с банками в нескольких странах форвардных договоров, которыми предусматривается, что им валюта будет продана (куплена) в оговоренный срок по курсу, действовавшему на момент заключения настоящего договору.
При условии, что экспортер осуществляет покупку товара за границей, он может воспользоваться и таким способом страхования валютного риска (по согласию импортера), как установление цены покупки товара и цены продажи в одной валюте. Если курс этой валюты на дату платежа изменится, это отрицательно повлияет на общий результат експортера.
Для пересчета валюты цены в валюту платежа нужно в соглашении заранее определить, который для этой цели приниматься курс: курс продавца (курс, по которому банк продает валюту) или курс покупателя (по которому банк покупает валюту). Для экспортера перерасчет выгодно делать по курсу продавца, поскольку он за каждую единицу иностранной валюты получит больше единиц валюты страны-импортера. Понятно, что для импортера выгодным является пересчет по курсу покупателя. Компромиссным решением для этих контрагентов является пользование усредненным курсом продавца и покупця.
При принятии решения об экспорте особое значение приобретает вопрос гарантии против неплатежа за поставленный товар. Наиболее надежными гарантиями являются банковские (bank quarantee) и правительственные соглашения. Возможны также гарантии крупных экономически крепких предприятий. Банковская гарантия - это документ, выданный банком, которым он гарантирует выполнение условий договора собственными средствами. Такая гарантия может быть выдана клиенту данного банка при условии его кредитоспособности. В случае невыполнения клиентом своих договорных обязательств по платежу банк обязан выплатить экспортеру соответствующую сумму валюты согласно условиям контракту.
В международной торговой практике банковские гарантии рассматриваются как юридически независимые дополнения к договорам купли-продажи. За получение гарантии клиент платит банку определенную сумму грошей.
В определенной степени гарантией против неплатежа является правильный выбор экспортером формы расчета за поставленный товар (условий платежа). При таком выборе нужно учитывать такие экономические факторы, как платежеспособность и надежность партнера (основной фактор), условия конкуренции, спрос на товар, а также политические, среди которых особое внимание следует обращать на стабильность ситуации в стране покупателя и режим валютного регулирования.

<- 8.6. ЦЕНА НА ЭКСПОРТНЫЙ ТОВАР И СОСТАВЛЕНИЕ ПРЕДЛОЖЕНИЯ - ОФЕРТЫ 8.8. ВЫБОР ФОРМЫ РАСЧЕТОВ ПРИ ЭКСПОРТЕ ->