Конспект лекций. Менеджмент: принятие решений и риск

13.4. ФИНАНСОВЫЙ РИСК

Мы уже отметили, что суть финансового риска заключается в вероятном возможности невыполнения предприятием своих финансовых обязательств, угрожает его существованию как юридического лица. Определяется этот вид риска из-за изменчивости нормы прибыли на собственный капитал предприятия. Ее уровень существенно зависит от источников формирования активов - собственных и позичених.
Если предприятие использует заемный капитал для формирования своих активов, оно должно платить кредитору проценты и вернуть ему долг в предусмотренные сроки. В случае банкротства и ликвидации предприятия заимодавцы имеют право на удовлетворение своих долговых требований за счет имеющихся активов должника. Профинансированы активы за счет собственных средств предприятия составляют его собственный капитал. Доля собственного капитала (а, соответственно, и ссудного) в активах предприятия может быть разной, что непосредственно сказывается на финансовом риска. Из данных баланса исследуемой фермы видно (см. табл. 13.2), что активы фермы на 1 января следующего за отчетным года составляют 725 тыс. дол., Из них 500 тыс. дол. было профинансировано за счет займа и только 225 тыс. дол. - За счет собственных средств (собственного капитала).
На основе данных об источниках формирования активов определяют такой важный показатель, как ливериджу (коэффициент финансового левериджа), о котором уже говорилось в разделе 2. Напомним, что этот показатель определяется делением задолженности предприятия на его собственный капитал. Исследуемая ферма имеет достаточно большой долг по сравнению с собственным капиталом, а потому ее ливериджу (коэффициент финансового левериджа) составляет 2,222 (500 000: 225 000) и указывает на значительное преобладание заемного капитала над собственным. Поскольку предприятие за заемные средства должен платить проценты и возвращать основной долг в установленные сроки независимо от того, какой будет доходность активов, то становится очевидным, что с увеличением левериджа возрастает финансовый риск предприятия, становится реальной угроза выживанию его в бизнеси.
Чтобы исследовать вероятность финансового риска, необходимо определить норму прибыли на собственный капитал (доходность собственного капитала). Для этого нам нужно вспомнить, что прибыль фермы, который относится на все ее активы, включает в себя проценты за кредит. То есть эта прибыль можно разделить на две части: одна из них идет кредитору, что держит долговые обязательства фермы, а вторая остается владельцу фермы. Таким образом, проценты за кредит - это то, что «зарабатывают» от фермы ее кредиторы, и сумма этого заработка в нашем примере составляет 50 тыс. дол. (10% годовых от суммы долга 500 тыс. долларов).
Владельцы капитала могут рассчитывать только на ту прибыль, которая остается после покрытия всех расходов, в том числе и покрытия долговых обязательств. Как видно из данных табл. 13.1, сумма прибыли, остающейся в распоряжении фермы, составляет лишь 42 663 дол. Поскольку фермером в активы были авансировано 225 000 дол. собственных средств, то в данной суммы полученной прибыли на собственный капитал показатель нормы прибыли на собственный капитал составит 18,96% (42 663: 225 000

<- 13.3. Вторая составляющая риска - последствия от неблагоприятных для предприятия события Глава 14. МЕТОДИКА ОПРЕДЕЛЕНИЯ УРОВНЯ РИСКА ->