Примостка Л.А.. Финансовый менеджмент банка (2004)

Коммерческие банки осуществляют различные операции с иностранной валютой, а именно:

Коммерческие банки осуществляют различные операции с иностранной валютой, а именно: покупку и продажу валютных средств, ведение банковских счетов в иностранной валюте, предоставление займов и получения кредитов в валюте, депозитные операции с валютой, дисконтирования платежных требований в иностранной валюте, проведение операций с валютными деривативами и т.д.. Валютные операции проводятся как по заказу и за счет клиентов, так и для удовлетворения собственных потребностей банку.
Валютный риск отражает вероятность финансовых потерь вследствие того, что курс одной валюты относительно другой изменится в течение определенного времени. В реальной жизни валютные курсы очень редко удается более или менее долго удержать на одном и том же уровне. Итак, валютный риск существует почти всегда, когда осуществляются операции с иностранной валютой. Размер валютного риска зависит от размеров валютной позиции, которую занимает участник в каждый конкретный момент времени, и от изменения валютных курсов на ринку.
На международных рынках понятие торговли валютными средствами объединяет совокупность конверсионных (обменных) и депозитно-кредитных операций в иностранных валютах, осуществляемых по рыночному курсу или процентной ставке. Доминирующей валютой в системе денежных знаков мира является доллар США, финансовый стандарт которого определяется высоким положением американской экономики. Операции покупки или продажи определенной суммы одной валюты в обмен на другую точно определенной цене - валютному курсу - проводятся на международных валютных рынках - FX (FOREX markets - Foreing Exchange Operations). Депозитно-кредитные соглашения заключаются на денежном рынке (Money Markets Operations). Эти рынки в совокупности образуют международный валютный рынок, который является крупнейшим в мире. Ежедневный объем валютных операций достигает 750 - 800 млрд долл.. США, годовой оборот превышает 100 трлн дол. США. Ежегодный прирост объемов международной торговли валютами составляет 5 - 7%.
Валютный рынок в целом (около 80%) является внебиржевым, и только 20% валютных операций проводится на организованных валютных биржах. Главные центры торговли - Лондон, Нью-Йорк, Токио, Цюрих, Сингапур. Наибольший рынок в Лондонском Сити, на долю которого приходится около 480 млрд долл.. США конверсионных операций в год. Объемы торговли в Нью-Йорке оцениваются на уровне 220 млрд долл.., В Токио - 170 млрд дол., В Сингапуре - 90 млрд долл.. Географическое расположение центров в разных точках мира позволяет проводить валютные операции в течение 24 ч в сутки, начиная день в Токио, далее перемещаясь в Европу и заканчивая день в Нью-Йорке и Лос-Анджелесе в то время, когда снова открываются рынки на Дальнем Сходи.Module . Непрерывное функционирование валютного рынка является главной его особенностью, которая приводит к тому, что банк, имеющий открытую позицию по иностранной валюте, подвергается валютный риск даже тогда, когда не работает. Оставив вечером валютную позицию открытой, утром можно обнаружить убытки или прибыли как следствие изменения валютного курса по нич.
Главными участниками валютного рынка являются банки, которые осуществляют 50 - 70% всех валютных операций и называются «лицами, формирующими рынок». Активное участие в торговле валютой берут брокеры, центральные банки стран, крупные корпорации, инвесторы, спекулянты, импортеры, экспортеры, туристи.
Валютные операции, связанные с покупкой и продажей иностранной валюты, делятся на кассовые (наличные) и срочные. К кассовым операциям относят сделки типа «овернайт» (overnight), когда купленная валюта должна быть предоставлена ​​в распоряжение покупателя в день заключения сделки или на следующий день, и сделки спот (spot), которыми предусматривается поставления валюты через два рабочих дня от даты сделки. Если период от даты заключения валютной сделки до даты проведения реального обмена валютами - даты валютирования, составляет более двух рабочих дней, то операция называется срочной или форвардной. Согласно условий проведения валютных операций различают два типа рынков: кассовый (спотовый) рынок и срочный (форвардный) ринок.
И кассовой и срочной соглашением предусматривается фиксация определенного валютного курса в момент его заключения. Кассовые сделки заключаются по текущему рыночному курсу - так называемым спот-курсу валюты, а потому часто и сам рынок таких контрактов называют спотовым. Валютный курс, по которому осуществляются контракты на рынке срочных сделок, называется форвардным курсом, а рынок соответственно - форвардним.
Ликвидность валютного рынка измеряется разницей в цене покупки и продажи валюты. Небольшая разница между курсами покупки и продажи свидетельствует о высокой ликвидности рынка, и наоборот, низкая ликвидность сопровождается значительной разницей в ценах. Основном ликвидность спотового рынка выше ликвидность форвардного.
ОПЕРАЦИИ СПОТ
Подавляющее большинство всех валютных операций осуществляется на условиях спот. Два рабочих дня, отводимых на спотовую операцию, позволяют перевести средства в любую страну и завершить оформление сделки, несмотря на разницу в часовых поясах участников торговли. Базой для проведения операций спот служат межбанковские корреспондентские видносини.
Процесс осуществления валютных операций состоит из нескольких этапов. На подготовительной стадии анализируется состояние валютных рынков, выявляются тенденции изменения курсов различных валют, изучаются причины таких изменений и прогнозируются будущие тенденции движения валютных курсов. Результаты анализа позволяют определить эффективные направления проведения валютных операций, то есть выбрать валюту и тип операции - покупка или продажа.
В крупных банках анализ валютных рынков осуществляют специализированные отделы, в состав которых входят экономисты-аналитики, финансисты. Дилеры, опираясь на предоставленную информацию и прогнозы, выбирают направления проведения валютных операций. В меньших по размерам банках дилеры сами выполняют функции аналитиков и непосредственно осуществляют операции.
На втором этапе дилеры с помощью телекоммуникационных средств ведут переговоры о купле-продаже валюты и заключают сделки. Процедура заключения валютной сделки включает: 1) выбор валют, будут обмениваться, 2) фиксацию курса, 3) определение суммы сделки; 4) валютирования перечисления средств; 5) указание адресов доставки валютных средств. На заключительном этапе перечисляются средства, проводятся и документально подтверждаются операции по рахунками.
В процессе осуществления спотовых операций банк может иметь целью:
• обеспечение потребностей клиентов банка в иностранной валюте;
• перевод одной валюты в другую;
• проведение спекулятивных операций.
Банки используют операции спот для поддержания минимальных рабочих остатков на счетах ностро в иностранных банках, а также для уменьшения излишков в одной валюте и покрытия потребности в другой валюте.
Несмотря на короткий срок поставки иностранной валюты по операциям спот, контрагенты подвергаются валютный риск и по таким соглашениям, хотя он и сведен к минимуму. В условиях плавающих валютных курсов и непрерывной работы мирового валютного рынка курс одной валюты относительно другой может измениться и за два рабочих дня, поэтому полностью избежать риска вдаеться.
В процессе осуществления валютных операций участники торговли подвергаются и на другие виды рисков. На спотовом валютном рынке значительным является риск срыва поставок, который возникает из-за несинхронно работу рынков. Разница в часовых поясах приводит к тому, что один из платежей производится раньше, чем встречный платеж. Время между совершением встречных переводов потока валют является рисковым периодом. Для уменьшения риска срыва поставки необходимо проверять финансовое состояние участника, с которым проводится валютная операция. В случае сомнений можно оговорить в контракте, что встречный платеж будет осуществлен после получения определенной суммы валютных коштив.
Другой тип риска, связанный с пересчетом валютных потоков, - операционный, возникает из-за ошибок и злоупотребления в платежных и клиринговых системах. Путем снижения этого типа риска является усиление внутреннего контроля за системами комуникаций.
Срок ОПЕРАЦИИ
Целью проведения срочных операций с валютой может быть хеджирования валютного риска или получения спекулятивных прибылей. Срочным сделкам предусматривается фиксация всех условий, в том числе и форвардного валютного курса, в момент подписания контракту.
Как правило, форвардный курс валюты отличается от спотового, поскольку на валютные курсы влияет ряд экономических факторов, которые и приводят к снижению или росту форвардных курсов относительно курса спот.
Форвардные валютные курсы формируются под воздействием таких основных факторов:
1) внутренний спрос и предложение;
2) паритет покупательной способности;
3) состояние фондового и денежного рынков страны;
4) разница в уровнях инфляции одной страны относительно другой;
5) торговый и платежный баланс;
6) политические факторы;
7) вмешательство правительства страны путем:
• проведение операций на открытом рынке (покупка и продажа валюты);
• установление нормативов резервирования;
• регулирование учетной ставки центрального банка;
• создание морального климата (риторический метод воздействия)
8) восприятия или ожидания будущих изменений в уровнях валютных курсив.
Указанные факторы, кроме последнего, в итоге формируют уровень процентных ставок по валютам. Такой фактор как ожидание может ощутимо влиять на валютные курсы независимо от уровня процентных ставок, но в течение незначительного промежутка времени. Особенно ярко влияние этого фактора проявляется на валютных биржах. Рассуждения одного или группы дилеров иногда приводят к возникновению ажиотажного спроса или предложения отдельной валюты. Например, если дилеры продают фунты стерлинги, ожидая снижения курса, то предложение фунтов стерлингов может значительно превысить спрос. Таким образом, создается ажиотажная предложение при спросе отражает реальные потребности, а не спекулятивные операции. Это приводит к настоящему снижение курса фунтов стерлингов. Такие ситуации возникают в течение коротких периодов, когда влияние остальных факторов незначительный, и не могут реально сказаться на валютных курсах.
Форвардные валютные курсы не отражают ожидания рынком будущего спот-курса валюты, а зависят от разницы в уровнях процентных ставок валютами, котирующихся. Уровне процентных ставок отражают прежде действующий и ожидаемый уровне инфляции. Поскольку ожидаемый уровень инфляции, в отличие от действующего, нельзя рассчитать, а лишь спрогнозировать, то и процентные ставки на будущие периоды также прогнозируются. Форвардные валютные курсы рассчитываются на основе процентных ставок.
Для европейских условий, когда котировки показывает количество валюты за один доллар США, краткосрочный (до года) форвардный курс валюты к доллару США Ф / Кв / $ можно рассчитать по формуле:
Для расчета долгосрочных форвардных курсов используется формула:
Форвардный курс валюты может быть выше или ниже курс спот зависимости от того, какая из валют приносит высокий процентный доход при инвестировании. Заметим, что разница между форвардным и спот-курсу зависит как от разницы в уровнях годовых процентных ставок по валютам, так и от длительности форвардного периода. С удлинением сроков разница между спотовым и срочным валютным курсам зростатиме.
При нормальных условиях развития экономики, когда рынки не испытывают влияния денежно-кредитных или политических потрясений, уровни процентных ставок можно считать независимыми величинами, которые отражают реальный и ожидаемый уровне инфляции. Форвардные валютные курсы являются производными (зависимыми) величинами от процентных ставок. Итак, только одинаковые темпы инфляции в обеих странах происхождения валют могут на длительное время стабилизировать валютный курс.
При проведении срочных операций с валютой основными рисками являются риск срыва поставки и риск невыполнения условий форвардной сделки одним из участников. Риск срыва поставки сопровождает и спотовые и форвардные операции, но существует только в течение одного дня на дату расчетов. Риск невыполнения соглашения измеряется не в полном объеме контракта, а лишь некоторой его частью, которая составляет, как правило, 3 - 10% от суммы сделки. Если один из участников сделки отказывается выполнять взятые на себя обязательства, то можно найти ему замену и реализовать контракт с некоторыми убытками, избежав значительных потерь. На риск невыполнения соглашения подвергаются оба участника срочной операции.
С целью ограничения таких рисков менеджмент банка может использовать метод лимитирования, устанавливая максимальный размер суммы одного контракта. Кроме того, расчет можно проводить не одним, а двумя переводами валютных средств, когда второй платеж осуществляется после получения соответствующей суммы другой валюты. Это позволяет частично снизить риск одного из участников, но условия необходимо согласовать при заключении сделки. Если с одним клиентом заключено несколько срочных валютных контрактов, то даты валютирования должны быть разными. В целом такие приемы помогают частично снизить риски, сопровождающие валютные операции.
ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ СВОП
Валютные операции своп заключаются в одновременном проведении двух противоположных по смыслу операций: покупки (продажи) валютных средств на условиях спот и продажи (покупки) на условиях форвард. Если продажа валюты производится на спотовом рынке и одновременно заключается соглашение о покупке той же валюты на форвардном рынке, то это валютная операция своп, называется репорт. Если же речь идет о покупке валюты на условиях спот в сочетании с одновременной продажей на форварде, то соответствующую операцию называют депорт.
Валютные операции своп частью осуществляются на межбанковском рынке на срок до 6 месяцев. Сделки совершаются между коммерческими банками, между коммерческими и центральными банками, между центральными банками стран. На базе использования валютных операций своп функционирует многосторонняя система взаимного обмена валют через Банк международных расчетов в Базели.
При проведении валютных операций своп форвардный валютный курс рассчитывается на основе курса спот и значений премий или дисконтов по договорам на разные сроки. Разница между форвардным курсом определенной валюты и курсом спот образует премию или дисконт - так называемые своповые пункты. Если форвардный курс валюты выше кассовый, то это означает, что валюта на форварде котируется с премией (укрепляется со временем). Такая валюта называется премиальной и имеет низкую процентную ставку. Скидка или дисконт означает противоположное, то есть валюта со временем становится дешевле и называется дисконтной. Из двух валют, котируемых, дисконтной будет валюта с высшим процентной ставкой. Значение премий и дисконтов на срок 1, 3, 6 месяцев публикуются в финансовой прессе. Имея значение спот-курса и своповых пунктов, можно вычислить форвардный курс.
Своповые пункты для европейских условий котировки валют вычисляются по формуле:
Для определения форвардного курса учетной валюты своповые пункты следует добавить к курсу спот. Для премиальной валюты своповые пункты вычитаются из кассового курса.
Заметим, что классические валютные операции своп, о которых идет речь, не имеют ничего общего с своп-контрактам, поскольку последние означают обмен обязательствами или требованиями. Валютный риск при проведении операций своп возникает вследствие изменения в противоположную сторону дисконта или премии в течение форвардного периода. Но процедура предварительной фиксации форвардного валютного курса позволяет участникам сознательно управлять процессом, заключая дополнительные финансовые соглашения по неблагоприятного изменения курсу.
При предоставлении коммерческого или банковского кредита в иностранной валюте возникает риск, связанный с возможностью невозврата средств или досрочным возвратом кредита, когда возникает проблема реинвестирования. Такой тип риска можно рассматривать отдельно как кредитный и как валютный, применяя соответствующие методы управления.

<- Глава 8. МЕНЕДЖМЕНТ валютных БАНКА Валютная позиция банка определяется соотношением между суммой активов и внебалансовых ->