Примостка Л.А.. Финансовый менеджмент банка (2004)

Форвардный валютный контракт - это соглашение между двумя участниками о сделке купли-продажи

Форвардный валютный контракт - это соглашение между двумя участниками о сделке купли-продажи оговоренной суммы валютных средств по фиксированному курсу на определенную дату в майбутньому.
Согласно форвардным валютным контрактом одна сторона обязуется осуществить поставку определенного количества валюты по согласованному в контракте курсу на указанную дату, а другая сторона обязуется принять эту поставку и выплатить соответствующую сумму средств в другой валюти.
Суммы контрактов и продолжительность форвардного периода могут быть произвольными и определяются в соглашении по договоренности сторон, отвечая их потребам.
Основным вопросом при заключении форвардного валютного контракта является уровень обменного курса, который определяется на дату сделки и по которым операция купли-продажи валюты будет осуществлена ​​на дату валютирования. Чтобы не потерять значительных средств на форварде, участникам желательно иметь прогноз изменения валютных курсов и учитывать влияние соответствующих факторов на процесс формирования форвардных валютных курсив.
Для непродолжительных периодов времени (до года) форвардные курсы можно вычислять по формуле (8.1). При установлении валютных курсов принимаются во внимание собственные соображения участников об изменениях цены на валюту, курс, зафиксированный в форвардном контракте, не обязательно совпадает с форвардным валютным курсом, действующим на ринку.
Валютная операция, которая положена в основу форвардного контракта, может быть реальной, если стороны на дату расчетов действительно меняют одну сумму валюты на другую, или иметь условный характер. В последнем случае по взаимной договоренности сторон реальная поставка суммы валюты, зафиксированной в контракте, не происходит, а лишь выплачивается курсовая разница в расчете на условную сумму контракта. Курсовая разница определяется как разница между курсом, зафиксированным в соглашении, и спот-курсу, сложившемуся на дату фиксинга. Дата фиксинга - это день, когда фиксируется рыночный курс валюты (на международных рынках это в основном за два рабочих дня до даты расчетов). Для некоторых валют дата фиксинга и дата валютирования совпадают, например, канадский доллар - доллар США.
Если спот-курс валюты на дату фиксинга оказался ниже курс зафиксирован в контракте, то преимущества получает продавец данной валюты, а покупатель выплачивает ему сумму платежа. Сумма платежа исчисляется как произведение курсовой разницы на сумму контракта. Если спот-курс на дату фиксинга оказался выше контрактный курс, то сумму платежа получает покупатель от продавця.
Механизм обслуживания форвардного валютного контракта заключается в разграничении двух видов операций - операции купли-продажи валюты и форвардной валютной сделки. В случае, когда соглашение заключено на условную сумму, сделка купли-продажи не проводится и стороны рассчитываются в только описанном порядке. Если обмен валют является реальным, то он проводится по действующим на день фиксинга спотовым курсом. Одновременно происходят расчеты за собственное форвардной операции с выплатой суммы платежа. Такой порядок обслуживания форвардных валютных контрактов имеет целью упорядочения учета, поскольку средства от продажи или для покупки валюты и потери или доходы по форвардным операциям учитываются на различных бухгалтерских рахунках.
Форвардные валютные контракты защищают обоих участников от изменения валютных курсов в течение форвардного периода предыдущим фиксированием курсу на момент заключения сделки. В течение периода действия форвардного контракта участники не подвергаются валютный риск, связанный с изменениями валютных курсов. В этом и заключается сущность операций хеджирования валютного риска. Операции хеджирования не позволяют участникам получить преимущества благодаря благоприятной для них изменении валютного курса, но защищают и от неблагоприятного развития событий. Кроме того, заключив форвардный валютный контракт, участник валютного рынка заранее точно знает сумму средств, которую он получит или выплатит при проведении валютной операции в будущем, что позволяет ему планировать свою дияльнисть.
Пример 8.2. Форвардные валютные КОНТРАКТ
Иностранный инвестор намерен вложить 10000000 дол. сроком на 6 месяцев. Для инвестирования возможны два варианта выбора направления размещения средств:
1) евродолларовый депозит под 7% годовых
2) облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) правительства Украины под 40% ричних.
На дату инвестирования спот-курс гривны составлял USD / UAH = 3,8000.
Проанализировать доходность и уровень риска каждого из направлений инвестирования, а также преимущества и недостатки заключения форвардного валютного контракта.
Розвьязання
Поскольку инвестор располагает доллары, то при первом варианте инвестирования валютный риск отсутствует, поскольку отсутствует конвертация одной валюты в другую. Доход инвестора в этом случае равна, дол.:
10000000 * 0,07 * 180/360 = 350000
Во втором варианте инвестору необходимо обменять доллары на гривни по спот-курсу составит 38000000 грн. Через 6 месяцев будет получен доход в размере, грн.
38000000 * 0,4 * 180/360 = 7600000
После окончания срока инвестирования нужно конвертировать основную сумму и полученный доход в доллары. Но курс гривны на это время может измениться. Итак, за второй вариант существует валютный риск, связанный с изменением валютного курса в течение 6 мисяцив.
При обмене долларов на гривны у инвестора образуется открытая длинная позиция по гривнами, которая принесет доход в случае повышения курса гривны и убытках - в случае его снижения. Остановившись на этом варианте вложения средств, инвестор должен решить: взять на себя валютный риск и оставить позицию открытой или хеджировать валютный риск, заключив форвардную сделку. Если за 6 месяцев курс не изменится, то инвестор получит доход в размере 7600000 дол. и не потеряет средств на основной сумме. При повышении курса гривни к доллару, инвестор получит дополнительный доход, который возникает вследствие взятого им на себя валютного риска и благоприятной конъюнктуры рынка. Но этот риск может привести и к недополучению запланированного дохода из-за снижения курса гривни.
Если инвестор решает хеджировать валютный риск, то он должен заключить форвардный валютный контракт сроком на 6 месяцев на сумму 45600000 грн. Второй участник сделки, например, украинский банк, определяет форвардный курс гривни через 6 месяцев. Для этого можно воспользоваться формулой (8.1):
Банк предлагает курс USD / UAH = 4,4057, и в случае согласия инвестора такой курс фиксируется в форвардном контракти.
Через 6 месяцев, получив по ОВГЗ общую сумму 45600000 грн., Инвестор реализует форвардный контракт и получает, дол.:
45600000: 4,4057 = 10350228.
Сумма дохода в 350228 дол. почти равна ставке по евродолларовых депозиту в 7%. Следовательно, операция хеджирования валютного риска защищает от убытков из-за неблагоприятное изменение курса, но и исключает возможность получения дополнительных доходов.
Заключения форвардного валютного контракта по курсу USD / UAH = 4,4057 не позволяет инвестору воспользоваться значительно выше, чем в евродолларовом депозите, уровнем доходности ОВГЗ. Но заключения форвардной сделки по любому высокому курсу гривни к доллару, чем 4,4057, может предоставить возможность получения высшего доходности, чем в евродолларовом депозити.
Внедрение валютного коридора позволяет снизить валютный риск, в том числе и для иностранных инвесторов, поскольку функцию ограничения риска начинает выполнять государство. Но как показала действительность, и государство не всегда имеет достаточные ресурсы для поддержания валютного коридора, и его границы могут изменяться, как это и произошло в ряде стран в связи с экономическим кризисом 1998 года. Следовательно, потребность в проведении операций с финансовыми деривативами с целью хеджирования валютного риска не исчезает.

<- Валютная позиция банка определяется соотношением между суммой активов и внебалансовых Фьючерсные контракты на иностранную валюту - это соглашение между продавцом (покупателем) ->